2010年11月12日 11:42鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經訊 11月12日由證券日報社主辦的第六屆中國證券市場年會在北京釣魚臺國賓館舉行，此次年會的主題為“轉型與跨越”，第三任中國證監會主席周正慶先生做主題演講。

周正慶：非常高興有機會參加這次年會，大家都知道到今年12月份，我國的資本市場已經建立發展了整整20年，20年來的道路很值得我們認真地去總結回顧。剛才兩位副委員長都講了，中國的資本市場這20年的發展取得了很大的成績，我們有很多經驗值得總結，同時我們也走過曲折的道路，今后在發展當中還有很多問題要解決。既要總結經驗，又要總結教訓，使我們今后資本市場能夠得到持續穩定健康的發展。持續穩定健康的發展我參與了這20年的資本市場實踐，這是我們經常遇到的難題。剛才有一位記者給我提出一個問題，讓我比較一下我們中國的資本市場和發達國家的資本市場都有哪些差距，根據我的經驗，我們既要不斷的注意找我們與發達國家資本市場的差距，同時我們也要看到發達國家資本市場存在的很多問題。我總的想法，有利于中國社會主義市場經濟發展，有好多東西我們要學習借鑒，當我們發現它在發展當中暴露的諸多問題的時候我們應當從中吸取教訓，防止這些問題在我們今后發展當中起到不好的作用。我今天講的第一個問題，這次國際金融危機使我們看到很多過去看不到的東西，使我們打開了眼界。這次百年一遇的金融危機使我們對西方發達國家的一些盧山真面目尤其是對其消極陰暗的一面有了比較深刻的認識，嚴酷的事實糾正了我們不少偏見和誤區。我把這次金融危機使我們看到的問題歸納為三性，一是脆弱性，通過這次金融危機我們看到資本主義金融中心的脆弱性，昔日世人矚目高高在上的華爾街暴露出外強中干的本質，世界知名的五大投行竟然在頃刻之間遭到重創或者破產或者并購或者被迫轉型為傳統商業銀行，有一百多家商業銀行紛紛倒閉。二是貪婪性。過去世人一向認為美國的金融法規健全信用可靠，對其它國家有示范的作用，現在我們難以置信的看到，被視為金融市場看門人的三大信用體系機構為了追逐利潤收取高額評級費，竟然違背職業操守公然弄虛作假，把有毒的債券貼上優質的標記，欺騙了全世界。他們為了撈取金錢不惜把良心出賣給魔鬼，評級機構的負責人到美國議會作證，他們自己講“我們把一些有毒債券評為優質的債券，我們的良心出賣給魔鬼”。正如馬克思所說的“一旦有適當的利潤，資本家就會大膽侵占，有50%的利潤就鋌而走險，為了100%的利潤就敢踐踏已經人間的法律。有300%的利潤他就敢犯任何罪行甚至冒絞死的危險”。三是欺騙性，美國為了轉嫁自己的金融風險竟然通過所謂金融創新開發名目繁多的衍生產品，把經濟損失傳給了全世界，使世界其它很多國家的金融機構和金融資產遭受了嚴重的沖擊，使眾多的投資者遭受損失，導致世界性的經濟衰退。在參與國際金融合作和競爭當中，不斷加深對三性的認識，對防范金融風險特別是應對國際金融突發事件當中提高預見性減少盲目性，保持主動性，盡可能減少損失，保護我國金融安全是具有積極意義的。在這三性當中，我們很多金融機構在跟他們打交道交易當中有的被有毒債券欺騙了，受到了損失。有些金融機構貌似強大，跟他們在交易過程當中哪知道在金融危機來了以后突然倒閉，使我們受到很大損失。

造成這場史無前例的金融危機的根源是什么？我一直在思考這個問題，我認為近30年來美國主導的新自由主義經濟和金融自由化給全世界帶來了不良的后果，面對這場金融危機的沖擊我們理應對某些西方經濟理論提出質疑，不可對它盲目崇拜甚至照抄照搬。對我們有利的好的東西我們學習借鑒，那些有問題的東西我們要加以警惕，尤其那些經常項我們宣揚的中國也應當實施金融市場的自由化，市場的問題要由市場自己解決，政府只能充當裁判員不得進行干預更不得注視等論調，樹立正確的理念。我跟很多國際知名人士打交道，他們經常講這個觀念，不得干預要自由化，市場問題由市場自己解決，政府不能救市。哪知道真正金融危機到來之后，他們一切都不顧，政府采取多種措施救市。對這個論調我們要保持清醒的認識，而且我們要注意不顧社會責任和職業道德，一切以追逐利潤為目的的貪婪行為，那種脫離監管與控制的市場自由化，那種片面強調市場的自發功能，排斥政府推進經濟健康發展的功能等論調，絕不利于世界各國經濟長期穩定健康發展。我們應當承認，在我國資本市場發展過程當中曾經受過上述某些錯誤理念的干擾和誤導，比如說我們用什么標準去衡量我國的資本市場發展的好不好，發展的正常不正常。我們經常聽到往往是用國外發達國家的標準去衡量，往往是按照西方經濟學的理論去評判，所以才出來中國的股市還不如賭場，要推倒重來這些觀點，以及審計上市公司一定要經過美國的五大會計師事務所去審計等等。這些現象就是證明。我認為我國的資本市場既不能脫離國際金融市場搞封閉運行，又不能照抄照搬國外模式，一定要按照中國特色社會主義理論的要求在科學發展觀的指導下按照我們自己的理論和標準走自己的路，構建中國特色的資本市場。

第二個問題講一下如何構建中國特色的資本市場，首先要搞清楚什么是中國特色的資本市場，衡量我國資本市場好壞的標準是什么。小平同志在1992年談話當中指出，“證券股票這些好不好有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能有，要勇敢看堅決試，判斷姓資姓社的標準要看是否有利于發展社會主義社會的生產力，是否有利于增強社會主義國家的綜合國力，是否有利于提高人民的生活水平?！辟Y本市場創建初期曾經有一場爭論，搞資本市場是姓資還是姓社，有些人認為搞資本市場就是搞資本主義，很多人認為搞資本市場是搞社會主義經濟。從我國資本市場發展20年的實踐來看，只要在中國特色社會主義理論指導下組織隊伍得當，它對推動經濟發展至少可以發揮六個方面的積極作用。

第一，有利于持續穩定籌集長期資金支持全面建設小康社會。我們建立資本市場20年來在境內外籌集的資金總額達到三萬多億。

第二，有利于推動深化改革轉變經營機制，建立現代企業制度。

第三，有利于社會資源的優化配置，社會資金通過資本市場投向優勢企業有利于促進經濟結構調整，增強企業自主創新能力，加快高新技術發展。資本市場要發揮服務經濟建設中心的作用很重要的就是資源的優化配置。好的股票大家去買就支持了它的發展，相反你這個企業搞得不好有問題那大家就用腳去投票，這樣的話資金通過資本市場來投向優勢企業，特別有利于投向高新技術企業，有利于投向轉變經濟增長方式一些企業的成長。

第四，有利于推動社會發展商業保險的發展，通過資本市場的運作提高了保險資金運用的收益率使其資金逐步走向良性循環。

第五，有利于擴大內需，增加社會財富。

第六，有利于推動我國參與國際金融市場，擴大國際交流。

最后一個問題，發展中國特色的資本市場要正確處理好三個方面的關系。

第一，正確處理大力發展資本市場與防范市場風險的關系，大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。各級政府領導以及資本市場的領導者監管者參與者要把思想認識真正統一到上述要求上來，大家齊心合力去大力推進資本市場發展。我認為我國資本市場的發展雖然取得很大成績，現在一定要看到還具有很大潛力。剛才兩位副委員長對于經濟發展前景保持樂觀，我贊成這個觀點，我們資本市場20年了，讓人看到潛力來說仍然還有。近十年來股票的指數以上證指數為例，一直在2000多點徘徊。我曾經找人了解過，在美國1991年到2000年十年道瓊斯指數從2000多點發展到11000多點，11000點的時候調整了一下，最新指數仍然保持在11000，這十年資本市場的牛市發展對美國經濟對高新技術的成長對全體美國人民的財富增加起了很大作用，如果我們這十年不是徘徊在2000多點，根據中國經濟增長的狀況適度提高，那我們資本市場發揮的作用更大。同時還有一個數字值得我們重視，我國目前直接融資和間接融資的觀點，發達國家包括有些發展中國家直接融資和間接融資相比，直接融資占間接融資比重高的達到50%，低的到30%，而我國不到7%。所謂直接融資、間接融資，間接融資是銀行貸款，直接融資通過資本市場發股票和債券。09年我們貸款增長了96000億間接融資大幅度增長，相當大的比重是支持了基本建設、地方財政及項目。從中國的國情來說，支持基本建設項目最有效的方法是直接融資，或者發股票或者發債券，這樣的話股票債券的購買者要審查你這個項目合理不合理，合理了我才去購買，不合理了我不買。不像銀行貸款一下子跟地方政府簽訂一個信用合同，一下子拿出多少，一年能拿出96000億是上年的2.3倍，造成現在直接融資數字太離譜。這兩點說明我們資本市場的發展不光前景好，潛力也大。

20年來的實踐反復證明，凡是市場持續穩定向上發展時期，資本市場的功能就發揮得比較好，推動經濟發展的作用就比較明顯。06年、07年我國資本市場擺脫了持續低迷加快發展，出現了持續上升的行情，這兩年恰恰是資本市場功能發揮最好的兩年。這兩年我國上市公司國內外投資額達到一萬四千億，20年一共三萬多億，這兩年就一萬四千億。特別是我國四大商業銀行進行股份制改造，成功上市，籌集資本金高達4331億，從而使這些銀行資本充足率大幅度提高，一舉跨入世界大型先進商業銀行的行列?，F在看來沒有這次重大改革，我們將很難應付這次金融危機帶來的沖擊和影響。反之，凡是資本市場出現持續低迷其功能就難以發揮好，結果是對三個方面都不利。防范市場風險主要是兩方面，一個是發展過快過熱形成泡沫，這個風險要防范。二是持續低迷發展過冷，兩者都要防止，尤其是要注意防止大起大落。因此我建議要抓緊建立資本市場安全評估和防范風險的機制，要組織歷來對資本市場的發展狀況進行科學分析研究，要從中國國情出發，以三個有利于為標準研究確立衡量資本市場發展是否健康正常的判斷標準。

第二，正確處理宏觀調控與市場機制的關系。

第三，正確處理發展創新與市場監管的關系。面對西方發達國家出現的金融危機和好多教訓，我們怎么去吸取？我認為既不能因噎廢食，也要善于學習運用接受經驗，至少從五方面加強監管的政策措施。第一，強化綜合監管，堵塞在實施綜合混業經營當中的各種漏洞。第二，對各類金融衍生工具和產品加強監管。我們要創新，要搞衍生產品，但是凡是出臺新的品種必須有嚴格的監管措施同時出臺。研究衍生品的管理條例，明確監管的主要部門和職責，可以搞衍生產品，要發展沒錯，誰管？誰去監管？一種新的衍生產品出臺誰去監督？避免在美國出現的搞的衍生產品實際是欺騙群眾的一種工具。本來我們已經看到，如果美國的間部門加強監管，很快就能發現。第三，對我國私募基金的現狀要抓緊進行周密調查，明確監管的主要部門和職責，避免無人監管放任自流。第四，對做空機制建立嚴格的管理制度。第五，對媒體播放的股市評論節目要加強管理，反對不利于股市穩定者要進行清理整頓，對于虛假傳播給市場造成不良影響建立責任追究制度。我國資本市場20年的實踐證明，能否正確認識和處理好以上三個方面的關系對推進我國資本市場穩定發展是至關重要的。

謝謝。

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