312公司三季報業(yè)績激增逾五成 五大招式行走資本江湖

2012年10月24日 05:24
來源：證券時報 作者：曹攀峰

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這是一份華麗的答卷，在經(jīng)濟危機的陰霾之下，312家上市公司發(fā)出前三季度業(yè)績增長預(yù)告，同比增長幅度均在50%以上。俗話說，“不看廣告看療效”，選擇上市公司當(dāng)股東同樣不能看上市公司夸張的宣傳，業(yè)績增長才是上市公司穩(wěn)健成長的保障。在面對上市公司業(yè)績暴增的預(yù)喜時，投資者也應(yīng)抽絲剝繭，摸透業(yè)績激增的真實原因。證券時報記者翻閱312份預(yù)增公告，總結(jié)出上市公司業(yè)績暴增的五大模式。

第一推動力

——行業(yè)景氣度提升

業(yè)績增長最具有持續(xù)性的原因首先是所屬的行業(yè)景氣度大幅提升或一直維持在高位，這背后可能是大周期背景下的刺激、政策扶持下的行業(yè)發(fā)展、新的科技技術(shù)帶來的繁榮，也可能是強周期性行業(yè)的春天。

大周期性消費品種來看，最為典型的當(dāng)屬白酒和醫(yī)藥，尤其是近年來二三線白酒行業(yè)的發(fā)展速度極快。酒鬼酒在2012年1月~9月共實現(xiàn)營業(yè)總收入14.78億元，同比增長124.81%；實現(xiàn)凈利潤為4.59億元，同比增長433.29%。公司第三季度實現(xiàn)凈利潤為1.97億元，同比大增685.28%；營業(yè)收入為5.49億元，同比增幅為111.76%。前三季度酒鬼酒營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)連續(xù)三個季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。與此同時，公司前三季度毛利率創(chuàng)3年新高。截至目前，白酒上市公司公布的三季報業(yè)績預(yù)告全部報喜，且增幅均在50%以上。

另一個行業(yè)今年也很亮眼，伴隨Ultrabook與Windows8啟動的大尺寸觸摸屏需求，包括寶石A、歐菲光在內(nèi)的觸摸屏行業(yè)將繼續(xù)受益。

在這份三季報業(yè)績增長榜單中，化工行業(yè)一躍成為牛股集中營，滄州大化、華星化工、江山股份、新安股份等多只個股今年以來漲幅居前。

江山股份之所以表現(xiàn)如此優(yōu)異主要得益于草甘膦提價風(fēng)潮，加上公司去年盈利基數(shù)較低，因此今年業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長。華星化工已宣布扭虧，預(yù)計今年前三季度盈利800萬元~1300萬元；而新安股份也預(yù)計第三季度會扭轉(zhuǎn)上半年虧損的態(tài)勢，前三季度盈利預(yù)期與去年持平。

滄州大化則無疑是9月以來二級市場的明星股，該股9月以來漲幅已經(jīng)超過70%。這背后，則是TDI產(chǎn)品市場價今年來的不斷攀升，惠及滄州大化的業(yè)績。

來錢最直接

——變賣公司資產(chǎn)

提升業(yè)績最直接的方式，非變賣公司資產(chǎn)莫屬，談攏價格，交易后就能立即體現(xiàn)在當(dāng)期的業(yè)績報告中。

而這其中也藏著不少玄機，一類是資產(chǎn)剝離只是因為連續(xù)虧損的拖累，對公司業(yè)績以及以后的經(jīng)營都是有利的；一類是公司為了利用賣出部分資產(chǎn)以達到某種目的，如保殼、保增發(fā)、保股價等等；一類則是大面積地削弱公司各類資產(chǎn)，有可能是為了重組鋪路。

然而不管動機如何，“一手交錢，一手交貨”之后，公司的業(yè)績無疑都能大幅提升。在今年三季報預(yù)增幅度超過200%的公司中，有9家公司是通過出售資產(chǎn)的方式獲得了高收益。

南風(fēng)化工無疑是最令人矚目的一只個股，在10月13日預(yù)計三季報同比增幅達到9282%~9397%后，公司股價出現(xiàn)連續(xù)兩個漲停，截至昨日股價漲幅超過30%，業(yè)績暴增的刺激作用顯露無疑。

細究起來，南風(fēng)化工的業(yè)績暴增完全是得益于出售控股子公司江蘇南風(fēng)化工股權(quán)獲得的一次性收益，而出售對象為中國鹽業(yè)總公司，出售價5.02億元，給公司帶來巨額收益的同時，也被市場質(zhì)疑為殺雞取卵。

三季報增幅達到4.3倍的新海股份同樣是這種情況，公司依靠此前以2.16億元轉(zhuǎn)讓寧波新海電子實業(yè)有限公司股權(quán)，以及江蘇新海電子制造有限公司部分土地及地上附著物被政府收儲獲得收益，才有了前三季度有超過6000萬元的凈利潤收益。此前公司的前兩大股東都在高位減持公司股票。

國恒鐵路轉(zhuǎn)讓茂屋地產(chǎn)80%股權(quán)實現(xiàn)收益3891萬元，轉(zhuǎn)讓子公司湖南國恒鐵路實現(xiàn)收益351萬元，此兩筆轉(zhuǎn)讓扣除所得稅后實現(xiàn)收益累計3181萬元，三季報預(yù)增346%~397%也就不足為奇；新嘉聯(lián)轉(zhuǎn)讓控股子公司河源新凌嘉電音50%的股權(quán)、隆平高科轉(zhuǎn)讓新疆銀隆農(nóng)業(yè)國際合作股份有限公司股份產(chǎn)生約7910萬元投資收益、江山化工轉(zhuǎn)讓遠興江山51%股權(quán)取得合并利潤4688萬元，這些都給公司業(yè)績增長直接添加了重重的砝碼。

先下蹲再起跳

——去年業(yè)績基數(shù)低

起跳前先下蹲可以跳得更高，而去年業(yè)績處于洼地的上市公司，本年底也往往會呈現(xiàn)高增長，尤其是去年一些突發(fā)不利狀況造成上市公司業(yè)績下挫。麗鵬股份、鴻特精密和新嘉聯(lián)今年前三季度均上演了頗為有趣的一幕。

麗鵬股份今年前三季度實現(xiàn)凈利潤2811萬元，相較去年同比大增26倍，同時，該公司預(yù)測2012年整個年度凈利潤增幅高達200%到238%，該公司對此的解釋為，2011年度，該公司下屬一車間發(fā)生火災(zāi)造成了損失，而今年該公司業(yè)績則穩(wěn)定增長。

除了自身遭遇的不幸外，外來突發(fā)事件也能重挫上市公司的經(jīng)營。鴻特精密早在今年中報時就預(yù)測表示，今年前三季度該公司將盈利3200萬元~3800萬，同比增幅應(yīng)高達103%~141%。該公司在介紹業(yè)績變動原因時表示，去年同期該公司經(jīng)營曾受“木托盤事件”、“日本地震事件”等突發(fā)事件因素影響，利潤大幅下滑。而今年前三季度，公司的募投項目分批達產(chǎn)，產(chǎn)能逐步提高；上年度投入研發(fā)的部分新產(chǎn)品進入量產(chǎn)階段，公司銷售收入穩(wěn)步增長。

受益于來水猛增，黔源電力預(yù)計第三季度凈利潤達2.07億元至2.12億元，增長幅度為16.65倍至17.09倍，一舉扭轉(zhuǎn)上半年虧損局面，且經(jīng)營態(tài)勢有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。由于現(xiàn)有水電項目多為徑流式或弱調(diào)節(jié)能電站，黔源電力業(yè)績季節(jié)波動性較大，一二四季度業(yè)績往往出現(xiàn)虧損或微利，第三季度單季業(yè)績狀況基本決定全年業(yè)績變動趨勢。

一口吃成胖子

——合并財務(wù)報表

僅看業(yè)績預(yù)增幅度，紅太陽的增長可謂耀眼，前三季度凈利潤同比最大增幅達164.6倍。什么樣的突發(fā)狀況讓該公司表現(xiàn)如其名，像太陽般發(fā)出光芒？仔細研究發(fā)現(xiàn)，該公司業(yè)績暴增在于紅太陽重大資產(chǎn)重組后的報表合并，說白了只是一個財務(wù)游戲。

根據(jù)公告，該公司今年前三季度實現(xiàn)的凈利潤為2.12億元至2.29億元，而上年同期該公司凈利潤僅為138.3萬元。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2011年9月底，彼時，紅太陽向南一農(nóng)集團發(fā)行股份，購買南京生化、安徽生化和紅太陽國際貿(mào)易3家公司100%股權(quán)，上述3家公司自2011年第四季度納入合并財務(wù)報表，正是如此，相較去年同期，紅太陽今年的凈利潤才呈現(xiàn)暴增態(tài)勢，而且由此推斷，到今年年報發(fā)布時，紅太陽的凈利潤同比暴增的情況將不再延續(xù)。

根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則，企業(yè)合并形成母子公司關(guān)系的，母公司在購買日就應(yīng)該編制合并資產(chǎn)負債表，因此上市公司在報告期內(nèi)收購子公司后，當(dāng)期的盈利往往均會有反應(yīng)。紅太陽即屬于此種類型，與紅太陽有類似境況，且三季度業(yè)績同樣暴增的公司還有華東電腦、湘鄂情、上海綠新、江南化工、華邦制藥等。

湘鄂情此前發(fā)布公告稱，該公司今年三季度凈利潤將預(yù)增20%至50%，業(yè)績變動的原因就是即將合并味之都及龍德華報表。回查公告，今年8月份，湘鄂情以1.35億元受讓味之都90%的股權(quán)；7月份，湘鄂情以8000萬元收購上海漢月尚投資中心和西藏漢尚投資公司合計持有的北京龍德華餐飲管理有限公司100%股權(quán)。正是上述兩家公司將要合并報表至湘鄂情，從而造就了前三季度凈利潤的大增。

除了收購其他公司股權(quán)外，完成重大資產(chǎn)重組的上市公司，往往因為置入新的資產(chǎn)而造就巨幅盈利，鐵嶺新城就是這方面的代表。2011年底，中匯醫(yī)藥重大資產(chǎn)重組，向其第一大股東邁特醫(yī)藥的控股股東怡和集團出售全部資產(chǎn)和負債，同時，向鐵嶺經(jīng)營公司、京潤藍籌、三助嘉禾等定向增發(fā)股份購買其持有的鐵嶺財京100%股權(quán)。之后，中匯醫(yī)藥變身鐵嶺新城，由于上市公司增加了新的資產(chǎn)，其盈利能力往往會相應(yīng)提升，在同比情況下，業(yè)績往往表現(xiàn)出大幅提升的“假象”。

神奇化妝術(shù)

——非經(jīng)常性損益

非經(jīng)常性損益就像化妝品，使用得好，往往起到美化上市公司業(yè)績的作用。

既然是非經(jīng)常性損益，盈利或虧損就與上市公司的經(jīng)營狀況無關(guān)。非經(jīng)常性損益一般包括政府補助、稅收優(yōu)惠或減免以及上市公司資產(chǎn)或現(xiàn)金的失而復(fù)得等。

據(jù)證券時報記者調(diào)查，在今年前三季度業(yè)績預(yù)增幅度達50%以上的312家上市公司中，至少8家上市公司的業(yè)績暴增源于非經(jīng)常性損益。長城信息發(fā)布公告稱，該公司今年前三季度創(chuàng)造凈利潤4587萬元~5937萬元，同比增長幅度達到70%~120%。而其控股子公司長沙中電軟件園收到的政府補貼就高達3000萬元，對業(yè)績暴增的貢獻可謂居功至偉。

政府補貼是影響上市公司業(yè)績的重要因素，除了長城信息外，荃銀高科、中水漁業(yè)、華星化工、利德曼等上市公司均有類似境況。中水漁業(yè)今年前三季度預(yù)計實現(xiàn)5000萬元的凈利潤，同比增幅高達202%。而該公司今年累計收到的成品油價格改革財政補貼就高達8326萬元，財政補貼的資金已反客為主，成為上市公司盈利的大頭。

除了政府直接的資金補貼外，稅收優(yōu)惠也是影響上市公司業(yè)績的重要因素。梅安森是其中一例，該公司今年前三季度創(chuàng)造盈利為5540萬元~6653萬元，同比增幅達50%~80%，而本年度該公司共收到稅務(wù)機關(guān)增值稅退稅款達968萬元，占最大預(yù)測盈利的比例近15%。

中科金財同樣受到了稅收優(yōu)惠的影響。該公司預(yù)計凈利潤將同比增加50%~70%，重要原因就是增值稅退稅的影響。去年底，政府相關(guān)部門曾明確軟件產(chǎn)品增值稅即征即退的政策，而今年上半年中科金財辦理了即征即退的手續(xù)，但退稅金額第三季度到賬，該塊收入的出現(xiàn)將使中科金財?shù)谌径葼I業(yè)外收入大幅增加，隨之凈利潤也大幅提升。

上述幾家公司均僅受到一項政策的影響，*ST廣夏則是集稅收優(yōu)惠、壞賬失而復(fù)得于一身，造就了該公司今年前三季度盈利3.7億元，相較去年同期虧損620萬元，可謂烏雞變鳳凰。受上述消息刺激，*ST廣夏的股價在短期內(nèi)漲幅高達25%。

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