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通脹環比上升源于農產品價格回升

2009年09月11日 17:35鳳凰網財經 】 【打印共有評論0

通脹環比上升源于農產品價格回升----2009年8月份物價指數點評

【內容摘要】

1.翹尾因素逐漸消退,農產品價格繼續回升

截止8月底,全國大中城市生豬平均出場價格為每公斤12.03元,比上月底上漲7.1%,連續12周小幅上漲,豬糧比價為6.61∶1,比上月底上漲4.8%,較盈虧平衡點略高。我們分析主要原因有三點:第一是8月生豬上市量大幅下跌,并且跌幅超過市場預期,從而導致價格迅速攀升;第二是近期普遍受季節因素和節假日消費效應的影響;第三是養殖、運輸成本的上漲支撐了肉價回升。今年政府提高糧食最低收購價格,從而使得玉米、小麥價格處于相對高位,國際方面又受主要生產地減產影響,豆粕價格大幅反彈;另外,7月以來油價的頻繁上調提高了運輸成本,加上夏季高溫、強降雨等因素,造成生豬跨區域流通過程中損耗增加,從而使得流通環節的成本明顯增加。我們認為主要豬肉、蛋類及農產品價格的繼續上漲是影響8月份CPI的起穩回升的關鍵因素,使得其結束了3月份以來的同比下滑趨勢,未來物價環比波動回升已成定局。

2.大宗商品高位震蕩,PPI 新漲價因素上升

PPI的觸底起穩在目前的局勢下仍然會延遲到三季度末,8月的數據更加體現出7月份是物價底部的轉折點。尤其是新漲價因素在8月份結束了年初以來的負增長,因此我們預計下月開始將轉正。這與近期大宗商品價格的走勢密切相關。8月份國際大宗商品價格維持高位震蕩態勢,在美元流動性充裕下沒有明顯的回落,我們認為這是推動PPI數據繼續回升的主要原因。

3.CPI與PPI差值驗證3季度見頂預期

從6月份以來物價波動數據來看,在PPI環比回升持續快于CPI的情形下,我們一直堅持7月份作為過渡期的典型時點,數據是具有轉折性的臨界點,而CPI與PPI差值會見頂成為中級反彈回調的信號。由于宏觀數據披露的滯后,我們之前的判斷都是基于預測,而8月份的物價情況正在驗證我們的預測,市場的表現也完全符合我們的預期。我們依然認為CPI-PPI差值將在三季度末見頂回落。隨著差值的回落,未來市場的風險將在二次探底中逐漸釋放。

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作者: 長江證券   編輯: liliang
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