廣州萬?。宏P(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的主驅(qū)動力

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核心提示：考慮中國處于高速城鎮(zhèn)化階段，投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長的模式將客觀上有長期持續(xù)的必然性，投資仍是經(jīng)濟(jì)增長的主驅(qū)動力。

考慮中國處于高速城鎮(zhèn)化階段，投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長的模式將客觀上有長期持續(xù)的必然性，投資仍是經(jīng)濟(jì)增長的主驅(qū)動力。而市場目前對投資持續(xù)性及由此伴生的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性有所擔(dān)憂，導(dǎo)致周期性行業(yè)受壓，非周期性行業(yè)受追捧。這也顯然不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期方向，因此值得留意。

但從中期來看，由于管理層收縮流動性的趨勢已經(jīng)形成，市場對經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性似乎也不抱信心，這也決定市場中期趨勢的發(fā)展方向。

一、市場對經(jīng)濟(jì)和流動性預(yù)期悲觀

從近期對提高保證金率、房地產(chǎn)調(diào)控的普遍擔(dān)憂來看，市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性顯然十分擔(dān)憂，尤其是主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家和其影響的基金，這種心理表現(xiàn)得更為明顯。

而從管理層的角度來看，則是目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，隨著政策退出民間投資和消費(fèi)可能會相應(yīng)萎靡。

這種局面下，市場下跌的趨勢將難以避免，但這同時也是管理層應(yīng)極力避免的問題。

二、投資仍應(yīng)是主驅(qū)動力

造成這種被動局面的關(guān)鍵在于，政府投資驅(qū)動作用沒有得以強(qiáng)化，沒有起到帶動社會投資和消費(fèi)的目的。

考慮到中國處于城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的中后期，尤其是城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展階段，投資保持高增速是客觀環(huán)境的需要。在這一大背景下，房地產(chǎn)調(diào)控、加息等都只屬于中觀層面的調(diào)整，本應(yīng)很難對市場大趨勢產(chǎn)生根本性影響。另雖然新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為國家推動結(jié)構(gòu)調(diào)整的重頭戲，但其成為經(jīng)濟(jì)增長的主流方式還遠(yuǎn)未成熟。因此，投資驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長模式仍然會在長期內(nèi)成為影響經(jīng)濟(jì)趨勢的最關(guān)鍵性因素，而近期管理層近期有意強(qiáng)化寬松財政的預(yù)期，其實(shí)質(zhì)應(yīng)是對應(yīng)思路的調(diào)整。

但我們關(guān)注到市場一直擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長由于投資不可持續(xù)的因素將會逐步疲弱下來，政府投資顯然沒有同步拉動市場預(yù)期。

因此，雖考慮投資拉動經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長仍然應(yīng)是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力之一，但其啟動社會信心的效應(yīng)顯然不明顯。

三、市場信心逐級走弱

由于市場不認(rèn)同投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)模式及經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)，同時對中央收縮信用開始感到擔(dān)憂，因此從整體上來看，市場信心逐步偏弱是中期發(fā)展趨勢。

加之目前市場受制于一些階段事件的干擾，比如歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散化、房地產(chǎn)成交縮量嚴(yán)重等等，市場的預(yù)期就表現(xiàn)得更加疲弱。

同時，我們也應(yīng)關(guān)注市場弱預(yù)期反而會促發(fā)政府強(qiáng)化投資力度，從而形成較大的偏差。

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