經濟觀察報：管理通脹預期不能迷信價格管制

通脹前景很可能是即將召開的中央經濟工作會議會涉及的話題。雖然27日召開的中共中央政治局會議強調，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍將持續，不過刺激政策的退出更多是時機選擇問題，在央行確認“居民通脹預期持續加強”的背景下，做好預測和應對預案尤為重要。

今年新增貸款近10萬億元，幾乎是年初計劃的一倍，如果承認通貨膨脹是一種貨幣現象，那么貨幣發多了必然導致通貨膨脹是沒有異議的。很多學界人士認為，中國存在的龐大的產能過剩可能對通脹產生抑制作用，這可能在部分產業和領域確實形成價格洼地，但就消費價格總水平而言，產生決定性影響的仍然是貨幣發行。

1994年之前的幾年，中國也面對供過于求的情形，在經歷三年治理整頓之后，消費價格指數漲幅一度跌到1%一下，不過從經濟過熱到惡性通脹，也不過短短一年多的時間。盡管價格闖關可能加劇了物價漲勢，不過通脹的根由仍在于之前幾年持續寬松的貨幣投放。通脹預期一旦形成，自我實現之勢不可低估。

當前，實體經濟中人們對通脹的感受與消費價格指數體現出來的情況并不一致，這不表示中國不存在通脹問題。一方面資產價格膨脹已經很明顯，而資產價格膨脹和通貨膨脹之間存在正向關系。即使是央行，也表示將對資產價格保持關注。另一方面，基于通脹預期的貨物囤積情況也時有發生，所以央行明確要“管理通貨膨脹預期”，這可以看做一個政策預警信號。

未雨綢繆，現在就應該考慮我們如何應對通脹。

價格管制在歷次治理通脹中都被看成有效的武器。無論是1988、1994年還是2007年到2008年上半年都是如此。不過我們相信，采取各種價格管制措施，難以收到預期的效果，尤其是對那些在競爭性市場上形成的價格進行管制，更有可能導致供求失衡，人為造成短缺并進一步推高價格，導致更高的通脹預期和現實。很多人迷信價格管制立竿見影的效果，卻不知道一旦價格的堤壩潰塌，就有可能一瀉千里。

尤可關注的是，價格管制強化了國有壟斷格局。因為很容易形成這樣的邏輯，即當需要對價格進行管制的時候，國有企業更能夠做到令行禁止，這也成為國有經濟“控制力和影響力”的佐證。過去兩年中，一些領域的“去民營化”，大概都可以找到類似的理論依據。

如此，一旦通脹襲來，企業的兩極分化就更為明顯。因為國有經濟占據了上游壟斷性產業，民營經濟則更多在下游競爭性領域打拼，上游企業利潤劇增，而下游企業卻受到上游原材料價格上漲和開放性市場的雙重擠壓，通脹由此就形成對一些下游企業的二次清洗。而現實中，政府對消費品價格的強行管制，客觀上也演化為這種非市場洗牌的催化劑。

很多學者擔心中國未來一兩年重現1994年的兩位數通脹，這種看法雖未得到普遍的認同，不過仍應對通脹保持足夠的警惕。對于因貨幣泛濫而導致的通貨膨脹，貨幣政策是對癥之藥。這需要央行采取準確分析和把握經濟運行中出現的些微苗頭，并適時采取對策。反周期操作總是可能招致各種反對的聲音，中國也一直存在貨幣政策滯后或失效的言辭，不過越是如此，貨幣政策的獨立性就顯得更為重要。

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