中國股權投資基金協會籌備組組長邵秉仁演講實錄

中國股權投資基金協會籌備組組長邵秉仁（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經11月9日訊 2009全球PE北京論壇今日在京舉行。以下為中國股權投資基金協會籌備組組長邵秉仁演講實錄：

邵秉仁：我今天發言的主題就是中國當前經濟形勢和股權投資基金，今年以來世界經濟經受著上個世紀大蕭條以來，最為嚴峻的挑戰，我國的經濟也遭受了巨大的沖擊，由于中國政府采取果斷措施加大投資力度，確保經濟增長，目前看已經有效的遏制了經濟增速下滑的勢頭，總體形勢呈現起穩向好，從國家統計局公布的三個季度數據看一個是投資，一到九月份固定投資資產增加33.4%，扣除投資品下降的因素實際投資增長高達40%左右。第二就是消費，1—9月份全社會消費品零售額總額增長15.1%，扣除價格因素實際增長17%。

第三是進出口，1—9月份總的進出口額為負的20.9%，其中1季度負24.9%，2季度負的22.1%，3季度負16.5%。第四GDP，按照經濟學一般的觀點，一個國家的經濟在衰退的時候，如果連續兩個季度GDP出現上升，就可以視為復蘇，中國GDP一季度見底，增長了6.1%，2季度增長7.9%，3季度為8.9%，因此可以肯定的說，中國的經濟復蘇已經確立。與此同時，我們還要看到當前整體上看外需依然明顯不足，外貿外資嚴重的萎縮，新增貸款增長過快，通貨膨脹的預期加大。政府財政收入減少，支出增加，增收增值的形勢相當嚴峻，企業生產經營困難，利潤指標繼續下降，產能過剩的問題比較突出，就業壓力依然很大。

因此，鞏固和發展起穩向好的形勢相當艱巨，今年經濟增長主要是靠投資拉動，1—9月份GDP累計增長7.7%，其中投資貢獻了7.3個百分點，消費貢獻了4個百分點，出口則為負的3.6個百分點。投資的貢獻率高達94.8%，在這種情況下，明年能不能繼續保持今年的投資強度是相當不容易的。一個是貨幣政策擴大空間縮小，1—9月份新增貸款是86000億，今年新增貸款預計95000—100000左右，大型基礎設施建設周期至少是超過兩年的，很少在一兩年內完工的，明年肯定銀行還要給這些項目發放新的貸款，即使零增長還要繼續大量投放。所以通貨膨脹的壓力巨大，如果收縮貸款規模又擔心產生爛尾工程，更擔心引發銀行系統性風險，這是當前兩難的選擇。

第二是財政政策擴張能力已經到達極限了，我認為，今年財政最大的特征是收入減少，支出增加，預示著明年投資后勁不足，財政收入以20%、30%的增長，今年結構性的減稅5500億，今年9500億的赤字可能會超過，明年財政赤字也一定不會小。另外地方配套資金不到位，從一個側面也印證了地方財政的困難程度。

第三是靠消費和出口拉動，遠水難解內渴，就是要提高收入水平，而提高收入水平涉及到縮小城鄉差別，打破行業壟斷和改革收入分配制度等等一系列的深層次的問題，絕非短期能夠辦到，靠出口拉動世界形勢非我所能左右，全球經濟復蘇還需要相當長一段時間。

第四是企業經濟效益欠佳，企業投資乏力，統計局數據1—8月份規模以上企業主營收入是1.6%，利潤增長總額負的10.6%，應繳增值稅增長負的1.8%，1—9月份國有控股企業營業收入利潤總額始終是負增長，分別為負的3.5%和負的19.6%。今年企業利潤減少，特別是國有企業，必將減弱明年企業投資的力度，通過這些數據來分析，我們要控股復蘇的基礎，保持投資力度推動明年的經濟還保持一個持續平穩快速發展。

最重要的我認為吸引民間資本和社會資金進入到投資領域，以增強經濟增長的內在動力，正是從這個角度，我們今天舉辦的股權投資論壇，探討如何讓更多的社會資金投入到股權基金當中去，研究如何讓這些股權基金在投資領域發揮更大的作用，具有非常特殊的重要意義。

我們要看到在應對金融危機過程當中，中國的PE正在發揮著重要作用，據不完全統計，目前從事PE投資的各類機構包括風險投資、創業投資，還有其他的各類引導基金等等。從事PE投資的公司全國將近5000家，投資領域涉及到國民經濟眾多方面，對促進企業的重組、兼并，擴大中小企業的資本金，完善金融市場都發揮了重要作用。

在首批創業板上市28家企業當中有23家都有PE投資，將社會資金引入投資領域是非常重要的，要想達到這樣一個目標，我認為必須解決三個問題：

第一、政府要明確在中國條件下PE發展的整體思路和政策，盡早出臺能夠規范統一市場的監管規則，其中有些問題則要從基礎立法做起，中國的法規制定往往都是在實踐之后，這是所謂摸著石頭過河。從中國的PE發展歷史看很短，實踐的程度也很不充分，所以說要想在一些立法、監管細則等等方面盡管拿出來，我認為很困難的，還有賴于PE的充分發展，再走一段再看一看，然后才能歸納出一些共性的問題，提出一個健康發展的一些基本的框架。目前看這個東西由于沒有，所以既從好的方面來說可能政府不管，恰恰是民間資本包括PE機構發展最活躍的時期。但是也容易出現其他很多違規、違法的問題，比如打著PE旗號進行非法集資，比如有的PE機構實際上根本沒有起到PE應有的股權投資作用，而是涉足其他的一般的初端產業等等問題。但是我覺得政府應該盡快的研究、關注這些問題，從而在時機成熟的時候推出整體的監管細則，監管規則，有些從基礎法律上現在就要開始進行著眼于修改和確立新的法規。

第二、盡快培育更多的合格投資者和有經驗的基金管理者，由于我們中國的PE發展比較晚，與國外相比有經驗的既懂金融市場又懂實業投資的隊伍太小，現在大部分的PE投資的機構管理者很多都是從投行轉過來的，有它優勢的一面，總體上看對于實業的投資把握，特別對于企業管理還真正有經驗的并不是太多。在這個方面需要從實踐當中和培訓兩個方面抓起，加快步伐使這支隊伍迅速成長，這是第二個問題，要盡快培養一批投資的投資者和管理者。

第三、必須深化改革，包括企業改革和金融體制改革。很多問題現在PE發展遇到障礙，實際是改革不到位造成的，特別是在企業改革當中一定要打破壟斷，真正實現各種經濟成份的平等準入，公平競爭。

從目前改革形勢看，我認為壟斷行業改革嚴重滯后，在所謂做大做強的口號下，原有壟斷沒有被打破，新的壟斷又在強化。社會上還出現了國進民退的現象，就這個問題我想多說一句，從政府來看一直偏向于國有企業，無論從政策還是投資上，實際是偏向國企的。四萬億投資和8萬多億銀行貸款主要流向基礎設施和國企，民間資本不僅沒有帶動起來，反而受到擠壓，這些現象說明我們黨的“十四大”以來所形成的許多基本改革理論和共識，比如各種經濟成份都是社會主義市場經濟組成部分的論述，還比如主要是發揮國有資本的控制力和影響力在一般性競爭領域不要與民爭利的論述，國有資本要從不關系國民經濟命脈的領域退出等等，我們從上個世紀90年代后期改革，基本上采取了國退民進的策略，抓大放小的策略，所以民間企業，民間資本迅速成長，如果現在返過來走，國進民退，實際上在理論上從黨的綱領當中的一些共識出現了倒退。

說明這些認識，這些改革當中，我們30年改革形成的一些共識在實踐中貫徹的還不夠徹底，執行的不堅決，在不少一般競爭性領域當中，一些國有企業憑借先天優勢和政府背景壟斷市場，任意提高管理層的收入標準，甚至搶攤房地產，推高地價，不僅造成資產泡沫，而且加劇經濟結構的失衡，這種情況我想借這個機會我要呼吁，一定要堅持改革，這是我們30年改革取得輝煌成就最重要的經驗。只有推進改革才是應對金融危機最根本的措施，只有推進改革才能吸引民間資本和社會資金，保持投資強度，只有推進改革才會有股權投資基金的大發展。所以要想促進中國股權投資健康發展，我認為這三個問題是最關鍵的。

那么，作為連接政府與企業的橋梁，中國的股權投資協會自律組織將一如既往的為改善PE投資環境而努力，我們將積極呼吁政府要進一步加大改革力度，打破行業壟斷，給民間資本特別是PE以更多的投資機會，我們將協助政府有關部門加快發展PE的立法和市場監管辦法出臺，使PE能夠健康有序的發展，還要多組織行業之間的交流，以及研討、培訓等等多種形式，不斷提高從業人員的素質，我們也愿意與國外的協會和機構進行經常溝通，共同探討發展監管方面的經驗，為穩定國際金融市場發展PE投資做出我們的努力，中國的經濟高速增長為PE發展提供了巨大的潛力，我們非常歡迎各國PE投資機構共同參與中國的改革，共享中國改革發展的成果，謝謝大家！

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