2008年09月23日 12:12證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

節節敗退

到了10月24日星期日，股市開始出現大幅崩盤現象，成交量幾近1300萬美元。股市一片騷動，謠言四起。到了中午時，包括摩根銀行(JPMorgan)的資深合伙人藍孟特(Thomas W.Lamont)、國家城市銀行(National City Bank)主席米契爾(Charles R.Mitchell)等權威銀行人士召開會議，決定共同出資援助股市。下午1點30分時，紐約證券交易所的副總裁惠特尼(Richard Whitney)舉買進股票。一時之間，股室的氣勢逆轉，股價開始上漲。當天收盤時，股市指數上漲2點。

接近華爾街的投資人士，知道銀行已經挹注資金避免股價下挫，但全美的投資大眾仍然情緒緊繃。整個晚上，股票經紀人的辦公室燈火通明，忙著處理白天的龐大交易單。

接下來的兩天，交易量依舊相當龐大，不過股價倒還算穩定。媒體紛紛報道股市最糟的時期已告結束，并大力贊揚銀行家的英勇行為。到處可見道貌岸然的人士高唱：“股市已經穩定、經濟體質健全等”自欺欺人的言論。

到了下星期一，危機再度爆發。股市的跌幅比前一星期還要大。當天下午稍晚，銀行家又再度召開會議。這次他們無意支持股市，只是單純地討論如何以正規的方法，賣出手中持股并避免造成大眾恐慌。星期二的情況更為惡化，投資基金受到重創，許多信托基金已被證實無法賣出化，投資基金受到重創，許多信托已被證實無法賣出手中持股。

到了10月底，股票經紀人發現借錢替客戶補保證金，已經越來越難。紐約各大銀行進場協助，避免資金恐慌。10月29日，紐約證交所召開會議，商討休市事宜，經過冗長的討論后，決定股市繼續交易，不過提出交易時間縮短，以及特定假日休市的規定。

次日，股市稍微回漲，補足前日的跌損。商業巨子洛克斐勒(John D.Rockefeller)狀況很健全……我們父子最近一直在買進健全的股票。”但這段話仍無法令投資人安心。

由于股市跌跌不休，投資信托過度舉債，因為投資信托所持有的股票價值已跌下一半，甚至更多，他們的價值盡失，情況越來越糟。保證金回補的追收，迫使投資人不得不賣出股票，保有較差的股票。許多投資信托借錢給股票經紀人提供保證金，并交互投資。因為股價暴跌時，投資信托受到極大的沖擊，此外，他們還得拼命買進他們持有的股票，企圖維持股價穩定，不過這一切反而使情況惡化。

11月上旬股市繼續下挫，大眾開始承認大勢不妙。11月13日星期三的紐約時報工業指數收盤為224點，從9月3日的542點跌幅50%。1928年當選總統的胡拂，立即召開會議商討國家經濟，隨后并宣布減稅。雖然這些都是相當有力的措施，卻無法讓大眾安心。

1930年春天，股市開始復蘇，不過同年6月又開始下挫，下跌情況持續到1932年6月。1932年7月，紐約時報工業指數收盤為58點。經濟大蕭條早已開始出現。

崩盤事件不是經濟大蕭條的成因

高伯瑞在書中最后一部分，檢視崩盤后所發生的后續事件，并探討事件成因。他認為要解釋崩盤事件，比解釋隨后發生的經濟大蕭條要容易多了，并斷言崩盤事件并不是造成經濟大蕭條的成因。他指出1929年的美國經濟，有下列五項弱點：

一、所得分配不均。富者比以前更為富有。

二、企業管理不彰。20世紀20年代，企業騙子的數目“多的數不清”。

三、銀行體制薄弱。導致失敗的骨牌效率。

四、貿易收支賬模糊不清。在經濟大蕭條期間，胡佛政府增加關稅，迫使外國政府要以貿易償還原本積欠美國的債務就更為困難。

五、不當的經濟改善措施。高伯瑞認為特別設計來改善當時狀況的經濟政策，只是把事情弄的更糟罷了。

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