2010年11月12日 11:42鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日?qǐng)?bào)社主辦的第六屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，第三任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶先生做主題演講。

周正慶：非常高興有機(jī)會(huì)參加這次年會(huì)，大家都知道到今年12月份，我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)建立發(fā)展了整整20年，20年來(lái)的道路很值得我們認(rèn)真地去總結(jié)回顧。剛才兩位副委員長(zhǎng)都講了，中國(guó)的資本市場(chǎng)這20年的發(fā)展取得了很大的成績(jī)，我們有很多經(jīng)驗(yàn)值得總結(jié)，同時(shí)我們也走過(guò)曲折的道路，今后在發(fā)展當(dāng)中還有很多問(wèn)題要解決。既要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，又要總結(jié)教訓(xùn)，使我們今后資本市場(chǎng)能夠得到持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展我參與了這20年的資本市場(chǎng)實(shí)踐，這是我們經(jīng)常遇到的難題。剛才有一位記者給我提出一個(gè)問(wèn)題，讓我比較一下我們中國(guó)的資本市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)都有哪些差距，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，我們既要不斷的注意找我們與發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的差距，同時(shí)我們也要看到發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)存在的很多問(wèn)題。我總的想法，有利于中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有好多東西我們要學(xué)習(xí)借鑒，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)它在發(fā)展當(dāng)中暴露的諸多問(wèn)題的時(shí)候我們應(yīng)當(dāng)從中吸取教訓(xùn)，防止這些問(wèn)題在我們今后發(fā)展當(dāng)中起到不好的作用。我今天講的第一個(gè)問(wèn)題，這次國(guó)際金融危機(jī)使我們看到很多過(guò)去看不到的東西，使我們打開了眼界。這次百年一遇的金融危機(jī)使我們對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的一些盧山真面目尤其是對(duì)其消極陰暗的一面有了比較深刻的認(rèn)識(shí)，嚴(yán)酷的事實(shí)糾正了我們不少偏見(jiàn)和誤區(qū)。我把這次金融危機(jī)使我們看到的問(wèn)題歸納為三性，一是脆弱性，通過(guò)這次金融危機(jī)我們看到資本主義金融中心的脆弱性，昔日世人矚目高高在上的華爾街暴露出外強(qiáng)中干的本質(zhì)，世界知名的五大投行竟然在頃刻之間遭到重創(chuàng)或者破產(chǎn)或者并購(gòu)或者被迫轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)商業(yè)銀行，有一百多家商業(yè)銀行紛紛倒閉。二是貪婪性。過(guò)去世人一向認(rèn)為美國(guó)的金融法規(guī)健全信用可靠，對(duì)其它國(guó)家有示范的作用，現(xiàn)在我們難以置信的看到，被視為金融市場(chǎng)看門人的三大信用體系機(jī)構(gòu)為了追逐利潤(rùn)收取高額評(píng)級(jí)費(fèi)，竟然違背職業(yè)操守公然弄虛作假，把有毒的債券貼上優(yōu)質(zhì)的標(biāo)記，欺騙了全世界。他們?yōu)榱藫迫〗疱X不惜把良心出賣給魔鬼，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人到美國(guó)議會(huì)作證，他們自己講“我們把一些有毒債券評(píng)為優(yōu)質(zhì)的債券，我們的良心出賣給魔鬼”。正如馬克思所說(shuō)的“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本家就會(huì)大膽侵占，有50%的利潤(rùn)就鋌而走險(xiǎn)，為了100%的利潤(rùn)就敢踐踏已經(jīng)人間的法律。有300%的利潤(rùn)他就敢犯任何罪行甚至冒絞死的危險(xiǎn)”。三是欺騙性，美國(guó)為了轉(zhuǎn)嫁自己的金融風(fēng)險(xiǎn)竟然通過(guò)所謂金融創(chuàng)新開發(fā)名目繁多的衍生產(chǎn)品，把經(jīng)濟(jì)損失傳給了全世界，使世界其它很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)遭受了嚴(yán)重的沖擊，使眾多的投資者遭受損失，導(dǎo)致世界性的經(jīng)濟(jì)衰退。在參與國(guó)際金融合作和競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，不斷加深對(duì)三性的認(rèn)識(shí)，對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)特別是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融突發(fā)事件當(dāng)中提高預(yù)見(jiàn)性減少盲目性，保持主動(dòng)性，盡可能減少損失，保護(hù)我國(guó)金融安全是具有積極意義的。在這三性當(dāng)中，我們很多金融機(jī)構(gòu)在跟他們打交道交易當(dāng)中有的被有毒債券欺騙了，受到了損失。有些金融機(jī)構(gòu)貌似強(qiáng)大，跟他們?cè)诮灰走^(guò)程當(dāng)中哪知道在金融危機(jī)來(lái)了以后突然倒閉，使我們受到很大損失。

造成這場(chǎng)史無(wú)前例的金融危機(jī)的根源是什么？我一直在思考這個(gè)問(wèn)題，我認(rèn)為近30年來(lái)美國(guó)主導(dǎo)的新自由主義經(jīng)濟(jì)和金融自由化給全世界帶來(lái)了不良的后果，面對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊我們理應(yīng)對(duì)某些西方經(jīng)濟(jì)理論提出質(zhì)疑，不可對(duì)它盲目崇拜甚至照抄照搬。對(duì)我們有利的好的東西我們學(xué)習(xí)借鑒，那些有問(wèn)題的東西我們要加以警惕，尤其那些經(jīng)常項(xiàng)我們宣揚(yáng)的中國(guó)也應(yīng)當(dāng)實(shí)施金融市場(chǎng)的自由化，市場(chǎng)的問(wèn)題要由市場(chǎng)自己解決，政府只能充當(dāng)裁判員不得進(jìn)行干預(yù)更不得注視等論調(diào)，樹立正確的理念。我跟很多國(guó)際知名人士打交道，他們經(jīng)常講這個(gè)觀念，不得干預(yù)要自由化，市場(chǎng)問(wèn)題由市場(chǎng)自己解決，政府不能救市。哪知道真正金融危機(jī)到來(lái)之后，他們一切都不顧，政府采取多種措施救市。對(duì)這個(gè)論調(diào)我們要保持清醒的認(rèn)識(shí)，而且我們要注意不顧社會(huì)責(zé)任和職業(yè)道德，一切以追逐利潤(rùn)為目的的貪婪行為，那種脫離監(jiān)管與控制的市場(chǎng)自由化，那種片面強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的自發(fā)功能，排斥政府推進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的功能等論調(diào)，絕不利于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。我們應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中曾經(jīng)受過(guò)上述某些錯(cuò)誤理念的干擾和誤導(dǎo)，比如說(shuō)我們用什么標(biāo)準(zhǔn)去衡量我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展的好不好，發(fā)展的正常不正常。我們經(jīng)常聽到往往是用國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)去衡量，往往是按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論去評(píng)判，所以才出來(lái)中國(guó)的股市還不如賭場(chǎng)，要推倒重來(lái)這些觀點(diǎn)，以及審計(jì)上市公司一定要經(jīng)過(guò)美國(guó)的五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所去審計(jì)等等。這些現(xiàn)象就是證明。我認(rèn)為我國(guó)的資本市場(chǎng)既不能脫離國(guó)際金融市場(chǎng)搞封閉運(yùn)行，又不能照抄照搬國(guó)外模式，一定要按照中國(guó)特色社會(huì)主義理論的要求在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下按照我們自己的理論和標(biāo)準(zhǔn)走自己的路，構(gòu)建中國(guó)特色的資本市場(chǎng)。

第二個(gè)問(wèn)題講一下如何構(gòu)建中國(guó)特色的資本市場(chǎng)，首先要搞清楚什么是中國(guó)特色的資本市場(chǎng)，衡量我國(guó)資本市場(chǎng)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是什么。小平同志在1992年談話當(dāng)中指出，“證券股票這些好不好有沒(méi)有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能有，要勇敢看堅(jiān)決試，判斷姓資姓社的標(biāo)準(zhǔn)要看是否有利于發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)的生產(chǎn)力，是否有利于增強(qiáng)社會(huì)主義國(guó)家的綜合國(guó)力，是否有利于提高人民的生活水平。”資本市場(chǎng)創(chuàng)建初期曾經(jīng)有一場(chǎng)爭(zhēng)論，搞資本市場(chǎng)是姓資還是姓社，有些人認(rèn)為搞資本市場(chǎng)就是搞資本主義，很多人認(rèn)為搞資本市場(chǎng)是搞社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)。從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展20年的實(shí)踐來(lái)看，只要在中國(guó)特色社會(huì)主義理論指導(dǎo)下組織隊(duì)伍得當(dāng)，它對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至少可以發(fā)揮六個(gè)方面的積極作用。

第一，有利于持續(xù)穩(wěn)定籌集長(zhǎng)期資金支持全面建設(shè)小康社會(huì)。我們建立資本市場(chǎng)20年來(lái)在境內(nèi)外籌集的資金總額達(dá)到三萬(wàn)多億。

第二，有利于推動(dòng)深化改革轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

第三，有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置，社會(huì)資金通過(guò)資本市場(chǎng)投向優(yōu)勢(shì)企業(yè)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，加快高新技術(shù)發(fā)展。資本市場(chǎng)要發(fā)揮服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中心的作用很重要的就是資源的優(yōu)化配置。好的股票大家去買就支持了它的發(fā)展，相反你這個(gè)企業(yè)搞得不好有問(wèn)題那大家就用腳去投票，這樣的話資金通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)投向優(yōu)勢(shì)企業(yè)，特別有利于投向高新技術(shù)企業(yè)，有利于投向轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式一些企業(yè)的成長(zhǎng)。

第四，有利于推動(dòng)社會(huì)發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展，通過(guò)資本市場(chǎng)的運(yùn)作提高了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率使其資金逐步走向良性循環(huán)。

第五，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，增加社會(huì)財(cái)富。

第六，有利于推動(dòng)我國(guó)參與國(guó)際金融市場(chǎng)，擴(kuò)大國(guó)際交流。

最后一個(gè)問(wèn)題，發(fā)展中國(guó)特色的資本市場(chǎng)要正確處理好三個(gè)方面的關(guān)系。

第一，正確處理大力發(fā)展資本市場(chǎng)與防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。各級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)以及資本市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者監(jiān)管者參與者要把思想認(rèn)識(shí)真正統(tǒng)一到上述要求上來(lái)，大家齊心合力去大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展。我認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展雖然取得很大成績(jī)，現(xiàn)在一定要看到還具有很大潛力。剛才兩位副委員長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景保持樂(lè)觀，我贊成這個(gè)觀點(diǎn)，我們資本市場(chǎng)20年了，讓人看到潛力來(lái)說(shuō)仍然還有。近十年來(lái)股票的指數(shù)以上證指數(shù)為例，一直在2000多點(diǎn)徘徊。我曾經(jīng)找人了解過(guò)，在美國(guó)1991年到2000年十年道瓊斯指數(shù)從2000多點(diǎn)發(fā)展到11000多點(diǎn)，11000點(diǎn)的時(shí)候調(diào)整了一下，最新指數(shù)仍然保持在11000，這十年資本市場(chǎng)的牛市發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)高新技術(shù)的成長(zhǎng)對(duì)全體美國(guó)人民的財(cái)富增加起了很大作用，如果我們這十年不是徘徊在2000多點(diǎn)，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況適度提高，那我們資本市場(chǎng)發(fā)揮的作用更大。同時(shí)還有一個(gè)數(shù)字值得我們重視，我國(guó)目前直接融資和間接融資的觀點(diǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家包括有些發(fā)展中國(guó)家直接融資和間接融資相比，直接融資占間接融資比重高的達(dá)到50%，低的到30%，而我國(guó)不到7%。所謂直接融資、間接融資，間接融資是銀行貸款，直接融資通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)股票和債券。09年我們貸款增長(zhǎng)了96000億間接融資大幅度增長(zhǎng)，相當(dāng)大的比重是支持了基本建設(shè)、地方財(cái)政及項(xiàng)目。從中國(guó)的國(guó)情來(lái)說(shuō)，支持基本建設(shè)項(xiàng)目最有效的方法是直接融資，或者發(fā)股票或者發(fā)債券，這樣的話股票債券的購(gòu)買者要審查你這個(gè)項(xiàng)目合理不合理，合理了我才去購(gòu)買，不合理了我不買。不像銀行貸款一下子跟地方政府簽訂一個(gè)信用合同，一下子拿出多少，一年能拿出96000億是上年的2.3倍，造成現(xiàn)在直接融資數(shù)字太離譜。這兩點(diǎn)說(shuō)明我們資本市場(chǎng)的發(fā)展不光前景好，潛力也大。

20年來(lái)的實(shí)踐反復(fù)證明，凡是市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展時(shí)期，資本市場(chǎng)的功能就發(fā)揮得比較好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用就比較明顯。06年、07年我國(guó)資本市場(chǎng)擺脫了持續(xù)低迷加快發(fā)展，出現(xiàn)了持續(xù)上升的行情，這兩年恰恰是資本市場(chǎng)功能發(fā)揮最好的兩年。這兩年我國(guó)上市公司國(guó)內(nèi)外投資額達(dá)到一萬(wàn)四千億，20年一共三萬(wàn)多億，這兩年就一萬(wàn)四千億。特別是我國(guó)四大商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，成功上市，籌集資本金高達(dá)4331億，從而使這些銀行資本充足率大幅度提高，一舉跨入世界大型先進(jìn)商業(yè)銀行的行列?，F(xiàn)在看來(lái)沒(méi)有這次重大改革，我們將很難應(yīng)付這次金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊和影響。反之，凡是資本市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)低迷其功能就難以發(fā)揮好，結(jié)果是對(duì)三個(gè)方面都不利。防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是兩方面，一個(gè)是發(fā)展過(guò)快過(guò)熱形成泡沫，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要防范。二是持續(xù)低迷發(fā)展過(guò)冷，兩者都要防止，尤其是要注意防止大起大落。因此我建議要抓緊建立資本市場(chǎng)安全評(píng)估和防范風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，要組織歷來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行科學(xué)分析研究，要從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，以三個(gè)有利于為標(biāo)準(zhǔn)研究確立衡量資本市場(chǎng)發(fā)展是否健康正常的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

第二，正確處理宏觀調(diào)控與市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系。

第三，正確處理發(fā)展創(chuàng)新與市場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)系。面對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)的金融危機(jī)和好多教訓(xùn)，我們?cè)趺慈ノ?？我認(rèn)為既不能因噎廢食，也要善于學(xué)習(xí)運(yùn)用接受經(jīng)驗(yàn)，至少?gòu)奈宸矫婕訌?qiáng)監(jiān)管的政策措施。第一，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，堵塞在實(shí)施綜合混業(yè)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中的各種漏洞。第二，對(duì)各類金融衍生工具和產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管。我們要?jiǎng)?chuàng)新，要搞衍生產(chǎn)品，但是凡是出臺(tái)新的品種必須有嚴(yán)格的監(jiān)管措施同時(shí)出臺(tái)。研究衍生品的管理?xiàng)l例，明確監(jiān)管的主要部門和職責(zé)，可以搞衍生產(chǎn)品，要發(fā)展沒(méi)錯(cuò)，誰(shuí)管？誰(shuí)去監(jiān)管？一種新的衍生產(chǎn)品出臺(tái)誰(shuí)去監(jiān)督？避免在美國(guó)出現(xiàn)的搞的衍生產(chǎn)品實(shí)際是欺騙群眾的一種工具。本來(lái)我們已經(jīng)看到，如果美國(guó)的間部門加強(qiáng)監(jiān)管，很快就能發(fā)現(xiàn)。第三，對(duì)我國(guó)私募基金的現(xiàn)狀要抓緊進(jìn)行周密調(diào)查，明確監(jiān)管的主要部門和職責(zé)，避免無(wú)人監(jiān)管放任自流。第四，對(duì)做空機(jī)制建立嚴(yán)格的管理制度。第五，對(duì)媒體播放的股市評(píng)論節(jié)目要加強(qiáng)管理，反對(duì)不利于股市穩(wěn)定者要進(jìn)行清理整頓，對(duì)于虛假傳播給市場(chǎng)造成不良影響建立責(zé)任追究制度。我國(guó)資本市場(chǎng)20年的實(shí)踐證明，能否正確認(rèn)識(shí)和處理好以上三個(gè)方面的關(guān)系對(duì)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展是至關(guān)重要的。

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