年報大戲下周開鑼 虛增業績公司暗礁四伏

2012年01月07日 07:21
來源：信息時報

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□本版撰文 信息時報記者 葉靜 見習記者 林志吟

一年一度的開年大戲“年報秀”將在下周一正式開啟，*ST金果成為打響第一槍的公司，其預計2011年凈利潤同比增幅高達170.48%。而據巨靈財經統計，截至昨日，兩市共有851家公司發布了2011年度業績預告，其中有574家預增，占比約為67%。不過仔細分析這些預報，部分公司的業績有“注水”現象，在主營業務零增長甚至負增長的情況下，竟然出現業績大幅飆升。仔細分析，其增肥業績的主要手段不外乎通過政府補助、買賣證券資產、賣地、偶然投資所得等。

有分析人士表示，要警惕各種虛肥“坑爹股”，尤其是在主營業務不佳的情況下，依靠其他收益來粉飾業績。對于這種預增股要格外當心，也許今年的大增代價便是明年業績雪崩式下滑。

*ST金果首秀年報

雖然A股市場探索新底的勢頭不減，散戶、機構叫苦聲不迭，但交易依然在繼續。一年一度的年報大戲也將在下周一正式開鑼。根據深滬交易所最新公布的2011年年報預約披露時間安排表，深市的年報披露將于1月10日拉開序幕；滬市的年報披露將于1月18日拉開帷幕。1月將有17家公司交出2011年的成績單，分別是1月10日的*ST金果；1月17日的捷成股份；1月18日的營口港、ST興業、南洋科技、永新股份、興民鋼圈；1月19日的富春環保、ST華源、道博股份；1月20日的*ST星美、太安堂、ST中源、剛泰控股、東方國信；而1月31日的科達機電、武漢控股將在春節后重啟年報披露工作。

擔當2011年報首秀任務的是來自ST板塊的*ST金果，預計全年凈利潤比2010年增幅高達170.48%。不過由于該股處于停牌狀態，因此對投資者來說，參考意義不大。而在1月17日，創業板的捷成股份的年報成為滬深兩市真正意義上的“頭啖湯”。作為去年初上市的次新股，捷成股份預計全年將實現凈利潤10060萬~10731萬元，同比增長約50%~60%。對于業績增長的原因，其解釋是，2011年上市后，公司通過募投項目的實施及超募資金補充流動資金，提升了技術實力，疏通了公司的資金瓶頸，使得主營業務銷售較上年同期有較大幅度增加，由此形成營業利潤增加。

在不少擅長抓事件驅動概念股的投資者看來，年報預約披露時間安排表“一刻千金”。因為從歷史看，年報概念股尤其是高送轉概念股是A股必炒題材，而預披露時間表公布等于吹響了炒作“集結號”。有機構人士認為，證監會新主席上任后，比較重視上市公司分紅，今年肯定有公司分紅、高送轉會超出市場預期，這類股票值得關注。不過今年部分私募態度顯得較為謹慎，認為年報行情不易扭轉大勢，或只為局部性機會。

574家公司年報預喜

包括上述準備正式交出答卷的公司，今年已有不少上市公司參與了“摸底考試”——發出年報預告。雖然年報出來后，成績可能會有些許波動，但總體情況應已概括得差不多了。

早在去年四季度，就有機構在投資策略中指出，在通脹見頂回落的初期階段，企業面臨需求、毛利率、盈利增長速度等快速回落的境況。而根據平安證券統計，2011年一季度全體上市公司盈利增幅為24.78%，二季度跌至22.94%，三季度更快速降低至13.55%。由此估計，A股2011年全年業績盈利增速放緩已是大勢所趨。盡管如此，還是有不少上市公司“捷報”頻傳。根據巨靈財經統計，截至昨日，兩市共有851家公司發布了2011年度業績預告，其中有574家預增，占比約為67%。

在這570多家預增公司里，63家預計凈利潤增速有望超過100%，其中恒逸石化、ST蘭光、青海明膠、美欣達和福建水泥5家公司的業績增長超過10倍。另外，則有75家公司預計業績同比下降超過50%。

從目前已發布業績預告的行業來看，化工、零售、畜牧、專用設備制造等行業的上市公司表現出眾，其中畜牧、化工類上市公司的表現尤為搶眼。在畜牧上市公司中，開創國際、雛鷹農牧、大康牧業、圣農發展、華英農業等10家公司預計全年業績增幅超過五成。

得益政府大幅補貼

值得注意的是，在上市公司粉飾年報讓業績超預期的過程，政府的補貼幫助可以是不遺余力。

據統計，2011年以來，獲得政府補貼的上市公司已近200家。其中，包括中航黑豹在內的63家去年以來累計獲得39.01億元的政府補貼。而這63家公司2011年前三季度的凈利潤合計為46.18億元，按此計算，估計全年凈利潤約為61.58億元，僅財政補貼就已占到了63.35%。

在眾多得益政府“大進補”的公司中，三安光電最引人關注。作為一家中等規模的電子產品公司，三安光電2011年先后有11次發布政府補貼公告，獲得補貼金額合計高達15.41億元。最多一次是在7月1日，公司控股子公司日芯光伏收到財政補貼4.5億元，而公司前三季度的凈利潤也才7.16億元，兩相對比，不難想象三安光電的盈利幾乎來自政府補貼。

大幅預增水分不少

在A股2011年全年業績盈利增速下滑逐成事實的情況之下，依舊有不少上市公司的年報可以“高奏凱歌”，這期間的利潤劇增過程很值得玩味。實際上，不少上市公司所謂的預增并不都是靠實打實拼出來的。一句話言之，“注水”的預增年報估計還真是不少。

以中色股份為例，由于歐美債務危機的爆發，全球大宗商品都處于下行通道中。主營業務為有色金屬資源開發、有色金屬采選與冶煉的中色股份，本應和其他有色上市公司一般處在風雨飄搖之中，但該公司的業績卻讓大多數投資人大瞪眼睛。

中色股份在去年三季度的業績預告中披露，預計2011年全年實現的凈利潤約3.94億~4.18億元，增長700%~750%。公司業績的高速增長還得從2009年的一次偶然的投資說起。2009年11月24日，中色股份召開了第五屆董事會第33次會議，審議通過了《關于收購赤峰紅燁投資有限公司100%股權的議案》。在這次董事會后，中色股份馬不停蹄地于當年12月7日用1000萬元的代價從49名自然人手中將赤峰紅燁投資100%的股權攬入懷中，進而擁有銀都礦業9.26%的股權。

而在這筆交易中，中色股份就獲得意外的收獲。2010年5月5日，*ST威達公布了重大資產重組預案，公司擬將現有的1.39億元資產與甘肅盛達集團間接控股的銀都礦業62.96%股權進行置換。根據日前公布的收購報告書，*ST威達將以7.54元/股的價格向紅燁投資發行5363萬股來收購其所擁有的銀都礦業9.26%股權，也即這部分股權的價值目前已約為4.04億元。隨后，ST威達經過重組后更名為ST盛達，并于2011年11月份復牌上市。即在短短2年時間，中色股份以小博大，獲得40倍的投資收益。從目前的情況來看，中色股份的大部分利潤也是來自這筆投資，主營業務對利潤的貢獻幾乎為零。

另外，作為2011年報的五大預增王，恒逸石化、美欣達和福建水泥這幾家公司，具體剖析其“暴利”緣由，要么靠重組得來，要么靠其他投資收益得來，即單純依靠主營收益的少之又少。

如美欣達，作為印染公司，其主營業務難稱具有可持續的盈利能力。自從美欣達2004年上市以來，在主營業務上的經營就不曾出彩，但是業績卻多年出現過暴增。在去年發布三季報時，也對2011年全年的業績作出預測，2011年凈利潤將為7000萬元至8000萬元，同比增長905.70%~1035.09%。而業績暴增的幕后推手，主要是公司控股子公司荊州市奧達紡織有限公司土地使用權收儲補償的金額得以確認。據了解，奧達紡織獲得補償3億元，分4期支付。本次交易將令公司2011年非經常性損益增加約7500萬元。這也可以看出，印染對于美欣達的業績已無足輕重。

專家支招

警惕年報“濃妝艷抹”

在去年末，曾有媒體曝出財政補貼將不納入當期收益的消息，不過截至目前為止，該傳聞還沒有下文。不過，試想當某一天這個傳聞成了鐵板釘釘的紅頭文件時，不少上市公司靚麗的報表就有待考驗了。有會計人士就表示，要真正摸清一家上市公司的業績情況，理順其是否“真金鐵打”的，就得將上市公司報表的各種非主營收益一一抽絲剝繭掉。

因此有業內人士表示，目前正處于年報行情之時，在上市公司頻頻傳出捷報的過程中，要警惕各種年報虛肥“坑爹股”。現在的上市公司越來越會討好投資者，為了讓年報出彩，方便以后再融資，公司是無所不用其極，在主營業務不佳的情況下，便通過變賣資產、買賣股票、關聯交易甚至政府補貼來增厚業績。對于這種預增，投資人要格外當心，也許今年大增的代價便是明年業績雪崩式的下滑。

另外，渤海證券的分析師還特別提示投資者，有兩種業績預增要格外小心：第一是資金鏈緊張的上市公司，企業有再融資的需求或潛在需求，為了能夠“賣個好價錢”，公司可能會在業績上做手腳；第二是公司所處行業為夕陽行業，但公司業績向好，也有可能是經過“濃妝艷抹”。

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[責任編輯：lizy] 標簽：上市公司 ST 業績預告 

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