看淡三季報 中信證券唱空七行業肯定一板塊

2011年09月04日 08:17
來源：成都商報 作者：李智

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隨著中報大戲的閉幕，不久后即將開幕的三季報又成為了各方的關注焦點。雖然已經公布的800余份業績預告隱隱顯示出，前三季度上市公司業績依然精彩，但在券商龍頭———中信證券(600030)眼中，今年的三季報卻不像大家看上去的那么美麗。

中信證券在其最新公布的題為“上市公司2011年中報業績回顧及三季度業績展望”的研究報告中提出了“增長基礎不實，仍有下行壓力”的觀點，并給予房地產、機械、水泥等七大行業“負面”的判斷。

不看好三季報

9月1日，國內券商龍頭中信證券研究部策略組發布了一篇針對今年中報回顧和三季報展望的專題策略報告。這個曾榮獲新財富第一的團隊提出了“增長基礎不實，仍有下行壓力”的觀點，引發了市場各界的強烈關注。

中信證券策略組指出，如果從絕對數額來看，中報超出了此前的預期，企業現金流、應收應付情況較二季度有所好轉。但是，無論從業績增速還是企業盈利能力、經營情況來看，中報的繁榮主要是由原材料及金融板塊造就，二季度工業企業經營狀況其實并不樂觀。

根據中信證券的判斷，今年三季度是市場大幅向下修正盈利預測的時期，而固定資產投資下滑是業績預測下調的導火索，第三、四季度將出現淡季更淡，旺季不旺的情況。其中，三季度A股上市公司凈利率將下滑至6%，環比凈利潤下滑11%，同比增速回落至19%附近(今年上半年和第二季度這一數字分別為23.8%及22.8%)。

中信證券在研究報告最后指出，截至8月31日有826家上市公司發布三季度業績預告，占上市公司總數的37%，機械、基礎化學、醫藥紡織三季報情況較好，而農林牧漁、汽車、電力設備、地產三季報不容樂觀。考慮三、四季度投資下滑趨勢以及各行業各自情況，機械、建材行業的業績存在一定下調空間。

七大行業被貼上“負面標簽”

在對三季度業績進行展望的銀行、房地產等17個行業中，中信證券給予房地產、煤炭、機械、水泥、電力設備、家電和電子“負面”的判斷。

對于目前市場分歧較大的房地產行業，中信證券認為盡管業績鎖定程度較高，但由于三季度以來銷售壓力顯現，價格已有松動跡象，公司平滑業績的可能性增加，整體業績增速可能低于預期，優勢公司差距會繼續拉大。而從已經公布的業績數據來看，房企業績的差異也確實非常明顯，WIND數據顯示：31家公司中有13家業績出現下滑或是虧損，其中津濱發展(000897)虧損1億~1.2億元，而凈利潤約為15.19億~18.49億元的金融街(000402)，對應同比增幅則為130%~180%。

需要指出的是，雖然機械行業今年上半年和三季度業績預測都頗為喜人，但依舊被中信證券列為了“負面”的范圍。數據顯示具有代表性的146家機械行業上市公司，1~6月共實現銷售收入3992.5億元，凈利潤376.7億元，同比增長45.0%和63.3%。但是中信證券仍舊表示微觀顯示銷量和訂單繼續下滑，企業生產時間仍然不足，淡季情況差于往年，業績不容樂觀。

除了上兩個行業之外，中信證券也簡述了其他五個行業被貼上“負面標簽”的理由。

煤炭行業雖然產品價格在三季度大致平穩，但由于去年三季度增速較高，預計技術效應將拉低今年三季度的增速。水泥行業遭遇看空的理由則為三季度價格小幅下滑，目前庫存上升、銷售略顯疲態，業績增速或走過高點。至于電力設備行業則面臨輸變電和風電的景氣下行態勢或將延續到整個下半年的窘境。

最后，家電行業和電子行業則分別因為“海外經濟波動導致的出口壓力將在下半年顯現，政策退出也會收縮國內市場需求，業績同比前高后低”，以及“三季度預期的補庫存需求可能延后，需求上升不明顯，三季度業績總體增長難以超預期”被列入“負面”的范疇。