水皮雜談：中央經濟會議的潛臺詞指向何方

國家統計局公布CPI的數據，有的在意料之中，比如由負轉正；有的則在意料之外，比如因果分析。

意料之中的CPI，11月的數字是同比上漲了0.6%，其中農村0.9%，城市則是0.4%，而環比同樣是上漲了0.3%。

意料之外的官方分析，認為并不存在通貨膨脹，CPI由負轉正的原因是食品價格和居住上漲帶動。從公布的數字看，11月的食品價格同比上漲了3.2%，環比上漲0.5%，而居住價格同比則是下跌1.2%，環比上漲0.8%，顯然存在矛盾。

什么是居住價格？在官方的概念中實際上是房租的價格，CPI之所以和我們對現實生活中的感受有那么大的出入，很大部分原因就在CPI統計的居住成本是房租而不是房價，也就是說居住價格同比下跌1.2%指的是房租下降而不是房價的下跌，真實的房價則是同比上漲了5.7%，環比上漲了1.2%。換句話講，水皮認可統計局的結論，但是對其論據則不能茍同。

但是這些并不重要，重要的是統計局已經認識到房價的上升對于CPI的拉動是一個客觀的存在，再不以此為統計指標核算CPI，多少有點鴕鳥的意思，不含房價趨勢在內的CPI也實在不能成為宏觀決策的政策依據。因為誰都知道，CPI持續下降無疑就是通縮，而CPI持續上漲就有可能形成通脹，如果方向都搞不對，中央又該如何決策呢？

此前的水皮雜談無數次提醒，中國不存在供不應求導致的通脹，因為90%的產能嚴重過剩，內生性通脹沒有基礎，但是卻有可能產生輸入性的結構性通脹。這是因為現在國際原油價格的定價機制決定的，原油期貨的炒作將成為輸入性通脹的源頭。寬松貨幣政策環境下導致的信貸過度投放雖然不會必然產生通脹，但是卻有可能變通為資產價格的暴漲，不是產生股市泡沫就是產生地產泡沫?，F在看來，股市泡沫有限，但是地產泡沫已經生成并且還在不斷地壯大，上海和北京的房價與國際接軌已經不是預期而是現實。

如果不清楚這一點，那么又怎么能夠理解中央經濟工作會議強調的“5個更加注重”，怎么能夠理解政策的穩定性和持續性的真實內涵，怎么能夠理解“穩增長”和“保增長”的區別，怎么理解“嚴格限制新開工項目”的警示意義呢？

大多數人看到的是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策并沒有變化，大多數人不會意識到同樣的表述在2009年和2010年的取向可能是不一樣的。

“更加注重提高經濟增長質量和效益；更加注重推動經濟發展方式轉變和經濟結構的調整；更加注重推動改革開放和自主創新、增加經濟增長活力和動力；更加注重改善民生，保持社會和諧穩定；更加注重統籌國內國際兩個大局”，潛臺詞是什么？潛臺詞在于宏觀調控政策要有針對性和靈活性。

中國經濟的增長方式必須改革，產業結構也必須調整，這是始于2004年的宏觀調控的出發點和歸宿點，但是由于金融危機的出現打亂了這種調整的進行，經濟刺激方案的出臺雖然在短時間內拉動了GDP，但是也在某種程度上掩蓋了歷史遺留的矛盾。最典型的莫過于房地產業，由于調整的中斷，不但挽救了絕大部分房地產商的資金鏈，而且由于流動性的過剩和通脹的預期引發了投資性需求的報復，房價也創出了歷史新高，反過來又激化了原有的矛盾。2009年房地產的銷售達6萬億，占到全國社會消費品零售總額的50%，這么高的比重，又怎么能拉動消費，老百姓又有什么能力去消費，難怪今年的消費增長一直就只能在15%上下徘徊，這種局面不改變，中央經濟工作會議的精神就無從落實。

政策調整是不可避免的，首先是信貸總量。由目前的極度寬松回歸適度寬松，明年增長將由30%回落控制在18%左右；其次是信貸結構，房地產業不可能擁有今年一般的信貸環境，甚至資本金都有可能由20%恢復到35%；再者是信貸價格，加息只不過是早晚的事。

現在很多人都在猜，溫總理所說的控制投機需求會有什么樣的具體措施，而房產稅的修訂恐怕又是一個選項。

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