A股零售上市公司業績告急 兩股仍存機會(2)

2012年12月07日 17:09
來源：新財經 作者：賴智慧 饒霞飛

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A股零售上市公司業績：收入增速放緩 凈利逐季下滑

文/賴智慧

經歷十多年黃金發展期，行業年增長一度超過六成，中國傳統零售業也因此被稱為最能抵御周期性衰退的行業，A股市場上的零售板塊也一直是穩健型投資機構青睞的對象。而每年四季度也是零售行業的傳統旺季，但今年旺季不旺。

從今年前三季度零售上市公司的業績看，營業收入增長放緩，凈利潤出現下滑，整體贏利能力下降。零售業必將面對的一個現實是：高速增長的時代正在遠去。

營業收入增速放緩

據東莞證券報告統計，今年前三季度，商業零售行業共實現營業收入4870.74億元，同比增長13%，增速較去年同期下降約11個百分點。如果從單季看，今年第三季度行業實現營業收入1583.34億元，環比增長近3%。

其中，百貨零售行業收入增速下滑較大，前三季度實現營業收入1734.78億元，同比增長9.93%，增速同比大幅下滑14.27個百分點。

超市零售實現營業收入838.59億元，同比增長近8%，增速同比下降5個百分點；專營零售實現營業收入1688.76億元，同比增長約17%，增速同比下降接近10個百分點。

這意味著，前三季度商業零售的營業收入同比增速低于去年同期，且增速進一步放緩。而百貨零售的收入環比基本持平，超市和專營子行業的收入環比小幅增長，黃金珠寶行業的環比增幅相對大些。

收入放緩，與銷量受到電商沖擊有關。今年以來，在消費品市場增速放緩的大環境下，高租金、高人力成本以及新一代消費者追求網絡購物體驗的熱情前所未有地挑戰著中國連鎖業快速增長的發展模式，銷售不景氣在所難免。

凈利潤逐季下滑

在收入放緩的情況下，零售行業的凈利潤出現同比下滑。

東莞證券數據顯示，今年前三季度，商業零售行業共實現凈利潤134.83億元，同比下降15%。這是該行業自2005年之后首次出現業績負增長情況，而去年同期凈利潤的同比增幅達三成。

若從單季看，今年第三季度行業實現凈利潤33.46億元，環比下降21%。這表明，今年以來業績正在逐季下降。

不過，各個零售子行業的業績表現不盡相同。

其中，百貨業的表現相對較好，實現凈利潤63.92億元，同比增長8%；超市零售實現凈利潤16.76億元，同比下降22%；專營零售實現凈利潤39.81億元，同比下降37%。

也就是說，今年前三季度除百貨業的凈利潤較去年同期增長外，其余子行業的凈利潤均同比大幅度下降。其中，專營的凈利潤同比降幅最大。

值得注意的是，即便同是百貨業，各家上市公司的業績也相差很大。

銀座股份、大商股份和南京新百三家公司前三季度凈利潤同比增幅都翻番。友好集團和漢商集團的凈利增幅也超過五成。但也有十多家公司的凈利潤同比出現下滑，上海九百和東百集團業績下滑都超過八成。

整體贏利能力下降

零售業的整體贏利能力如何呢？目前來看并不樂觀，整體毛利率和凈利率都出現同比下滑。上述統計數據顯示，今年前三季度零售行業的整體毛利率為17.16%，同比下降0.72個百分點；凈利率為2.96%，同比下降約1個百分點。

百貨業還是表現最好的子行業，其整體毛利率接近20%，同比提升近1個百分點；凈利率為4%，同比下降近0.2個百分點。

超市零售業整體毛利率為21.4%，同比下降0.2個百分點；凈利率為2.41%，同比下降1個百分點。專營零售業整體毛利率為13.08%，同比下降2.22個百分點；凈利率為2.3%，同比下降2.3個百分點。

從數據不難看出，今年前三季度商業零售業整體的贏利能力都在下降。其中，百貨零售業的毛利率略有提升，凈利率稍有下降，贏利能力相對穩定，這正是百貨業前三季度凈利潤仍實現同比增長的原因。

相比之下，超市、專營零售和黃金珠寶業的贏利能力都在下降。超市的毛利率水平略有下降，但費用上升致其凈利率下降，而專營零售和黃金珠寶業的毛利率和凈利率均下降較明顯。

從期間費用看，商業零售行業的期間費用率為13%，同比略有上升，其中，超市業態的期間費用率水平明顯高于其他零售業態，而且其費率水平也上升得較快，這與超市門店擴張、租金上漲和員工數量增加且工資提升等因素有關。

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