《投資者報》記者 譚志娟
2011年一季報現已披露完畢。從季報可知，上市公司的業績增勢不改，但是在業績增長的背后，上市公司面臨現金流驟降、存貨激增以及毛利率下滑等隱憂。
面對《投資者報》提出的上市公司業績見頂的判斷，民生證券首席策略分析師張琢表示，一季度上市公司業績是否見頂不能確定，但是從目前看來，這種可能性是存在的。
另外，從歷史來看，上市公司業績下滑并不意味著大盤指數向下運行，關鍵看市場是否考慮到一些風險因素的發生，比如今年年初風險大，緊縮政策不斷地加碼。如果市場已考慮到了，已提前消化，市場走勢并不受其影響。
預計業績增長趨緩
“從目前來看，一季度上市公司業績可能見頂，未來二、三、四季度業績增長會有所減緩。不過，上市公司全年業績會增長比較平穩，因為今年整個經濟增長比較平穩。”張琢認為。
招商證券策略分析師肖群稀也認可這一觀點。
他分析稱，成本壓力下，上市公司盈利能力下降。從毛利率水平來看，2010年基本上已經見頂。環比來看，2011年一季度較2010年第四季度下降一個百分點，這直接導致了企業盈利能力的下降和業績增速的收窄。
另外，2010年，ROE(凈資產收益率)由2009年的12.5%提高到14.6%，這很大程度上是依靠較高的通脹水平實現的，名義增速的下降是預期中的事情，在這個過程中，企業盈利的增速將下降得更快。
不過，對于2011年上市公司全年的業績，英大證券研究所所長李大霄跟張琢均表示樂觀，兩人均預計業績增速在20%以上，因為今年經濟仍保持一個平穩增長，雖然中國的經濟增長方式正在減少對投資的依賴，但高鐵、水利和保障房等基礎設施建設投資仍將保持較快增長；同時今年國家還將加大刺激消費、擴大內需，因此經濟仍會平穩增長。
業績和股市會有背離
近期，滬指從3000點上方開始一路陰跌不止。從行情走勢來看，滬指從4月22日下跌，當日盤中最高為3032點，但經過這幾天的下跌，滬指已經跌破2900點整數關口，截至5月4日，滬指收于2866.02點，9個交易日，滬指下跌了100多點。
張琢認為，近期市場震蕩是因為對經濟增長、物價和緊縮政策的反復糾結。她同時表示，“當前的低位震蕩還會延續，但是調整的空間不大，時間也不會很長。”
假如一季度上市公司業績已見頂，未來業績出現下滑，那么，在此環境下，市場走勢如何？
“從歷史來看，上市公司業績下滑并不意味著大盤指數向下運行。” 張琢告訴《投資者報》記者，比如2009年，上市公司業績不好，但是上證指數卻上漲了80%；而2010年上市公司業績好，上證指數卻下降了10%左右。因此，上市公司業績跟股市并非是正向關系，有時是相背離的。
她同時表示，其關鍵是看市場是否考慮到一些風險因素的發生，比如2010年年初，大家都預期是高增長、低通脹的一年，但是隨著2010年下半年經濟復蘇態勢進一步鞏固，物價較快上漲逐漸成為經濟運行中最突出的矛盾。這些風險是市場沒有預料到的，為此市場一度進行了調整。
在目前的背景下，張琢建議，投資者配置低估值藍籌股。她認為，低估值的周期品經過短暫整理后，后續仍有上升空間。在當前的低位震蕩行情中，投資者可逢低加倉。
另外，她比較看好估值修復拓展的金融板塊、催化劑強化的航空板塊、國際金價屢創新高下的黃金板塊、電力供需矛盾突出的發電及電力設備板塊。
與此同時，李大霄也跟張琢持相同觀點。李大霄告訴《投資者報》記者，當前市場總體風險不大，只是存在一些結構性風險：即高估值股票會有調整，需要警惕。而低估值的藍籌股仍在投資價值區域。
對于5月市場走勢，李大霄認為，5月可能會比4月份情況略好，因為藍籌股的基礎還是存在的。
而且，一些周期股、銀行股與消費股也會逐漸得到修復，雖然整個市場目前仍有結構性風險，像創業板、中小板、題材股調整可能仍會延續，但過度下跌之后，或較大幅度下跌之后，也有蘊藏的反彈機會。主流股、藍籌股和前期下跌較多的板塊有可能會出現反彈。
免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。
| 分享到： |  鳳凰微博 |
 |
 |
