存款準備金率今起上調 權威人士認為貨幣政策未收緊

9.59萬億元！握著2009年這份“天量信貸”的期末考試成績單，中國監管層實在難掩擔憂：“提高存款準備金率，市場認為是出乎意料，而我們認為是實屬必然。”

2009年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，全年流動性猛增，基礎貨幣投放量比30年來的平均水平高出近30個百分點。多位專家在接受《國際金融報》記者采訪時不約而同地指出：“充裕的流動性為經濟復蘇打下基礎，但長期如此顯然會出現問題，因此適當進行政策調整和收縮是正常的。”

不是緊縮標志

1月18日，央行“調高除農信社外存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點”的政策正式生效。值此之際，央行研究局局長張健華公開表示，提高存款準備金率并非貨幣政策收緊的標志，而旨在對沖額外投放的貨幣，避免中國流動性泛濫。他稱：“我們認為，中國貨幣供應量長期持續高增長，是危險的。”

到底有多危險？根據央行最新發布的數據，2009年全年人民幣各項貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。值得注意的是，2009年12月份，當月人民幣各項貸款增量為3798億元，超過市場預期。一位金融監管官員告訴記者，2009年上半年的天量信貸主要有三個特殊因素，其一，政府融資平臺貸款，表現為中長期貸款中的基建類項目貸款；其二，個人住房貸款；其三為票據融資。

全年來看，2009年，居民戶貸款增加2.46萬億元；非金融性公司及其他部門貸款增加7.14萬億元，票據融資增加4563億元。這也表明，去年上半年猛增1.7萬億元的票據融資，在下半年生生“壓縮”1.25萬億元，票據融資“蓄水池”功能明顯。

未來貨幣政策猜想

央行數據同時顯示，貨幣供應速度回落，但仍高位運行。2009年12月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長27.68%；狹義貨幣供應量(M1)同比增32.35%。M1和M2同比“剪刀差”進一步擴大至4.67個百分點。

談到2010年信貸增量預期，接受采訪的多位經濟學家預計，1月份剛剛過半，信貸增速依然驚人。央行仍將加大資金回籠力度。2010年內，法定準備金率可能再提高三次左右。美銀美林證券經濟學家陸挺預計，到年底大銀行的準備金率將達到18%。

市場擔憂，準備金率上調和資本充足率、存貸比管理的政策“三管齊下”，對商業銀行貸款投放的抑制作用將更為顯著。

對此，業內人士分析，此次準備金率上調約凍結3000億元資金，對存貸比不高的大銀行來說，放貸能力不會受到明顯制約，而存貸比較高的中小銀行將會受到更顯著的影響；對絕大對數銀行普遍調高準備金率，可以比公開市場操作更有針對性地加強對小銀行貸款增長的控制力。

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