兼顧保增長控通脹 明年調控進入敏感期

對于明年的宏觀調控基調，分析人士認為，歷時兩年的“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”可能有所調整。在經濟增速回落“小周期”和物價上漲壓力并存的情況下，明年可認為是宏觀調控的“敏感期”，相關政策可能會留有更多余地。

經濟形勢復雜

分析人士指出，當前宏觀調控的復雜性和敏感性，在很大程度上緣于經濟數據“景氣交叉”的狀態。一方面，今年以來我國GDP季度增速逐季回落，盡管三季度以來工業增速、PMI等指標已企穩，但四季度乃至明年一季度，我國經濟同比增速仍可能下行。另一方面，7月以來物價漲勢逐漸加快，明顯增加了管理通脹預期的難度。

去年的中央經濟工作會議提出，宏觀調控“要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系”。四季度以來，央行重啟加息并兩次上調準備金率，國務院出臺控物價“16條”，意味著“管理通脹預期”的重要性已有所提升。分析人士認為，11月我國CPI可能再創新高，短期來看物價上漲壓力仍然存在，不排除中央將“管理通脹預期”甚至將管理通脹作為明年經濟工作首要任務的可能性。

“保增長”和“控通脹”往往分別代表經濟收縮期和經濟擴張期的調控方向。從實際操作來看，管理通脹預期的同時往往會傷及實體經濟增速。分析人士認為，如果參考2008年年中時“一保一控”的調控經驗，可以將最近一段時期看作宏觀調控的“觀察期”。在這種局面下，政府不太可能出臺“一邊倒”的調控政策。如果明年二季度以后經濟增長局面更為明朗或物價調控出現新局面，屆時可能出臺更具針對性的調控政策。

國家發改委宏觀經濟研究院一位負責人認為，除物價漲幅和經濟增速“一上一下”外，類似的數據“背離”現象還可以概括為：PMI上升的同時發電量下降，CPI上升的同時M2下降等。這意味著，宏觀調控既要控制物價持續上漲逐漸表現出來的通貨膨脹勢頭，又要防止貨幣、信貸、投資和工業下降過快引發經濟衰退，在經濟和物價之間實現短期均衡。

貨幣政策可能適當調整

由于國內外經濟環境出現變化，分析人士認為，明年我國的財政政策和貨幣政策的基調可能有所調整。

財政部財科所所長賈康認為，最近央行的一系列政策信號表明銀根正在抽緊，但目前的物價上漲趨勢將不至于演變成大規模、全面的通脹，因此積極的財政政策基調可能不會轉向。未來財政政策和貨幣政策將由現在的“雙松”逐漸變為“一松一緊”。

在物價上漲壓力之下，不少專家提出，已持續兩年的“積極加適度寬松”的財政貨幣政策基調，應有所變化，但具體形式則尚未有共識。有學者認為，過于寬松的流動性是推升蔬菜、糧食等食品價格的重要原因，未來我國應有意識地回收流動性，貨幣政策明年回歸正常化則成為題中應有之義。但也有分析人士認為，當前的物價上漲是勞動力成本、輸入性通脹等因素推動的，即成本推動型上漲。單純的反周期政策調節可能效果不明顯，需要財政政策更多發揮結構調整及補貼中低收入群體的作用。

中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，明年的宏觀調控政策可概括為“貨幣保增長，財政保穩定”。如果明年的GDP增長9%、物價上漲4%，考慮到經濟轉軌所需，廣義貨幣供應增速應維持在17%左右，以滿足實體經濟發展需要。財政政策方面，繼續大規模擴張的必要性不大，應在補貼中低收入群體等方面多下工夫。（韓曉東）

(來源：中國證券報　)

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