2010年09月14日 07:33中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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瑞銀證券昨日發布第四季度投資策略，認為市場將面臨通脹壓力持續、經濟下行趨勢不改的局面，未來3到6個月市場將難以擺脫震蕩的格局，總體估值合理的同時也存在結構性估值壓力，中小市值股票大幅回調的可能性在增加。

瑞銀證券分析認為，A股市場四季度仍將面臨不利的通脹和增長環境的組合，未來通脹壓力將持續。這一方面是因為食品價格處在上揚的階段，今年的異常氣候和自然災害也為食品價格走勢增添了諸多不確定性；另一方面是因為去年貨幣信貸大幅增長對物價中長期影響還有待觀察，勞動力成本上升、資源價格改革等都可能推高中期通脹水平。

與此同時，瑞銀證券判斷經濟下行趨勢也并未就此完結，外圍經濟增長疲弱、我國進口增速快速下滑均預示著出口走弱的風險；而國內2個月環比持平、且居高不下的房價也使政策不確定性難以消除。

瑞銀證券經濟學家預計，我國四季度GDP同比增速將回落至略高于8%的水平，中期通脹將保持在3%到5%的水平，年內利率政策調整的可能性較小。

對于股票市場的表現，瑞銀證券財富管理研究部主管兼中國策略師高挺認為，目前市場結構分化十分嚴重，大盤股的低估值在一定程度上反映了市場對經濟前景的擔憂，部分行業處于合理價格區間，但無論從絕對還是相對角度看，中小板和創業板股票的估值都已偏高。

“四季度市場難以擺脫震蕩格局?！备咄φJ為，盡管上證綜指和滬深300指數目前均距歷史底部不遠，但相對目前對今明兩年的盈利預期來看，仍處在合理區間。

分類型看，大盤權重股受制于經濟放緩趨勢及仍然存在的物價上漲壓力，難有繼續上行的動力，同時貨幣信貸政策正常化和A股全流通意味著相對偏緊的流動性條件；中小市值股票總體上存在結構性估值壓力，面臨盈利預期偏樂觀、估值水平過高、四季度解禁潮等三重風險，大幅度回調的可能性在增加。

在資產配置方面，瑞銀證券提出，包括銀行、保險在內的金融股和采掘等板塊的低估值提供了較高的防御性，具有配置價值；消費相關板塊，包括零售、食品飲料、醫藥等受益于相對較高的增長性和確定性，政府推動消費促轉型等多重因素，在未來3到6個月將有不錯表現。

同時，得益于產業結構升級、中西部追趕效應、政府區域發展計劃的機械設備、中西部固定資產投資相關的板塊具有中長期投資機會；戰略性新興產業，包括節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等，在十二五規劃制定和實施初期，受益政策支持，將具有階段性機會，但仍需注意透支性上漲之后的高估值風險。

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