鳳凰財經 > 深度解讀 > 正文 |
 |
證券時報記者賈壯
“央行在出乎意料的時間公布了一項意料之中的政策。”一位業內專家在聽到加息消息后如此評論。“出乎意料”是指央行通常都會選擇周末公布諸如加息這樣的重大貨幣政策，此次選擇周二公布顯得有些不尋常；“意料之中”則是指在通脹形勢日趨嚴峻的情況下，央行加息順理成章，業界對此早有預期。
對于此次加息的目的，央行昨日有明確表述，即合理調控貨幣信貸投放、穩定通貨膨脹預期。接受記者采訪的業內專家多數都是從這兩個方面來解讀加息的政策初衷。
中信證券首席宏觀經濟分析師褚建芳表示，加息表明了央行對目前通貨膨脹的擔憂，同時由于本次加息的存貸款利率不是同步調整，存款利率上調得多，貸款利率上調得少，銀行的利差縮小，央行希望以此抑制商業銀行信貸擴張的沖動。
國家發改委投資研究所研究員張漢亞認為，央行加息完全是為了對通貨膨脹引起的負利率進行補償，盡管目前通貨膨脹仍然是由食品價格上漲帶動的結構性通脹，但只要價格整體上漲了，實際利率就呈現負數，央行就必須對通貨膨脹進行補償。
通脹水平的確到了一個令人擔憂的高點。國家統計局公布的最新數據顯示，受食品價格快速攀升影響，今年7月份全國居民消費價格總水平同比上漲達到5.6％，這是我國CPI連續5個月同比上漲達到3％以上，也是近10年來CPI月度漲幅最高的一個月。
此次加息之后，一年期定期存款基準利率為3.6%，即使不考慮利息稅因素，與7月份5.6%的通脹水平相減后，居民戶所得實際利率仍然處于負數狀態。通貨膨脹存在不僅會給居民的實際購買力帶來損失，更會在形成通脹預期之后促動資金流向資產市場，帶動房地產等資產價格的非理性上漲。
從各個司職宏觀調控部委的公開表態可以看出，央行對于當前的物價走勢最為憂心。在剛剛公布的2007年第二季度貨幣政策執行報告中，央行明確指出，考慮到國際收支順差矛盾持續積累后有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內外因素判斷，當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升。
央行在報告中還提到了通脹預期的問題，即主要由食品漲價帶來的實際感受變化。公眾對通脹的感受主要基于經常購買商品的價格，當前價格上漲最快的肉禽蛋是居民日常消費的重要商品，因此居民感受到的通脹可能高于實際通脹水平。當“感受通脹”大于“實際通脹”時，價格預期可能進一步被推高。
此次加息延續了上次存款調整幅度高于貸款調整幅度的做法，很顯然央行是希望通過縮小商業銀行利差收入的辦法達到抑制信貸擴張的目的。不過這種做法能否奏效仍然存疑。張漢亞分析說，企業貸不貸款不在于利息高低，而取決于利潤空間大小。只要企業測算的利潤空間高于貸款利率，就會繼續貸款。歷史上利息達到10%以上時，企業也沒有停止貸款，因為在通貨膨脹的背景下，它的利潤空間可能是20%甚至30%。
企業對貸款利息缺乏敏感的確是價格型貨幣政策傳導不暢的一個重要原因，所以央行此前一直試圖從收縮流動性的角度解決問題，即更多的運用價格型調控工具。有建議認為，為緩解信貸過快增長的情況，央行還是應該更多使用行政調控手段，這被經驗證明是最為有效的調控方法。
關于下一階段的貨幣政策走向，專家認為如果通脹得不到有效控制，央行還是會繼續調整基準利率。至于提高存款準備金率和發行定向票據等政策，早已經成為央行進行流動性管理的常規動作，不排除今年下半年還會繼續使用的可能。
|
編輯：
廖書敏
|
| Google提供的廣告 |
>> 發表評論
如果您還不是鳳凰會員，歡迎 注冊
|
·
