2010年05月04日 03:51新快報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

巴菲特2010年股東大會實錄

美國東部時間5月1日上午，股神沃倫·巴菲特(Warren Buffett)麾下的伯克希爾·哈撒韋公司(伯克希爾)召開年度股東大會，巴菲特及芒格與股東5小時的問答，是無數價值投資者的一大盛宴。

巴菲特稱，美國經濟3月份以來已經出現大幅改善，伯克希爾旗下公司“加速增長”。

他還提前透露了將于本周五公布的伯克希爾第一季度業績——預計一季度盈利36.33億美元，運營利潤22.22億美元。不過巴菲特再次強調，投資者不應過分關注季度業績。

巴菲特告訴與會的大約4萬名股東：“出現嚴重通脹的概率已經上升，不單單是美國，全世界都是如此。”他說，此時“讓我們斷藥”可能比當初實施刺激計劃更加困難。

談高盛危機：只是輸掉“公關戰役”

在股東大會前接受CNBC采訪時，巴菲特稱高盛在回應證交會欺詐指控上“輸掉了公關戰役”。巴菲特說，高盛之所以遭受打擊，是因為它在回應證交會(SEC)欺詐指控聲明上動作太過遲緩。

盡管他提到證交會采取行動之前沒有事先通知高盛，他也理解律師和相關人員起草一份回應可能需要一定時間，但他表示：“如果是我的話，我至少會在幾個小時內寫一點東西出來，因為一旦你錯過了那個(新聞)周期，那么事件就轉為負面了。”

關于案情本身，巴菲特稱就他對那筆交易的了解而言，高盛并未欺詐。他認為隨著人們了解了所有事實，美國人將會做出一個公正的評判。

巴菲特說，高盛受SEC指控不會影響他對高盛的投資與看法。他說，現在高盛每秒為我賺15美元，每天睡前想到這個就很開心，巴不得高盛不會行使優先股贖回權。

談企業文化：改變的失敗率是100%

當被問及爭議是否會影響伯克希爾·哈撒韋對高盛的投資時，巴菲特出人意料地說反而有幫助，因為這將使得高盛還清伯克希爾的貸款可能性更小，而還清貸款將使得伯克希爾失去目前所獲得的巨額定期股息收入。

2008年9月，伯克希爾向高盛提供了50億美元貸款(購買優先股，性質相當于貸款)，每年可獲得10%的股息收入。伯克希爾還獲得了以115美元購買高盛股票的認購權證。

有人問巴菲特如果高盛董事長兼首席執行官勞埃德·布蘭克費恩(Lloyd Blankfein)不合適在這崗位上，他希望誰來接任。巴菲特說，如果Lloyd有個孿生兄弟的話，那就這位兄弟來做吧。他說，我希望華爾街很多CEO下臺，但那肯定不是Lloyd。

一個提問者問巴菲特，怎么改變一個舊組織的文化？巴菲特說，與其去改變舊組織的文化，不如你用新文化去建立一個新組織，因為前者非常困難。“我們只收購我們喜歡的公司，用了幾十年時間才做到這樣，后來在索羅門，我試圖改變它的文化，結果恐怕連A-都沒做到。”芒格說，要改變某組織的文化失敗率是100%。

談全球匯率：長期所有貨幣都要貶值

關于匯率問題，芒格說，我們不做匯率投資，沒有一直研究。但是不要因為你有好信用就隨意借貸。美國以前因為有好的信用，向德國、日本借了不少貸款，導致今天很多國家都是美國的國債國。巴菲特則認為，一些其他國家的匯率策略必須有所改革，因為這已經影響到全球的經濟發展，但他沒有明確指出是哪些國家。

巴菲特在股東大會上表示，由于全球金融危機之后各國政府實行的大規模流動性注入和赤字政策，從長期來看所有貨幣都要貶值。巴菲特說：“過去幾年中全球所發生的事件讓我對于所有貨幣長期維持價值穩定更加不看好。”

他說，如果一個國家能夠長期維持占GDP比重高達10%的赤字，“那么全世界早就已經長期這么干了”，“這是不可持續的。”

談亞洲投資：今年9月將去中國看企業

在約5個小時的股東大會上，作為伯克希爾·哈撒韋董事長兼首席執行官的巴菲特多次談及中國。他指出，中國是一個“令人驚喜的”經濟體，這點毋庸置疑，中國擁有極大的發展潛力，如今這種潛力已經開始彰顯。

現場一個12歲的印度小孩提問巴菲特：既然印度現在發展快速，巴菲特是否考慮去印度投資？巴菲特表示，2011年3月他將拜訪印度。他說，相信我，我不會放棄印度。20年前我也沒想到我會投資中國，現在中國和印度是發展得非常快速的國家，他們也許不會有所有我們在美國有的，但是他們已經比20年前好得多得多。

巴菲特表示，這意味著中國和印度存在著很好的投資機會。國家與國家之間要互相學習。巴菲特說，他會跟芒格在今年9月份去中國看相關企業。

伯克希爾在亞洲的投資包括韓國的浦項制鐵公司(Posco)與中國汽車與電池制造商深圳比亞迪實業有限公司(BYD Co.)。根據伯克希爾的年報，截至去年年底，這兩項在亞洲的投資分別為伯克希爾贏得賬面利潤13.2億美元與17.5億美元。

談債務危機：“我絲毫不排斥做空”

在股東大會上，巴菲特稱希臘債務危機將是一部高潮迭起的驚悚片，認為希臘可能是救援使用單一貨幣國家的一個“測試案例”。巴菲特說：“我們不知道這部影片何時結束，我根本不會去看這種電影。”除了多種投資和合約與歐元相關之外，巴菲特說伯克希爾哈撒韋在匯率問題上“沒有重大敞口”。

在回答提問時，巴菲特談到了伯克希爾在自然災害中的敞口，這在今年這個嚴重自然災害頻發的年頭是一個應景的問題。

巴菲特表示，2月份的智利地震給伯克希爾帶來損失，其中部分來自于對瑞士再保險公司(SwissRe)財險和壽險業務的投資(伯克希爾為瑞士再保險20%的財險和壽險業務提供了為期數年的擔保)。地震給瑞士再保險造成的損失可能達到40億-70億美元。

在股東大會上，當被問及賣空(short-selling)行為的善惡時，巴菲特表示，只要行為本身是合乎道德的，那么賣空的做法就沒有任何問題，并稱同樣的標準也適用于那些去做多一只股票的投資者。巴菲特說：“我絲毫不排斥做空，也不害怕大聲說出來”，只要一位做空者做空的目的是試圖聲明自己的判斷的話。

談個人投資：長期來看一定推薦買股票

巴菲特說，2008年10月他曾公開呼吁“買入美股”，現在看來是不太成熟的，那時也許還不到買股的時候，更好的是擁有債券和現金。他不知道下一步市場走勢如何。但從10-20年長期走勢來看，他一定推薦買股票(包括美國公司股票)而不是債券或持現金，股票可能能帶來真正的回報。

巴菲特給報業帶來更多末日論調。近些年來，報紙行業的營收和發行量不斷加速下滑，當被問及他對這一行業的看法時，巴菲特表示他相信“這是一道答案很糟糕的算術題”。

原因之一，所有報紙的營收有大約四分之三來自廣告。現在，面臨著Google和Craigslist一類的在線廣告網站的激烈競爭，報紙行業的廣告基礎正迅速萎縮。巴菲特說：報紙行業的快速消亡“令人觸目驚心”。當然，他依然持有Buffalo News，而且仍未完全拋售他的《華盛頓郵報》股份。

談誰來繼任：“計劃已經制定好了”

每年都會有人問巴菲特誰來繼任，每年巴菲特都避而不談。面對這樣一個不可避免的問題，今年79歲的巴菲特在股東大會上表示，計劃已經制定好了，這一點是所有投資者需要知道的。

他說：“如果我今天晚上一命嗚呼，伯克希爾將誕生一位新的首席執行官。所有的合伙人都知道這個人會是誰，而且他們會欣然接受。”

然而繼承人問題一直在拖累伯克希爾的股價，許多投資者擔心無人可以替代巴菲特。現在的第一候選人，中美能源控股公司董事長戴維·索科爾(David Sokol)在大部分投資者眼中尚屬名不見經傳。被反復問到的一個問題是，以后是否還會每年有4萬人在同一時間趕到奧馬哈，聆聽索科爾長達5個小時的長篇大論呢？

在這個問題上巴菲特的確漏了一點口風，他說這是一個“問題”，但隨即岔開了話題。

一個工科生問巴菲特說，如果我有一天想應聘你旗下企業經理人，我應該具備什么素質？或者說，我怎么樣才能成為你的繼任者？巴菲特立馬回答道：很簡單，殺了我吧！

巴菲特股東大會精彩語錄

●我很想每分鐘都賺到50美金，但我不會因此短期投資。

●一個公司有壞的信貸記錄、失掉了信譽和名聲，這只能導致公司和投資者雙雙失敗。

●出現嚴重通脹的概率已經上升，不單單是美國，全世界都是如此。

●我偏好投保險行業。中國和印度現在都有這樣的問題，限制外國公司持有更多保險股份。我們不可能讓一個才華橫溢的CEO為一個只有20%股份的公司工作。

●如果大家以捐贈的方式來學習像我一樣去“逃稅”，那再好不過了。

●與其去改變舊組織的文化，不如你用新文化去建立一個新組織，因為前者非常困難。

●相信我，我不會放棄印度。20年前我也沒想到我會投資中國，現在中國和印度是發展得非常快速的國家，他們也許不會有所有我們在美國有的，但是他們已經比20年前好得多得多。

●我絲毫不排斥做空，也不害怕大聲說出來，只要一位做空者做空的目的是試圖聲明自己的判斷。

巴菲特伯克希爾公司2010年持股完全名單

美國運通

Iron Mountain(IRM)

通用電氣(GE)

美國銀行

強生(JNJ)

高盛(GS)

Becton Dickinson(BDX)

卡夫食品(KFT)

葛蘭素史克(GSK)

CarMax(KMX)

Lowe' s Companies(LOW)

哈雷戴維森(HOG)

可口可樂(Coca Cola)(KO)

M&T Bank(MTB)

家得寶(HD)

Comcast(CMCSA)

穆迪(MCO)

英格索蘭(IR)

Comdisco Holdings(CDCO)

Nalco Holding(NLC)

Republic Services(R SG)

康菲石油(COP)

雀巢(Nestle)(ADR)

賽諾菲-安萬特(SNY)

好市多(COST)

耐克(NKE)

Sun Trust Bank(STI)

美孚石油(XOM)

寶潔(PG)

蒂芙尼(TIF)

Burlington Northern Santa Fe(BNI)

Norfolk Southern(NSC)

Torchmark(TMK)

Gannett(GCI)

NR G Energy(NR G)

Travelers Cos(TR V)

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