鄭名偉：呼吁出臺退市過錯賠償制度

2012年12月22日 04:04
來源：證券時報

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作為一項重大的制度性變革，退市制度的出臺，有助于市場三公和優勝劣汰機制的真正實現，切實改變我國證券市場退市困局。但對于退市股票持有股東而言，在現行法律制度體系下，如何維護自身權益？12月20日廣東經天律師事務所鄭名偉律師做客證券時報網財苑社區(cy.stcn.com)，與網友展開交流。

繼創業板、滬深主板和深市中小板退市制度先后出臺后，日前滬深交易所又正式發布完善后的退市配套細則。至此，A股退市制度體系基本構建完畢。從明年1月1日起，上證所《風險警示板暫行辦法》將正式施行，滬市的“風險警示板”則于明年1月4日元旦休市后正式開始運行。據悉，滬市設立了單獨設立風險警示板，漲跌幅限制為5%，退市進入風險警示板有5天的緩沖期，深市則沒有。

對于退市股持有股東的維權問題，鄭名偉律師表示，如果上市公司沒有違規，按現行制度，只有買者自負，用腳投票，及時止損或者希望公司能夠重新上市。新出臺的上市公司退市配套制度，雖然考慮到中小投資者的利益，退市后還可以在“退市公司股份轉讓系統”轉讓股票，股票也可以重新上市，但是對于導致上市公司退市的責任人卻沒有相應的懲罰。對此，鄭名偉律師認為，中小投資者沒份吃肉，卻要挨板子。希望監管層能研究設立退市過錯賠償制度，補償投資者的損失。

具體來講，鄭名偉律師建議，可以依據控股股東及管理層對退市是否有過錯，作為補償的要件。在制度設計中可以采取推定的方式，只要退市，就推定控股股東及管理層有過錯，控股股東就要補償中小投資者的損失。控股股東及管理層不想補償，就要證明其在公司經營與管理中不存在過錯，舉證倒置將會極大保護中小投資者的利益。

他還表示，現在對造假上市公司的調查大多來自舉報、媒體報道或監管層的檢查，制約力量不夠強大。如果中國有渾水式的做空力量，對造假上市公司將會形成很大威懾。近來，從白酒行業、康美藥業等事件逐漸看到萌芽。

就網友擔心一些垃圾股遭炒作的問題，鄭名偉律師表示，滬、深交易所退市整理期業務實施規定中，在退市整理期公司不得籌劃、實施重大資產重組。在上交所風險警示股票盤中換手率達到或超過30%，交易所可對其實施盤中臨時停牌，這些規定可在一定程度上扼殺炒作垃圾概念的預期。

據悉，在退市后續安排方面，對于中小股東來說，深市公司股票終止上市后可以選擇全國性的場外交易市場或者其他符合條件的區域性場外交易市場掛牌轉讓。滬市公司除上述兩種形式外，也可以申請將其股票轉入上交所設立的退市公司股份轉讓系統進行股份轉讓，為此，上海證券交易所配套出臺《退市公司股份轉讓系統股份轉讓暫行辦法》。

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