華夏銀行：上半年業績好于預期 推薦評級

2011年08月15日 08:56
來源：鳳凰網財經 作者：國都證券

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華夏銀行公布半年報：2011年上半年公司實現歸屬于母公司股東凈利潤42.67億元，同比增長41.9%，攤薄EPS為0.62元。

1.公司業績好于預期。公司業績增長主要歸功于凈息收入同比增長34.2%，中間業務收入同比增長90.5%。公司業績超預期主要是因為二季度凈息收入環比增15%且撥備計提較一季度大幅減少，從而使得二季度凈利環比增49.9%。

2.存貸款適度增長。上半年公司新增貸款427.4億元，較年初增長8.1%；存款新增500億元，較年初增6.5%，活期存款占比為41.81%，較去年末下降3.35個百分點，定期存款占比上升1.21個百分點至41.26.5%；報告期末公司人民幣存貸比為67.89%，符合監管要求。

3.凈息收入平穩增長，息差提高22個BP。上半年公司凈息收入為142.53億，同比增長34.2%，這主要是因公司資產規模增長和凈息差擴大。

報告期內公司的凈息差為2.65%，同比上升22個基點。受益于加息，報告期內公司存貸利差為4.51%，同比提高63個BP。由于存款重臵落后貸款，下半年存款成本將會趨于上升，預計凈息差將總體保持穩定。

3.不良雙降，撥貸比超監管要求。報告期末，公司不良貸款余額為56.08億元，比年初減少6.46億元；不良貸款率為0.98%，較去年末降0.08個百分點，另外關注類貸款也較年初減少了2.4億。由于一季度撥備計提力度大且資產質量向好，公司期末的撥備覆蓋率為271.2%，較年初提高62.2百分點，撥貸比為2.66%，超2.5%的監管要求，為可比股份制銀行中最高水平。報告期內公司年化的信用成本為0.88%，同比提高10個BP。公司表示撥備覆蓋率目標為達到300%以上，未來信用成本有望逐步走低。

4.盈利預測與投資評級。由于定增成功實施，公司的資本充足率和核心資本充足率為13.32%和9.8%，高于10.5%和8.5%的監管要求，業務發展有充足保障，再融資壓力小。我們預計公司2011年、2012凈利潤分別增長39.33%和26.4%， EPS為1.22元和1.54元，目前公司股價對應11年的PE和PB分別為7.9倍和1.08倍，估值低估，建議重點關注。

(國都證券)