年報時間表蘊(yùn)含玄機(jī) 機(jī)構(gòu)揭秘如何抓牛股

2012年01月07日 04:19
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：朱秀偉

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最近幾個交易日，A股市場跌勢異常慘烈，周四更是百股跌停。題材股泡沫破滅，但年報預(yù)披露時間表靠前的部分公司卻表現(xiàn)搶眼，成為弱市中一道亮眼的風(fēng)景。

2012年開年以來，A股第一牛股非興民鋼圈 (002355，收盤價13.20元)莫屬，該股以兩個漲停贏來開門紅，在大盤大跌下今年以來漲幅已達(dá)22%。興民鋼圈正是今年首批公布年報的公司之一，預(yù)告時間為1月18日。

長江證券1月4日發(fā)布的最新專題研究報告認(rèn)為，上市公司年報披露時間蘊(yùn)含玄機(jī)。長江證券統(tǒng)計了每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天的非ST股票次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.87%。

結(jié)合上述研究報告，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了長期研究該事件的私募人士，獲得了部分他們解讀該時間表的獨(dú)特方法，供投資者參考。

興民鋼圈連續(xù)漲停

每年元旦，兩大交易所都會公布年報預(yù)約披露時間表，也就是兩市所有公司年報披露的先后時間。根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，這張表格每公布一次，都會被炒作，甚至7月初公布中報預(yù)約時間表也同樣如此，可謂是一張價值連城的表格。

2012年元旦節(jié)前最后一個交易日，交易所照例公布預(yù)告表。居首的是*ST金果，公布的時間為1月10日，但由于暫停上市，對投資者而言并沒有實(shí)際操作價值；排在第二的是捷成股份(300182，收盤價33元)，時間為1月17日。1月18日是年報披露的第一個小高潮，當(dāng)日共有5家上市公布，分別是營口港、ST興業(yè)、中小板的南洋科技、永新股份和興民鋼圈。

總體來看，在龍年春節(jié)前公布年報的共有15家公司，可謂是極具“稀缺性”。果不其然，元旦節(jié)后第一個交易日(1月4日)，首批公司受到資金追捧，捷成股份、南洋科技、興民鋼圈等多只股票開盤漲停，太安堂也一度漲停，營口港開盤同樣大漲超過9個點(diǎn)。不過，由于當(dāng)天大盤高開低走，呈現(xiàn)出單邊下挫態(tài)勢，滬指2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口得而復(fù)失，該題材部分股票紛紛沖高回落。

隨后兩個交易日，大盤更慘，題材股幾乎全線崩潰?！邦}材股炒作，首要是要看大勢，如此弱勢下，盡管我很看好該題材，但還是不敢參與?！币晃欢叹€游資表示，盡管很看好首批公布年報的概念，但因?yàn)榇髣萏?，最終選擇放棄。

即便在大盤弱勢下，該題材還是顯出了強(qiáng)大 “生命力”，1月18日公布年報的興民鋼圈成為龍頭股。1月4日，漲停最堅決的是興民鋼圈；1月5日，在中小板、創(chuàng)業(yè)板個股暴跌的背景下，興民鋼圈逆市漲停；1月6日，停牌一小時復(fù)牌后，盡管低開，但午后翻紅，最終上漲0.92%，幾乎以最高價收盤。短短三個交易日，累計漲幅高達(dá)22.11%，成為2012年第一黑馬股。

往年，中兵光電、禾盛新材、中弘地產(chǎn)等個股也曾因年報時間靠前，受到資金追捧。

“60天”規(guī)律頻現(xiàn)超額收益股

長江證券研究報告認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)表明上市公司年報披露時間蘊(yùn)含玄機(jī)，而且掌握技巧能取得超額收益。

年度報告是上市公司信息披露的重要內(nèi)容之一，上市公司可選擇次年1月1日至4月30日之間的合適時間披露年報，交易所會在每年的最后一個交易日收市后公布當(dāng)年年報預(yù)約披露時間表。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在定期報告披露前30日內(nèi)，上市公司的董事、監(jiān)事、高管人員以及其他內(nèi)幕信息知情人不得有買賣公司股票等行為。因此，如果上市公司要策劃重大事項(xiàng)，會傾向于拉開當(dāng)年年報的披露時間與當(dāng)年三季報或者次年一季報的披露時間之間的間隔，留足時間來策劃重大事項(xiàng)。

長江證券的研究成果認(rèn)為，如果當(dāng)年年報披露時間比上一年提前或者滯后60天以上，那么該上市公司策劃重大事項(xiàng)的可能性較大。(為了避免重復(fù)計算，如果該上市公司連續(xù)兩年的年報披露時間比上一年提前或者滯后60天以上，那么只考察第一年的情況。)

長江證券認(rèn)為，持有的最佳時間為次年一季度——“考慮到年報的預(yù)約披露時間表為每年的最后一個交易日，以及重大事項(xiàng)存在提前泄露和炒作的可能性，我們認(rèn)為，年報披露時間提前或者滯后60天以上的股票的最佳持有期為次年一季度?！?/p>

從歷史統(tǒng)計看，年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例平均超額收益為18.87%：“統(tǒng)計每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例共有189例，這些股票次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.23%，超額收益中位數(shù)為13.61%，超額收益勝率為79.89%。如果剔除22只ST類股票，那么平均超額收益為18.87%，超額收益中位數(shù)為13.63%，超額收益勝率為82.04%?！?/p>

具體到年報披露時間提前和滯后，誰更有可能取得超額收益？長江證券的研究成果認(rèn)為，提前的股票超額收益更高?！叭绻粋€上市公司的年報披露時間滯后，除了策劃重大事項(xiàng)的可能性，還有可能因?yàn)樵撋鲜泄拘枰鄷r間來籌劃當(dāng)年年報的披露工作，這類股票不會存在明顯的超額收益。因此，我們傾向于認(rèn)為，年報披露時間提前的股票的超額收益高于年報披露時間滯后的股票。”

“我們計算發(fā)現(xiàn)，年報披露時間提前60天以上的股票共有118例，占比約為62.43%，平均超額收益為21.65%，超額收益中位數(shù)為14.30%，超額收益勝率為83.90%；而年報披露時間滯后60天以上的股票共有71例，占比約為37.57%，平均超額收益為12.55%，超額收益中位數(shù)為11.22%，超額收益勝率為73.24%。

如果剔除14只ST類股票，年報披露時間提前60天以上的股票的平均超額收益為22.84%，超額收益中位數(shù)為15.14%，超額收益勝率為86.54%。可以看到，相比所有樣本，年報披露時間提前60天以上的非ST股票的超額收益在2011年有了明顯的改善，平均超額收益為18.00%，超額收益中位數(shù)為10.07%，超額收益勝率為66.67%。"

尋找有想法的公司

“市場已形成慣性思維，披露靠前的在某段時間關(guān)注度會大幅提高，而且大家潛意識中都認(rèn)為這類股票會有高分紅、高送轉(zhuǎn)給出來。”一位游資分析了該題材炒作最基本邏輯。

既然如此，為何披露最靠前的捷成股份股價沖高回落而后暴跌，披露時間靠后一天的興民鋼圈卻成了2012年第一牛股？

“第一批的公司我們都進(jìn)行了仔細(xì)分析，捷成股份上市不到一年，資本市場短期不太可能有大動作，其二在這輪下跌中捷成股份下跌幅度有限，相比其他跌幅巨大的公司，吸引力有限。此外，還有部分資金潛伏了，所以沖高回落極正常?！敝劣跒楹芜x擇興民鋼圈，上述游資認(rèn)為也是有跡可尋，“首要是公司有想法。大家喜歡排名靠前的主要邏輯就是認(rèn)為會有高送轉(zhuǎn)，到底送與不送不可能提前知道的。但很多因素是可以分析的，比如興民鋼圈有增發(fā)還沒完成”。

去年7月底，興民鋼圈公告宣布下調(diào)定向增發(fā)價，由15.91元下調(diào)至13.24元，下調(diào)幅度為16.78%。公司2011年10月12日收到中國證監(jiān)會的批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過7000萬股新股，該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個月內(nèi)有效。

“現(xiàn)在批復(fù)已經(jīng)過去3個月，還剩下3個月，在2011年年底的時候，公司的股價只有不到11元，折價20%，想要完成增發(fā)是不可能的，所以我們可以合理預(yù)期，公司為了確保增發(fā)能夠順利完成，會向市場釋放各種利好消息，高送轉(zhuǎn)可能就是其中之一，加上公司上市以來尚未有高比例的分紅、送轉(zhuǎn)，所以這種預(yù)期更加強(qiáng)烈。理論上股價在13.24元增發(fā)價之下，都是值得炒作的?！鄙鲜鲇钨Y繼續(xù)分析道。截至1月6日，興民鋼圈收盤價為13.20元，離增發(fā)價已咫尺之遙。

從公開交易席位，游資這輪上漲的主力，率先封漲停是來自華泰證券深圳榮超商務(wù)中心營業(yè)部，買入額為1869.73萬元。1月5日，重慶游資完成接力，華泰證券深圳榮超商務(wù)中心營業(yè)部則順利出局。

“ST華源年報預(yù)約時間為1月19日，這個公司可能成為2011年年報第一個摘帽的公司。根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，摘帽的公司往往備受資金的青睞”。

上述游資認(rèn)為想要在靠前的公司中找出黑馬股，“最重要就是要摸清公司的想法，比如是否要增發(fā)保駕護(hù)航，是否想減持等，都可以從公開信息來分析?！边@顯然與長江證券的研究成果不謀而合。

在年報披露靠前的公司中尋找機(jī)會，投資者也要注意風(fēng)險，尤其是監(jiān)管風(fēng)險。上述游資最后提醒道，“根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，在年報公布前，股價異動過頻繁，想要有超高比例的送轉(zhuǎn)，往往會被監(jiān)管部門否掉，監(jiān)管風(fēng)險不容忽視?！?