2009年09月11日 17:35鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

通脹環比上升源于農產品價格回升----2009年8月份物價指數點評

【內容摘要】

1.翹尾因素逐漸消退，農產品價格繼續回升

截止8月底，全國大中城市生豬平均出場價格為每公斤12.03元，比上月底上漲7.1%，連續12周小幅上漲，豬糧比價為6.61∶1，比上月底上漲4.8%，較盈虧平衡點略高。我們分析主要原因有三點：第一是8月生豬上市量大幅下跌，并且跌幅超過市場預期，從而導致價格迅速攀升；第二是近期普遍受季節因素和節假日消費效應的影響；第三是養殖、運輸成本的上漲支撐了肉價回升。今年政府提高糧食最低收購價格，從而使得玉米、小麥價格處于相對高位，國際方面又受主要生產地減產影響，豆粕價格大幅反彈；另外，7月以來油價的頻繁上調提高了運輸成本，加上夏季高溫、強降雨等因素，造成生豬跨區域流通過程中損耗增加，從而使得流通環節的成本明顯增加。我們認為主要豬肉、蛋類及農產品價格的繼續上漲是影響8月份CPI的起穩回升的關鍵因素，使得其結束了3月份以來的同比下滑趨勢，未來物價環比波動回升已成定局。

2.大宗商品高位震蕩，PPI 新漲價因素上升

PPI的觸底起穩在目前的局勢下仍然會延遲到三季度末，8月的數據更加體現出7月份是物價底部的轉折點。尤其是新漲價因素在8月份結束了年初以來的負增長，因此我們預計下月開始將轉正。這與近期大宗商品價格的走勢密切相關。8月份國際大宗商品價格維持高位震蕩態勢，在美元流動性充裕下沒有明顯的回落，我們認為這是推動PPI數據繼續回升的主要原因。

3.CPI與PPI差值驗證3季度見頂預期

從6月份以來物價波動數據來看，在PPI環比回升持續快于CPI的情形下，我們一直堅持7月份作為過渡期的典型時點，數據是具有轉折性的臨界點，而CPI與PPI差值會見頂成為中級反彈回調的信號。由于宏觀數據披露的滯后，我們之前的判斷都是基于預測，而8月份的物價情況正在驗證我們的預測，市場的表現也完全符合我們的預期。我們依然認為CPI-PPI差值將在三季度末見頂回落。隨著差值的回落，未來市場的風險將在二次探底中逐漸釋放。

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