“廣場(chǎng)協(xié)議”并不是日本夢(mèng)魘

人民幣升值與否，正是時(shí)下國(guó)內(nèi)外談?wù)摰臒狳c(diǎn)，也是2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域需要面對(duì)的最主要問(wèn)題之一。時(shí)至今日，人民幣是否應(yīng)升值、升值多少仍未形成共識(shí)。其中，部分原因在于二十五年前日元升值的“教訓(xùn)”在國(guó)內(nèi)為眾所周知。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)日元升值確實(shí)帶來(lái)了日本泡沫經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題，但其中更多是政策調(diào)控失當(dāng)所致，而1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型的努力，及日本國(guó)力因日元升值所享受的正面拉動(dòng)，也不宜忽視。這或許意味著，人民幣匯率問(wèn)題并不宜被泛政治化，反更應(yīng)以平常心對(duì)待，既強(qiáng)調(diào)有負(fù)面效應(yīng)需疏解，也要看到其中正面的因素與機(jī)會(huì)。

按照美國(guó)初衷，1985年在紐約廣場(chǎng)飯店召開(kāi)的國(guó)際協(xié)調(diào)會(huì)，確實(shí)是希望通過(guò)各國(guó)政府干預(yù)，通過(guò)美元貶值，增加出口，改善美國(guó)國(guó)際收支嚴(yán)重失衡狀況。從1985年到1988年，各西方主要幣種兌美元普遍升值，其中，盡管日元升值超過(guò)86%，但同期，西德馬克升值了70.5%，法國(guó)法郎升值50.8%，意大利里拉升值46.7%，英鎊也升值超過(guò)37%……其他國(guó)家并未出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫問(wèn)題。這至少說(shuō)明，“廣場(chǎng)協(xié)議”、日元升值與日本嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題并無(wú)必然聯(lián)系，日本政府才應(yīng)對(duì)泡沫形成、破滅及后續(xù)系列問(wèn)題承擔(dān)主要責(zé)任。

并且，日元升值之后，日本企業(yè)通過(guò)積極努力，也確實(shí)實(shí)現(xiàn)了“化危為機(jī)”。在1988年和1992年，日本貿(mào)易順差仍分別達(dá)775.6億和1066.3億美元；同期，經(jīng)常收支盈余分別為796.3億和1175.5億美元。

日元升值不僅并未損傷日本國(guó)力，反而幫助鞏固了日本的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)地位。日元升值后，迅速躋身儲(chǔ)備貨幣行列，日本也得以進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)體系中心，擁有了近似于美國(guó)，靠印刷紙幣收取他國(guó)“鑄幣稅”的權(quán)利。同時(shí)，隨著日元升值，日本企業(yè)的對(duì)外投資并購(gòu)成本進(jìn)一步下降，日本國(guó)民可支配財(cái)富的實(shí)力進(jìn)一步上升。迄今，1億多人口的島國(guó)日本，仍是全球第二大經(jīng)濟(jì)體。而“廣場(chǎng)協(xié)議”所針對(duì)的貨幣升值另一個(gè)對(duì)象———昔日的西德，更在協(xié)議簽訂后的十年內(nèi)，完成了“兩德”統(tǒng)一大業(yè)。

客觀地看，美國(guó)啟動(dòng)“廣場(chǎng)協(xié)議”談判之前，曾有人依據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，認(rèn)為合理的日元兌美元估值在120：1，而當(dāng)時(shí)實(shí)際匯率是250：1，而事實(shí)上，在1987年底日元觸及120附近后，連續(xù)二十年，日元匯率都圍繞這一位置震蕩。

具體到人民幣兌美元匯率的有關(guān)爭(zhēng)論，筆者以為，當(dāng)前我國(guó)政府一方面確需要表明態(tài)度，即以扭轉(zhuǎn)中美貿(mào)易收支為重點(diǎn)的人民幣匯率調(diào)整是不切實(shí)際的，但當(dāng)宏觀因素均支持人民幣兌美元進(jìn)入長(zhǎng)期升值通道時(shí)，決策層更需要高度關(guān)注并盡早處置顯著的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，以日本政府坐視房地產(chǎn)泡沫所引致的慘痛教訓(xùn)為鑒。

在升值與否的問(wèn)題上，光有戒心而沒(méi)有準(zhǔn)備，是不會(huì)得到機(jī)遇垂青的。

□沈洪溥(北京 學(xué)者)

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