全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民演講實(shí)錄

全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民（圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月9日訊 2009全球PE北京論壇今日在京舉行。以下為全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民演講實(shí)錄：

王忠民：因?yàn)橹鞒秩说慕榻B，使我想到今天的陳辭從配置開(kāi)始，我們社保理事會(huì)現(xiàn)在獲得的從法規(guī)制度管理角度看的資產(chǎn)配置是有20%的資產(chǎn)可以用于直接股權(quán)投資，另外有10%的資產(chǎn)可以用于股權(quán)資產(chǎn)投資，不是20%中的10%，而是20%加10%，這個(gè)帳還是有很大的差別的。結(jié)合今天的會(huì)議主題是金融危機(jī)下的中國(guó)PE，我想在全球經(jīng)歷金融危機(jī)的時(shí)候，我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了一定的沖擊，我們社保基金在滿這個(gè)沖擊下，社保基金的PE資產(chǎn)配置的時(shí)候是這樣看這件事的。

如果全一類(lèi)資產(chǎn)是社保基金全部資產(chǎn)配置當(dāng)中的一大塊，我們始終認(rèn)為全一類(lèi)資產(chǎn)被固定收益率的配置要高的多，在全一類(lèi)又分為上市和非上市資產(chǎn)分為兩半，像吳行長(zhǎng)講的是兩回事情，在非流動(dòng)性的，非上市類(lèi)當(dāng)中分為剛才說(shuō)的兩塊，一類(lèi)是直接投資，一類(lèi)是股權(quán)資金投資。在這樣一個(gè)特定的時(shí)機(jī)，股權(quán)資金投資作為一個(gè)小類(lèi)的資產(chǎn)在配置的時(shí)候，我們感覺(jué)到既需要在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)機(jī)配置股權(quán)類(lèi)資金，也需要在經(jīng)濟(jì)低潮的時(shí)候配置，不是把雞蛋放在一類(lèi)經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)中。我們看過(guò)《潛伏》從投PE的角度看，從選時(shí)的角度看用選時(shí)運(yùn)用PE，從不同的風(fēng)格，不同的能力的話，我們是選擇誰(shuí)有這個(gè)時(shí)機(jī)的風(fēng)格和能力，我們也需要在這個(gè)時(shí)機(jī)和他合作進(jìn)行中國(guó)股權(quán)投資的實(shí)踐。所以配置是我們這個(gè)時(shí)機(jī)有這個(gè)時(shí)機(jī)的做法。

我想說(shuō)的第二點(diǎn)，投資領(lǐng)域都有一句話，說(shuō)潮水退后才知道誰(shuí)在裸泳，我們現(xiàn)在看到潮水退了就知道誰(shuí)在裸泳，我們這個(gè)時(shí)候是比較信息更真實(shí)，信息更充分，信息更可比較一個(gè)時(shí)機(jī)，所以對(duì)于我來(lái)說(shuō)還有一定的時(shí)機(jī)。

有沒(méi)有在構(gòu)建起這樣的團(tuán)隊(duì)和它的理性的認(rèn)識(shí)，那想我們?cè)谶x擇的時(shí)候，應(yīng)該納入特定時(shí)機(jī)的特定選擇標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)時(shí)機(jī)也給中國(guó)的PE提供了一些特定時(shí)機(jī)的條件，比如經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)機(jī)，市盈率應(yīng)該降低，我們?cè)谕禛P，GP投上市企業(yè)的時(shí)候是一個(gè)討價(jià)還價(jià)好的背景條件，這個(gè)時(shí)候可能使政府更多的考慮市場(chǎng)制度的改進(jìn)，比如我們創(chuàng)業(yè)板就在10年磨劍之后開(kāi)始了，退出通道顯然多了一個(gè)，越多的退出通道對(duì)于PE來(lái)說(shuō)只能是好事，不能是壞事。這個(gè)時(shí)候我們看見(jiàn)特定的歷史時(shí)機(jī)，特定的東方文化的背景。如果我們的GP投在公司里面嚴(yán)格按照公司投資的時(shí)候談的協(xié)議條件去干這個(gè)時(shí)候的公司經(jīng)濟(jì)下滑、收益下滑的時(shí)候要不要按照法律條款把協(xié)議接觸，讓它破產(chǎn)呢？我知道東方在艱難困苦的時(shí)候可以做短時(shí)間的讓步，讓大家在共同渡過(guò)艱難的時(shí)候渡過(guò)，東方的文化在這個(gè)時(shí)候發(fā)揮了一定的作用。我相信在特定的時(shí)機(jī)有特定的投資模式。有了特定的投資模式，社保基金的配置在這方面必然向他流動(dòng)，所以進(jìn)一步闡釋的是社保基金在09年P(guān)E的投資從未止步，可以用四加三加X(jué)來(lái)描述，四是已經(jīng)投出去四家，三是已經(jīng)選擇三家正在做投資前的一些前期的工作和準(zhǔn)備，X是從現(xiàn)在今天這個(gè)時(shí)點(diǎn)往后看若干年社保基金的PE投資從步止步，我們從步停留在每一天每一時(shí)每一分。

如果這個(gè)時(shí)機(jī)對(duì)我社保基金本身也是一種錘煉的話，在經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)機(jī)，社保基金把自己投資PE的制度規(guī)章、流程、制度和選擇PE的標(biāo)準(zhǔn)、尺度、理念重新梳理一遍拿出我們新的制度辦法。如果這個(gè)時(shí)機(jī)也是鍛煉社保基金，PE投資團(tuán)隊(duì)的歷史不可或缺，永遠(yuǎn)在以后也會(huì)碰到的時(shí)機(jī)的話，社保基金這支團(tuán)隊(duì)也經(jīng)歷了這樣的錘煉和成長(zhǎng)，我想我們到目前為止對(duì)我們社保基金PE方面的投資還比較滿意，能夠在周期不同階段表現(xiàn)出我們不同的風(fēng)格，謝謝大家！

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