史上最好的銀行半年報或預示拐點將臨

2011年09月01日 00:03
來源：21世紀經濟報道 作者：陳毅聰

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截至8月31日，16家A股上市銀行都公布了半年報。上半年共實現凈利潤4610.88億元，同比增長34.27%，各銀行年化凈資產收益率普遍達到20%以上。可以說，目前內地銀行普遍處于有史以來的最好時刻。

盡管如此，各銀行股價依舊低迷，市場擔心主要基于兩點。首先是未來幾年中國經濟增速可能會有所降低，在景氣下滑的周期中，貸款質量容易出現惡化。據統計，16家上市銀行上半年逾期貸款總額4026.67億元，較年初增長6.73%。我們認為，目前上市公司逾期貸款余額的增長速度仍然明顯低于全部貸款余額的增速。況且，半年報逾期3個月以內的貸款增加有部分原因是季節性因素，銀行通常會在下半年加大逾期貸款本息清收、核銷的工作力度。所以，我們不能僅從半年報數據得出銀行貸款質量已經開始惡化的結論。畢竟，16家銀行中有15家實現了不良貸款余額和比例“雙降”，各銀行關注類貸款轉向不良貸款的遷徙率仍然很低。

擔心之二是地方政府融資平臺、房地產貸款問題。工行平臺貸款余額高達9340億元，農、中、建分別也有5301、5315、5800億元，絕對額看著很高，但占四大行貸款比重分別只有12.74%、10.22%、8.55%、9.69%。從半年報來看，這一類貸款目前的資產質量非常好。建行、中行、農行的平臺貸款不良率分別為1.1%、0.17%、1%。其它各銀行情況也大致相似。根據報道，這些銀行的地方平臺貸款中，有現金流全覆蓋和基本覆蓋的比重均超過90%。

至于房地產貸款，主要取決于對未來房價的預期。銀行的房地產批發及零售貸款多數都用房、地做抵押，實際抵押率一般低于70%。從半年報看，各銀行的房地產貸款不良率都很低，房地產貸款占比在10%左右。假設情況嚴重惡化，平臺貸、房地產貸款的不良率提至10%，各銀行的不良率將提升大約2個百分點至2.5-3%。而它們眼下的撥貸比普遍高達1.5-2.5%、撥備覆蓋率超過150-200%。當不良率大增時，貸款損失準備金的撥備計提缺口也只相當于0.5-1%的撥貸比，大約相當于各銀行半年到一年的凈利潤。

長遠來看，最擔心的是銀行業凈資產收益率走下坡路。目前，內地主要商業銀行不論是優秀還是平庸，凈資產收益率都能達到20-25%。而工業制造類上市公司的凈資產收益率大多數徘徊在8-15%左右。今年上半年上市銀行凈利潤占全部A股上市公司凈利潤總額的比重約為48%。換言之，16只銀行股與2193只非銀行股的凈利潤大致相當。這很容易引發一種聯想，即：銀行利潤率過高，擠壓了實業的生存空間，未來主管部門應該想辦法降低企業的融資成本。比如說，通過不對稱加息、推進利率市場化、放開銀行跨區域經營限制以促進競爭、壓縮凈息差；再如，大力發展債券市場、股票柜臺交易市場，提高直接融資比重。