上證所擬對ST股實施不對稱漲跌幅 市場質疑行政退市

2012年07月30日 06:30
來源：東方早報

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早報記者 初六

閩燦坤B上周累計跌40.20%，成為兩市跌幅最大的個股。

但閩燦坤B或許很快將接力棒交給上海證券交易所(上證所)的ST類股(含*ST股)。上證所上周五公布了一則關于退市股設風險警示板的征求意見稿，或讓該所28只*ST股和57只ST股中的部分公司復制閩燦坤B的走勢。

不過，由于市場爭議極大，深圳證券交易所(深交所)尚未發布同樣規定的征求意見稿，上述規則是否能得到證監會批復尚是未知數。

ST股風險收益不匹配

上證所上周五發布《上海證券交易所風險警示股票交易實施細則》征求意見稿，將風險警示股票價格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。在風險警示板交易的股票，為該所被冠以“*ST”、“ST”標識的股票。不過，已經確認退市處在退市整理股票價格漲跌幅限制為10%。

市場人士稱，實施不對稱漲跌幅或為A股市場頭一遭。在海外，對于個股漲跌限制不對稱的情況，一般出現于歷史上大型“股災”時期，且多是禁止“做空”。市場人士認為，上證所風險警示板股票的跌幅區間遠大于漲幅，這必然對ST股構成重大利空。

分析稱，該措施一旦實施，資金炒作ST股、*ST股的獲利時間將極大延長。以股市“72法則”(注：這是一種計算復利的數學法則，用72去除復利收益率，就能獲得本錢翻一番的時間)計算，一只股票若要股價翻倍，需要連續漲停72天。

而按照目前*ST股和ST股5%的漲停板限制，一只*ST股或ST股要實現股價翻番，大約僅需要14天的時間。

上證所交易的*ST股和ST股在短期收益縮窄同時，下跌的潛在損失并未變化，仍為5%。

此外，上證所還要求“*ST”、“ST”同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶，當日累計買入的單只風險警示股票，數量不得超過50萬股。首次委托買入風險警示股票或者退市整理股票的客戶，須簽署《風險揭示書》。限制買單對*ST股或ST股的股價上漲亦形成抑制。

由于股價上漲空間和可能性都受到行政限制，市場人士擔憂*ST股或ST股股價出現持續暴跌。有市場人士稱：“*ST股肯定是滅亡一條路，放進風險警示板里面暴跌到1元以下，然后20個交易日直接退市，先暴跌，再復制閩燦坤。這些股東必然血本無歸，而且都不可能再有止損的機會了。”

市場質疑“行政退市”

對于上證所推出的退市新規，一些市場人士質疑為“行政干預市場”。

多位市場人士表達了對證券監管行政干預市場的擔憂。一位市場人士稱，今年來滬深兩大交易所高密度推出改革措施，其中包括不少臨時措施，“游戲規則”的快速改變，容易傷害按照原規則參與“游戲”的投資者。

“管理層最好不要過多地行政干預市場，這樣市場參與者就無端地增加了制度風險。管理層要做的最重要工作是保證市場的公開、公平、公正。”一位資深投資人士表示道。

對于ST類公司被打入風險警示板、并實施不對稱漲跌停板限制的做法，有市場人士認為，任何行業都有周期性的波動，處于行業周期谷底的公司很容易被特別處理。不是說這些公司就沒有競爭力，而是周期導致。通過行政規定而不是市場選擇將其退市，對實體經濟也有負面影響。

一些市場人士還認為，風險警示板不能包含剛進行過脫胎換骨式重組的公司和正在進行破產重整的股票。從重組方案發布到證監會審核完重組方案有的要1年時間，這1年時間內市場交易按照漲1%跌5%的規則，會導致市場價格遠遠低于真實價值，市場定價效率大幅下降。

“如果真有一家ST股重組成功了，那一年不是要漲250個漲停才行？這又觸犯異常波動條款，每3天就要停牌一次。”一位市場人士說道。

在上證所發布《風險警示股票交易實施細則》征求意見稿之后，市場開始關注深交所是否出臺相應規則。多數市場人士呼吁：“監管層頂層設計時應做好論證，推出有利于證券市場良性發展的，能體現公平、公正的《風險警示股票交易實施細則》。”