中小盤股票重新成為機構的寵兒

《紅周刊》特約作者 民族證券 徐一釘

國慶節后，兩市持續單日3500億元以上的成交量，表明新入市的增量資金規模龐大，介入的對象主要是金融、有色、煤炭板塊等大盤藍籌股。由于增量資金來得很突然，讓存量的主流機構或非主流機構有些措手不及，“下階段熱點是否轉換”更成為大家關注的焦點。

從上周基金凈值的變化測算，公募基金整體上持有中小股票倉位較重，非主流資金的情況大致相同。流動性不足決定了這些機構很難在短時間內完成轉換，并且轉換的沖擊成本很高。由于存量資金介入中小股票太深，除了把中小股票的“游戲”繼續玩一下，沒有更好的選擇。《關于加快培育和發展戰略性新興產業決定》的推出，再一次激發了大家對與戰略新興產業相關板塊的熱情，滬深股市關注的焦點再次轉向中小股票。同時，金融等指標股的下跌，也使一些看好后市的投資者信心出現動搖。這種蹺蹺板的走勢，反映出增量資金與存量資金爭奪“眼球”進入了白熱化。

美聯儲即將采取進一步貨幣寬松政策，定量寬松將達每月1000億美元規模。目前美國所面臨的經濟環境與30年前很相似，當時基礎貨幣翻番用了8年。而這次，從2000年的6120億美元到今天的超過2萬億美元，12年內基礎貨幣上升了兩倍多。筆者預計，美元指數短期反彈后，中期趨勢依然是向下，這樣國際大宗商品牛市還將延續。近期有色股、黃金、煤炭等資源股累計漲幅過大，雖然短期調整的壓力不少，但資源股中期向上的趨勢并沒有改變。

此外，西方新一輪定量寬松政策，也將大量的熱錢涌入了新興經濟。而人民幣升值預期，以及最新的人民幣利率的上調，將加大熱錢流入中國的壓力。9月初以來，香港H股指數累計漲幅20.59%。同期，上證綜指累計上漲12.47%。想必是不能進入A股市場的熱錢聚集在香港的結果。對索羅斯在香港設置研究團隊，筆者認為，這是海外熱錢從亞洲其他市場大量轉入香港、豪賭人民幣升值的信號。上周A股市場中，金融股、資源股的異動想必與海外熱錢有一定關聯。

雖然金融股走勢不佳。但考慮到：1、金融股的估值不高；2、很多金融A股相對H股折價超過10%；3、國慶節后，金融股是新增資金重點介入的板塊；4、海外熱錢對金融股的偏好；5、金融股將受益于人民幣升值。因此，投資者中期對金融股不妨多一份關注。

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