2010年09月13日 01:30中國證券報－中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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□長城證券 張勇

大盤上周再次沖高受阻，2700點似乎成為不可逾越的高點。筆者認為，雖然權重股拖累市場重新走弱，但從每日數十只股票漲停判斷，市場人氣還在，賺錢效應仍然在傳播。經過適度消化，大盤在四季度仍有沖高機會。

8月份宏觀數據喜憂參半，從工業增加值數據看，繼續呈現回升趨勢；社會消費品零售額繼續保持平穩上漲；投資維持在相對合理水平。以上數據表明，中國宏觀經濟整體運行良好，基本實現軟著陸。令市場憂慮的仍然為通脹壓力繼續加大，8月份CPI同比上漲3.5%，略超市場預期3.3%的水平。從通脹走高原因分析，仍然為部分農產品價格上漲所致，持續性不強，由此判斷加息可能性較小。

8月宏觀數據對于股市的影響仍然體現為局部影響，利率敏感行業金融、地產繼續受壓，而戰略新興產業、消費品等抗周期行業仍然有望反復走高。近期銀行面臨為實現撥備和資產規模的硬約束，有關方面正在討論今年年末商業銀行按照減值準備對貸款總額2.5%的比例計提撥備(即撥備/總貸款比率)，而此前對此并沒有硬性要求。目前上市銀行中僅有農行達標，一旦實施，將對銀行信貸構成制約。另外，隨著一線城市樓市重新升溫，地產行業再次面臨嚴厲的調控措施，地產股受政策調控影響較大。

從市場表現看，銀行、地產紛紛破位下行，成為市場主要做空動力。與此同時，戰略新興產業、消費品行業走勢仍然相當頑強，每日仍有數十只個股漲停，表明市場行情仍然為結構性的。投資者對于銀行、地產股的下跌早習以為常，并不會影響整個市場的做多人氣。

展望市場后期運行格局，原本相對簡單的局面將會變得較為復雜，大盤向上運行面臨半年線以及2700點強阻力壓制，短期很難有效突破；但是，大盤向下空間也較為有限，銀行、地產估值偏低，調控政策影響有限。所以預計市場短期核心運行區間仍然為2600-2700點之間，箱體整理可能是長假前的運行方式。

目前市場較為擔心的是漲幅已經相當驚人的中小板、創業板等中小市值題材股是否會出現大幅補跌。筆者認為，這種可能性并不大。作為游資十分青睞的重要品種，中小市值題材股一方面受到國家對戰略新興產業政策扶持，屬于政策友好型品種；另一方面流通市值偏小，在市場成交量難以有效放大的背景下，交投相對活躍。短期對于部分個股的瘋狂炒作進行調查反而有利于題材股趨于理性，因此年底行情仍將以中小市值股票為主，投資者期待的“二八”現象很難出現。

在資產配置層面，穩健的投資者可以關注大消費板塊，“喝酒、吃藥、逛商場”仍是股市常青樹。我們注意到，上周盡管大盤沖高回落，但是以張裕A、東阿阿膠、小商品城等為代表的消費類品種仍在頑強創出近期甚至歷史新高，穩健的投資者仍可以按圖索驥，關注相關行業的中長期投資機會。短期激進的投資者則仍需繼續關注中小市值題材股，當然出于政策風險考慮，對于短期漲幅驚人的個股應該回避，但是對于新能源、新材料、信息網絡、生物醫藥等新興產業可以關注跌下來之后的投資機會。

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