羅比尼：大量的固定資產(chǎn)投資會造成資源的浪費

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 中國發(fā)展高層論壇2010年會于3月20-22日在北京舉行，會議主題為“中國與世界經(jīng)濟：增長•調(diào)整•合作”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程報道。以下是美國紐約大學教授魯里埃爾·羅比尼發(fā)言實錄。

魯里埃爾·羅比尼：實際上之前我們看到全球的經(jīng)濟進入了自由落體般的衰退，同時帶來全球經(jīng)濟體的衰退，大家比作上世紀30年代大蕭條的大衰退，但是美國曲線之后發(fā)展情況什么樣呢，實際上出現(xiàn)了這樣所謂脫鉤的現(xiàn)象不存在，實際上雷曼事件發(fā)生之后美國實體經(jīng)濟受到影響出現(xiàn)大量衰退。現(xiàn)在我們看全球是復(fù)蘇的現(xiàn)象。

我想現(xiàn)在有一種自滿的情緒就是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的時候存在自滿的情緒，我不想談一談在這個方面存在的下滑的風險是什么，以及對于中國的意義是什么。今天早上聽到這樣一個講法現(xiàn)在仍然有經(jīng)濟下滑的風險，比如說現(xiàn)在我們?nèi)绻磥韮π盥试鲩L低于傳統(tǒng)曲線我們?nèi)匀幻媾R雙股衰退的情況，同時在上半年可能經(jīng)濟刺激措施還有點用，但是下半年如果退出的話同時還有臨時性的工作，包括財政和稅收方面的政策，可能也會帶來一些影響，就像今天早上馬丁.費爾德斯坦先生談到的經(jīng)濟當中的現(xiàn)象，比如就業(yè)增長，生產(chǎn)率方面增長很慢，同時在住房、商業(yè)住宅、制造業(yè)方面的能力有點不同，同時在信用緊縮仍然繼續(xù)困擾中小企業(yè)的發(fā)展，所以說美國的復(fù)蘇仍然是不能排除下滑的風險的。

但是對于歐元區(qū)和日本來說可能會好一點，實際上美國的增長大概是最多可以達到3%的情況，考慮到美國的龐大體系仍然 需要大量赤字支撐，所以需要我們進行更快結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但是政治經(jīng)濟學背后的結(jié)果可能導(dǎo)致我們調(diào)整的過程會非常慢，但是在歐洲無論是南歐國家意大利、西班牙等等他們有很大的赤字，但是他們也有一個競爭性的問題，越來越的市場被其他新興經(jīng)濟體拿走，他們勞動力面臨失業(yè)的問題，他們在全球停止的方面可能會出現(xiàn)問題，他們在2002年到2008年他們國家財力增長不是很樂觀，所以歐盟需要財政方面的調(diào)整。

但是如何能夠進行增長呢？首先可能出現(xiàn)滯脹的可能，第二比如說像阿根廷的情況，可能會讓滯脹的發(fā)生并不是出路，不能像阿根廷危機中所做的那樣，當然德國也很難減少單位勞動力的成本，所以歐盟國家在未來幾年情況也不是特別樂觀，同樣情況也符合于日本，當然大家都說消費者是最后的救命稻草，實際上可能美國的消費者現(xiàn)在開始更多的儲蓄，消費少了，而在另外的方面，還有生產(chǎn)者，像中國、德國、日本還有新興的亞洲和拉丁美洲國家，他們在企業(yè)投資生產(chǎn)投資方面卻在不斷的下降。

這樣就可能帶來整體的經(jīng)濟增長的情況，而中國在金融危機當中，并沒有特別改變增長的態(tài)勢，但是中國也需要改變比如說消費在扮演的角色，美國占了70%，中國是40%的樣子，但是固定資產(chǎn)投資主要是基礎(chǔ)設(shè)施投資刺激。進一步的擴大一些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有的很大的產(chǎn)能，實際上中國固定資產(chǎn)投資占到GDP的42%到47%，任何一個國家基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資接近一半很難實現(xiàn)更高的生產(chǎn)率的提高，對于中國來說基礎(chǔ)設(shè)施投資也有同樣的效果，所以我們需要更多的把我們需求轉(zhuǎn)到消費這一段，讓消費更多促進GDP的增長，相關(guān)政策方面需要提高人們的收入提高教育投資等等。

當然在這個過程當中我們需要提高資本投入的價格，現(xiàn)在價格如果太低的話，比如說利率或者信用價格太低的話可能就不會鼓勵太多的儲蓄，對于企業(yè)來說缺乏長期投資的沖動，政府不得不繼續(xù)依賴長期出口繼續(xù)推動增長的模型，實際上中國家庭收入只占GDP的40%，所以說如果進行大量的產(chǎn)能的擴張，或者是固定資產(chǎn)投資的話就不能帶來可持續(xù)發(fā)展的情況，反而會造成資源的浪費乃至壞賬的出現(xiàn)。

當然還有匯率的問題，在我看來不是關(guān)鍵的因素，中國需要更多儲蓄，中國需要更多的消費等等，如果減少這種預(yù)防性的儲蓄很重要的一點是讓他也有一個名義幣值的升值的問題，當然他也會帶來一些問題，可能會帶來通脹的問題，帶來信用難以控制的問題，這對中國來說也是非常困難的抉擇，這個方面除了來自美國的壓力之外，我想沒有人會同意貿(mào)易保護主義，而對中國的中短期利益來說，中國應(yīng)該關(guān)注匯率問題，但是不應(yīng)當尋求一個特別急劇的變化。當然中國的經(jīng)濟也需要盡快整體來看需要把經(jīng)濟重整起來，從而對全世界的經(jīng)濟再平衡作出貢獻。

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