金融等藍籌股三季報好于預期 股市內生力量在成長

2012年11月03日 04:08
來源：證券日報

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從庫存周期看，非金融企業年內最艱難時期可能已過去

-本報記者 傅蘇穎

上市公司2012年三季報披露已收官。整體來看，受國內外經濟不景氣的影響，上市公司業績下滑明顯，但在穩增長舉措推動下，不少公司的業績好于預期。其中，金融、地產等藍籌股公司的業績表現良好，上市公司盈利情況較中報時的改善跡象已經進一步清晰，可見，股市的內生力量正在成長。

統計數據顯示，前三季度，2493家公司實現合計營業總收入為17.74萬億元，同比增長6%；實現合計凈利潤為1.50萬億元，同比下降2.07%。

在各行業中，銀行業上市公司凈利潤占全部上市公司合計凈利潤總額的半數以上。A股上市的商業銀行三季報顯示，16家上市銀行累計實現凈利潤8127.66億元，同比增長約17%。盡管增速無法與去年相比，也比上半年18%的增速略有下滑，但上市銀行的利潤仍然保持了較高的增長速度。

整個金融行業因為銀行業的突出表現，帶動了整個行業的穩步發展。

其中，券商行業方面，19家上市券商合計營業收入從去年前三季度的468.84億元減至今年的467.56億元，前三季度凈利潤從154.88億元下挫至144.63億元，同比下挫6.62%。保險業方面，四大上市險企中，國壽、太保前三季度凈利同比降超五成；新華保險前三季度凈利僅增2.42%；平安保險前三季度則增速最快，為10.8%。

對此，有業內人士表示，盡管保險、券商行業業績有所分化，但其問題相對于銀行業而言不可同日而語，銀行業奠定的整個金融業的業績優勢仍然無法替代。

此外，如房地產、鋼鐵、能源以及與大消費概念息息相關的傳統行業等國民經濟支柱產業仍然釋放出諸多積極信號。

數據顯示，鋼鐵庫存在三季度下降5.8%；煤炭行業庫存與二季度末持平；化工行業下降4.7%；水泥行業去庫存的行動則使該行業庫存在三季度下降2.3%。

寶鋼股份總經理馬國強日前表示，目前企業的去庫存已經接近尾聲，預計今年四季度和明年一季度，鋼鐵行業整體盈利比三季度會有所好轉。

另一個支柱產業房地產已經出現了明顯的拐點。根據統計數據顯示，披露三季報的房企三季度末的存貨周轉率為0.14次，與去年三季度基本持平，但與今年中報時相比，三季度末的存貨周轉率提高了近54.48%，周轉速度有了明顯提升。而且“招保萬金”等龍頭企業三季度業績也在明顯向好。

傳統的消費類行業仍然保持了較高增速，白酒行業中僅有一家公司三季度業績同比出現下降，其余公司均保持40%以上的增速。而食品飲料行業保持穩定的業績增長態勢，前三季度實現營業總收入2415.95億元，同比增長約20%；實現合計凈利潤405.4億元，同比增長48.85%。

大同證券公布的報告顯示，雖然三季報整體業績并不樂觀，但一些積極信號開始顯現。從庫存周期看，非金融企業年內最艱難時期可能已過去，四季度有望回穩，尤其是那些受益于下游需求好轉、率先步入被動去庫存階段的行業。不過，受產能過剩等因素壓制，未來補庫存延續的時間、上市公司業績反彈的高度并不確定，不排除出現反復的可能。

報告顯示，從短期看，經濟見底成為市場共識，去庫存臨近尾聲。三季報顯示，非金融企業存貨值同比增長約兩成，與半年報和一季報情況相比，增速呈逐季放緩態勢，顯示去庫存正在發生。研究顯示，中國過去的幾個庫存周期長度基本是三年半，工業企業整體在第四季度進入被動去庫存階段是大概率事件。被動去庫存意味著需求出現好轉，而生產尚未擴張，下一階段則是補庫存。

而率先進入被動去庫存階段的行業有望在四季度出現業績回暖，這將在短期內提振非金融企業業績，率先進入被動去庫存階段的行業主要集中在周期性行業。尤其是化工、水泥等周期性行業，其庫存水平甚至可能已降至底部，只是在等待需求層面開啟補庫存信號。而需求一旦有所回暖，價格就會在短期內出現大幅反彈，這對相關企業第四季度業績將形成正面影響。

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