張維迎：通脹不可避免 人民幣升值躲過初一躲不過十五

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鳳凰網財經訊 中國企業家論壇第十屆亞布力年會于2010年2月26日-3月1日召開，主題為：亞布力10年—企業家思想力，鳳凰網財經全程進行報道。中國企業家論壇首席經濟學家張維迎在演講中表示中國在經歷史上最大規模的貨幣增長后，通貨膨脹將不可避免。他表示當前的刺激政策是抓著老虎的尾巴在跑，到頭來很有可能白忙活一場。對于人民幣升值，他表示躲得過初一躲不過十五，應盡早進行匯率政策調整，激勵企業家轉向更多開發國內市場。以下為文字實錄：

張維迎：我要講的是“短期調整與長期挑戰”，主要是三個方面，第一，我想講的是對于通貨膨脹預期的看法；第二是人民幣匯率的調整；第三是勞動力市場，其實有些問題不僅僅是短期的，也是長期的。

我們去年在這個時候聚會，大家對于經濟是憂心忡忡，到年底的時候我們取得了8.5%-8.6%的增長，有些人覺得去年的危機好象是虛驚一場，其實我更擔心的是鬧不好“白忙活一場”，而不是虛驚一場。

為什么這么講呢？我們看看去年在全球應對危機的措施都是導致產生金融危機的原因，包括在美國。2001年之后，美國布什政府和格林斯潘為了應對經濟蕭條采取的措施是導致我們2008、2009金融危機的主要原因，采用零利率和大規模的信貸擴張，可能隱藏的后患是非常大的。

對中國來講，有些人說中國進行了最大規模的貨幣試驗。信貸增長在過去30年里超過去年的只有兩個年份，一個是1984年，一個是1989年，所有的其他年份都在30%以下。我們的固定資產投資，在過去的十幾年里是沒有任何一年超過30%的。我們的全社會固定資產投資占GDP的比重一路攀升，1991年的時候只占25.7% ，2008年是57%，到2009年達到了67%，去年3月份上升了10個百分點。

我們再來看人民幣信貸和GDP的比率，在過去的30年里，最高的年份是2003年，是1.17%，2009年達到了1.19%，在這三十年里，從來沒有這兒高過。看貨幣與GDP的比率，這也是從1990年開始的，去年2009年達到了0.66%，在這之前從來沒有超過0.62%的時候。

所有的這些貨幣的增長，信貸的擴張和投資都是去年下的一些猛藥，在這些猛藥之后一定會有一些不良的反應，其中之一就是通貨膨脹，我想這是不可避免的。

看一下過去十年的價格變化，我們從去年12月和今年元月已經判斷生產資料的價格上漲已經很大，特別是能源方面，接下來的問題可能就是涉及到消費品。根據北大教授的預測，中國貨幣的增長對于物價大體是11個月的滯后期，也就是說到今年年終的時候通貨膨脹的壓力就會變成一個非常嚴重的問題。

這個問題嚴重之后，我們的宏觀政策一定會發生調整，這個調整的后果可能就是我們過去曾經看到的那樣的一些現象都會出現。我要說的一點就是猛藥之后會有不良的反應，但是現在的反應會有多大，有賴于政策和一些管理制度，我還是主張應當適當開始采取一些措施，使得反應不至于無法控制。但是如果我們現在仍然不注意這一點，可能反應就很難控制了。

反思我們的政策，我自己覺得中國經常會定一個目標，然后就保這個目標，保這個目標究竟是為什么，其實我們并沒有很深刻的思考它。其實如果去年我們不是保8，而是增長在6%這樣的一個水平的話，我想中國未來的情況會日子會更好過一些。

我們現在可能無論是依賴于貨幣政策還是依賴于投資都是------我打一個比方------抓著老虎的尾巴在跑。我們不敢放開，我們放開了老虎就把我們吃掉了，我們只能跟著老虎跑，最后老虎給我們累死了。

我們去年的投資增長了30%，我知道一些地方的增長不能低于去年，意味著兩年半投資就翻一番，也就是說，2010年的投資額就將近是2008年的兩倍。大家想想，這能有多少的可持續性，去年已經搞了很多無效的項目，下一步再追加新的投資機會，我們怎么能夠保證它的質量？第一需要我們企業界注意到的，如果這個問題解決不好，我們去年可能是白忙活一場，所有的問題都要重新解決一遍。

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