金融等藍(lán)籌股三季報好于預(yù)期 股市內(nèi)生力量在成長

2012年11月03日 04:08
來源：證券日報

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從庫存周期看，非金融企業(yè)年內(nèi)最艱難時期可能已過去

-本報記者 傅蘇穎

上市公司2012年三季報披露已收官。整體來看，受國內(nèi)外經(jīng)濟不景氣的影響，上市公司業(yè)績下滑明顯，但在穩(wěn)增長舉措推動下，不少公司的業(yè)績好于預(yù)期。其中，金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌股公司的業(yè)績表現(xiàn)良好，上市公司盈利情況較中報時的改善跡象已經(jīng)進(jìn)一步清晰，可見，股市的內(nèi)生力量正在成長。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前三季度，2493家公司實現(xiàn)合計營業(yè)總收入為17.74萬億元，同比增長6%；實現(xiàn)合計凈利潤為1.50萬億元，同比下降2.07%。

在各行業(yè)中，銀行業(yè)上市公司凈利潤占全部上市公司合計凈利潤總額的半數(shù)以上。A股上市的商業(yè)銀行三季報顯示，16家上市銀行累計實現(xiàn)凈利潤8127.66億元，同比增長約17%。盡管增速無法與去年相比，也比上半年18%的增速略有下滑，但上市銀行的利潤仍然保持了較高的增長速度。

整個金融行業(yè)因為銀行業(yè)的突出表現(xiàn)，帶動了整個行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

其中，券商行業(yè)方面，19家上市券商合計營業(yè)收入從去年前三季度的468.84億元減至今年的467.56億元，前三季度凈利潤從154.88億元下挫至144.63億元，同比下挫6.62%。保險業(yè)方面，四大上市險企中，國壽、太保前三季度凈利同比降超五成；新華保險前三季度凈利僅增2.42%；平安保險前三季度則增速最快，為10.8%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管保險、券商行業(yè)業(yè)績有所分化，但其問題相對于銀行業(yè)而言不可同日而語，銀行業(yè)奠定的整個金融業(yè)的業(yè)績優(yōu)勢仍然無法替代。

此外，如房地產(chǎn)、鋼鐵、能源以及與大消費概念息息相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)等國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)仍然釋放出諸多積極信號。

數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵庫存在三季度下降5.8%；煤炭行業(yè)庫存與二季度末持平；化工行業(yè)下降4.7%；水泥行業(yè)去庫存的行動則使該行業(yè)庫存在三季度下降2.3%。

寶鋼股份總經(jīng)理馬國強日前表示，目前企業(yè)的去庫存已經(jīng)接近尾聲，預(yù)計今年四季度和明年一季度，鋼鐵行業(yè)整體盈利比三季度會有所好轉(zhuǎn)。

另一個支柱產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的拐點。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，披露三季報的房企三季度末的存貨周轉(zhuǎn)率為0.14次，與去年三季度基本持平，但與今年中報時相比，三季度末的存貨周轉(zhuǎn)率提高了近54.48%，周轉(zhuǎn)速度有了明顯提升。而且“招保萬金”等龍頭企業(yè)三季度業(yè)績也在明顯向好。

傳統(tǒng)的消費類行業(yè)仍然保持了較高增速，白酒行業(yè)中僅有一家公司三季度業(yè)績同比出現(xiàn)下降，其余公司均保持40%以上的增速。而食品飲料行業(yè)保持穩(wěn)定的業(yè)績增長態(tài)勢，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入2415.95億元，同比增長約20%；實現(xiàn)合計凈利潤405.4億元，同比增長48.85%。

大同證券公布的報告顯示，雖然三季報整體業(yè)績并不樂觀，但一些積極信號開始顯現(xiàn)。從庫存周期看，非金融企業(yè)年內(nèi)最艱難時期可能已過去，四季度有望回穩(wěn)，尤其是那些受益于下游需求好轉(zhuǎn)、率先步入被動去庫存階段的行業(yè)。不過，受產(chǎn)能過剩等因素壓制，未來補庫存延續(xù)的時間、上市公司業(yè)績反彈的高度并不確定，不排除出現(xiàn)反復(fù)的可能。

報告顯示，從短期看，經(jīng)濟見底成為市場共識，去庫存臨近尾聲。三季報顯示，非金融企業(yè)存貨值同比增長約兩成，與半年報和一季報情況相比，增速呈逐季放緩態(tài)勢，顯示去庫存正在發(fā)生。研究顯示，中國過去的幾個庫存周期長度基本是三年半，工業(yè)企業(yè)整體在第四季度進(jìn)入被動去庫存階段是大概率事件。被動去庫存意味著需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而生產(chǎn)尚未擴張，下一階段則是補庫存。

而率先進(jìn)入被動去庫存階段的行業(yè)有望在四季度出現(xiàn)業(yè)績回暖，這將在短期內(nèi)提振非金融企業(yè)業(yè)績，率先進(jìn)入被動去庫存階段的行業(yè)主要集中在周期性行業(yè)。尤其是化工、水泥等周期性行業(yè)，其庫存水平甚至可能已降至底部，只是在等待需求層面開啟補庫存信號。而需求一旦有所回暖，價格就會在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅反彈，這對相關(guān)企業(yè)第四季度業(yè)績將形成正面影響。

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