連平：目前加息時(shí)機(jī)尚不成熟

記者 牛娟娟

采訪中，多位專家認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的目的是為了進(jìn)一步管理當(dāng)前流動(dòng)性，亦可加強(qiáng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理，是央行始終強(qiáng)調(diào)的“前瞻、靈活地調(diào)整政策重點(diǎn)、力度和節(jié)奏”的具體體現(xiàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)本報(bào)記者表示：“央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要基于兩方面考慮：一方面是因?yàn)楫?dāng)前市場面臨著內(nèi)部到期票據(jù)、外部“熱錢”等雙重因素導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩壓力，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就是針對(duì)這些壓力作出的對(duì)沖手段。另一方面，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也是對(duì)銀行信貸的進(jìn)一步控制。”

來自工行的分析人士表示，今年7.5萬億元的信貸規(guī)模，按照市場預(yù)估的四個(gè)季度3∶3∶2∶2的比例，今年一季度應(yīng)該在2.25萬億元左右較為合適，而根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年一季度貸款實(shí)際發(fā)放已超此量，因此通過提高存款準(zhǔn)備金率抑制信貸過快投放、保持均衡節(jié)奏是情理之中的選擇。根據(jù)人民幣存款最新數(shù)據(jù)，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)將一次性從銀行抽走近3200億元的基礎(chǔ)貨幣，這有助于一定程度上平抑銀行的放貸沖動(dòng)，保持貸款的合理增長。

“此外，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率客觀上會(huì)對(duì)未來物價(jià)上漲壓力有一定抑制效果，凸顯央行預(yù)防通貨膨脹的考慮。”信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，“正是通脹預(yù)期管理的要求促使央行年內(nèi)再次‘出手’動(dòng)用貨幣政策工具，目的是回收過剩流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期，從源頭上遏制通脹預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的通脹。”他進(jìn)一步分析表示，央行此舉主要是防范資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)。一季度之后經(jīng)濟(jì)有趨熱傾向，雖然居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI升幅尚屬溫和，但企業(yè)商品價(jià)格等數(shù)據(jù)的升幅已偏快。在這種情況下，進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理十分必要。“CPI雖然溫和，低于國際上3%的警戒線，但近期生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)增速比較快，值得警惕。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，PPI向CPI的傳導(dǎo)時(shí)間一般在3到6個(gè)月，貨幣政策需要對(duì)幾個(gè)月后的經(jīng)濟(jì)形勢提前作出應(yīng)對(duì)。

對(duì)于本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的力度和特點(diǎn)，上述工行分析人士表示：“毫無疑問，年內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示管理層正逐步加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的管理和對(duì)信貸的調(diào)控力度，以抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲和可能出現(xiàn)的通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而非加息等手段，說明在目前國際經(jīng)濟(jì)形勢還未明朗、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍未穩(wěn)固的態(tài)勢下，管理層傾向采取較有針對(duì)性的調(diào)控措施，這樣既可平穩(wěn)有序地收緊流動(dòng)性，又能避免因措施力度過大令經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的震蕩。”

談到后續(xù)可能出現(xiàn)的進(jìn)一步調(diào)控，連平表示，目前加息時(shí)機(jī)尚不成熟，因?yàn)槿绻屎痛婵顪?zhǔn)備金率同時(shí)調(diào)整，對(duì)資本流入產(chǎn)生的壓力反而會(huì)更大。同時(shí)，加息需要考慮物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格、人民幣升值等多重因素，目前是否加息還需進(jìn)一步觀察實(shí)際情況而定。而根據(jù)市場情況靈活使用數(shù)量型工具將可能成為今后一段時(shí)期內(nèi)管理流動(dòng)性的主要形式。盡管此次調(diào)整后17%的存款準(zhǔn)備金率水平已接近前兩年的歷史較高水平，但是目前市場流動(dòng)性還是相對(duì)充裕的，未來存款準(zhǔn)備金率上調(diào)還存在一定空間。

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