經(jīng)過(guò)6年的曲折，劃撥?chē)?guó)有股充實(shí)社保基金一事出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。各方消息表明，劃撥上市公司國(guó)有股充實(shí)社保基金有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，社保基金海外“轉(zhuǎn)持”國(guó)有股的模式年內(nèi)有望在境內(nèi)得到復(fù)制。

需要指出的是，國(guó)有股權(quán)劃撥社保基金與市場(chǎng)上流傳的存量國(guó)有股減持說(shuō)法是兩碼事。前者是指，今后凡國(guó)家擁有股份的股份有限公司在境內(nèi)向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均按照融資額的10%將國(guó)有股權(quán)劃撥給社保基金持有。后者則主要依據(jù)國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)今年出臺(tái)的《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》進(jìn)行。

自從2001年暫停國(guó)有股境內(nèi)減持以來(lái)，全國(guó)社保基金的重要資金來(lái)源之一，便是國(guó)企海外上市或增發(fā)時(shí)按融資額的10%股權(quán)出售收入。2006年，全國(guó)社保基金理事會(huì)提出的海外“減持”改“轉(zhuǎn)持”主張獲得批準(zhǔn)，在香港上市的湖南有色成為社保基金海外“轉(zhuǎn)持”國(guó)有股的首例。全國(guó)社保基金理事長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)認(rèn)為，從“減持”改為“轉(zhuǎn)持”，既可以從根本上解決收入欠繳，又能夠提高全國(guó)社保基金收益水平，還有利于改善國(guó)有上市企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。

當(dāng)時(shí)即有專家提出，社保基金海外“減持”改“轉(zhuǎn)持”工作的啟動(dòng)，有利于社保基金積累直接運(yùn)營(yíng)國(guó)有股權(quán)的經(jīng)驗(yàn)，并為內(nèi)地市場(chǎng)劃撥上市公司國(guó)有股充實(shí)社保基金提供借鑒。

然而，境內(nèi)劃撥?chē)?guó)有股充實(shí)社保基金一事并不像海外“減持”改“轉(zhuǎn)持”那樣順利。早在2003年10月，十六屆三中全會(huì)明確提出國(guó)家要采取多種方式籌集社保基金，包括依法劃撥部分國(guó)有資產(chǎn)。此后，國(guó)務(wù)院多次指示要在未來(lái)五年內(nèi)將社保基金規(guī)模做大。2004年9月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立了包括國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)和社保基金理事會(huì)等部門(mén)組成的劃轉(zhuǎn)工作小組。不過(guò)，在劃撥的具體方式上存在爭(zhēng)議。是劃錢(qián)還是劃股權(quán)，不同部門(mén)有著不同的考慮。

如今，隨著各方對(duì)劃撥方式基本達(dá)成一致，啟動(dòng)劃撥時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

專家分析指出，劃撥后，就像海外“轉(zhuǎn)持”國(guó)有股一樣，社保基金可以有兩種選擇：直接持有股票或售出股票持有現(xiàn)金。如果某公司上市的定價(jià)偏高，社保基金可能會(huì)直接持有現(xiàn)金；如果判定公司有成長(zhǎng)空間，就會(huì)持有股票。

不過(guò)，應(yīng)該看到，作為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備金、老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”，全國(guó)社保基金有著長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，它更多是一個(gè)戰(zhàn)略投資者。而且，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者絕大部分是證券投資基金，其運(yùn)作的同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，則是養(yǎng)老基金扮演著長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的角色。由社保基金持有部分上市公司國(guó)有股權(quán)，無(wú)疑將增大社保基金的市場(chǎng)影響力，真正實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期化。

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