牛刀：達沃斯能否解決中國的去杠桿化

本次達沃斯會議的主題是“重振增長”，“五大議題”之一便是“去杠桿化”世界中的新型商業模式。與夏季達沃斯不同，那時市場層面更為關注產能過剩及“去庫存化”，對此，應全面提升消費能力以促進全球的經濟復蘇與振興，而政策制定層面所給予的解決方式卻是注入瘋狂的流動性，從而引起黃金、原油和銅、鋁、鎳、鋅等貴金屬價格的全面上漲。

這輪資產泡沫深度泛起，并沒有很好地“去庫存化”，才有了大連達沃斯重新聚集人類的思想與智慧，深度解決“去杠桿化”問題。

“去杠桿化”首先要考驗的是全球貨幣低利率的問題。低利率有助于鼓勵消費促進生產，但是，低利率也在鼓勵流動性泛濫，它所體現的杠桿效應不是用倍數所能表述的。中國經過2008年9月15日以來的5次降息，也將貨幣的閘門打開。

目前，中國M2增幅已達到28%，而存款準備金率仍對應著M2增幅在16.5%時的水準，因此“去杠桿化”的第一步就是要提高存款準備金率；第二步是取消房貸二成首付。房貸二成首付，直接發揮的杠桿作用是四倍;第三步是要提高開發商投資自有資金比率。中國目前實行的是開發商自有資金比例為20%，普通住宅為15%，使開發投資的杠桿效應至少達到四倍，風險基本由銀行承擔，引起開發貸款增長無法遏制的勢頭。因此，必須盡快將開發商自有資金比例重新提高到35%。而開發商資金的解決，主要通過證券化和信托渠道，而不應該直接撬動銀行的資金。

大連達沃斯對中國來說有沒有建樹，主要從以上三個方面提出化解資產泡沫的構想，力圖避免發生資產泡沫轉向惡性通貨膨脹，否則由此而引起的通脹是在經濟衰退時期爆發的通脹，將會引發經濟災難。(牛刀 搜狐博客)

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