2010年11月15日 09:11中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中國中冶(601618)：險資最愛長短皆宜 合理價7.8元

四大業務板塊協同發展。

公司(601618)擁有四大業務板塊,包括工程承包、裝備制造、資源開發和房地產開發,業務板塊之間形成的產業鏈協同效應擴大了整體效益。

工程承包業務是傳統的核心業務,公司(601618)是全球最大的冶金工程承包商之一。公司(601618)在此基礎上開展縱向一體化,向下游發展冶金裝備制造業務,使得冶金設計核心技術產品化,目前具備較強的設備成套能力;向上游發展采礦冶金業務,目前在海內外已經獲取大量礦權并處于開發建設中;同時進行橫向擴張,把完整建筑工程產業鏈移植到房地產業務并成為央企房地產商之一,目前公司(601618)的房地產開發收入增長迅猛。

新環境、新政策下的新增長點。

抓住冶金行業產業升級機會,發揮冶金技術優勢和成套供應能力,提供冶金現代生產服務包括工藝升級、新設備配套等。

迅速發展房地產開發業務和保障房建設市場,以綜合優勢屢獲城市開發大單,成為城市化和保障房政策的直接受益者。

境外收購大批礦權,鐵、銅、鎳儲量均位居國內同類企業前列,新簽優質動力煤EPC和銷售提成合同。境內發展新材料領域,多晶硅和鋼結構產量均居A股上市公司第一。

擁有稀土稀有金屬冶煉專長技術,以及綜合利用和環保治理專利技術,2010年4月下屬單位恩菲研究院主編的世界上第一部專門針對稀土工業行業制定的污染物排放標準《稀土工業污染物排放標準》通過審議。

由于公司(601618)的業務涉及房地產、工程承包、裝備制造、礦產開發四個行業,我們以2010年的EPS0.26元,25~30倍PE保守估算,公司(601618)相對估值合理的價格區間是6.50元/股~7.80元/股。考慮到公司(601618)重估價值約為5.41每股。我們給予買入評級,六個月目標價位7.80元。(中信建投 寧喬 田東紅 鄭軍 張朝暉)

長江電力(600900)：業績超預期 買入

長江電力第三季凈利潤達52億元,同比增170%,主要受09年9月份完成的資產注入帶來的利用率提高及裝機容量增長推動。2010年前9個月公司利潤達72億元,占我們原先全年預測值的100%和市場預估值的98%。公司實際利潤超過預期主要由于今夏來水好使發電量高于預期。

調整利潤預測以反映3季度業績和本次加息。

我們把該股2010年每股收益預測值從0.42元上調至0.45元以反映利用率提高。我們維持2011年及以后的收入預測值。我們還在估值中計入了人行近期宣布加息25個基點這一因素,并假設明年還將加息3次。因此,我們的2011/12年每股收益預測值分別從0.44/0.48元小幅調低至0.44/0.47元,而且因債務成本增加,把該股目標價從9.5下調至9.4元。

防御性個股;資產注入及海外投資帶來增長潛力。

我們看好該公司穩定的盈利和回報情況。在注入三峽大壩6臺地下機組資產(我們假設在2011年底發生),以及在俄羅斯投資水電項目(除了框架協議外目前公司未披露任何詳情)后可能為長江電力帶來增長潛力。我們在預測中尚未假設任何海外擴張。

估值:基于貼現現金流的新目標價9.40元;維持"買入"評級。(瑞銀證券 孫旭)

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