2011年01月19日 07:46
來源：華西都市報 作者：陳春雨

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昨日開盤，股民趙科情緒低落到極點，他好不容易中簽的500股亞太科技開盤就破發(fā)。發(fā)行價40元，開盤時便已經(jīng)在33元，什么還沒干，就直接損失17.5%。

按照以往的規(guī)矩，趙科中簽新股之后，當天就會賣出，昨天他破天荒地把這500股留了下來。“反正都是跌停價了，我再看看”，他回想起2009年創(chuàng)業(yè)板剛上市時，中簽500股就能賺個幾萬元，可惜那樣的勝景已經(jīng)很遙遠了。

中簽如中劍5新股集體破發(fā)

趙科的故事并不是孤例，在越演越烈的新股破發(fā)潮中，已經(jīng)有一批職業(yè)打新者無所適從。就像昨日，5只新股登陸A股市場，剛剛開盤，就宣告集體“淪陷”。鴻路鋼構(gòu)開盤報35.30元，跌13.90%；亞太科技開盤報33.00元，跌17.50%；新都化工開盤報29.90元，跌11.75%；司爾特開盤報23.50元，跌9.62%；風范股份開盤報29.97元，跌14.37%。盤中，雖然5只新股止跌回升，但截至收盤，仍是破發(fā)收場，5只新股上市全軍覆沒。這在中小板歷史上，也算是首次。

截至昨日，今年以來上市的股票共有21只，有14只已經(jīng)破發(fā)，破發(fā)率高達2/3，而在剩余7只個股中，杭鍋股份和恒泰艾普也是徘徊在發(fā)行價邊緣，昨日收盤價較發(fā)行價漲幅不超過3%。

如果再把時間推遠一點，從去年11月開始，兩市共發(fā)行了83只新股，到昨日破發(fā)的已經(jīng)達到34只，其中主板5只，創(chuàng)業(yè)板11只，中小板18只，在所有破發(fā)股中，有12只跌幅已經(jīng)超過10%，“領(lǐng)銜”的華銳風電，在4個交易日中，已經(jīng)較發(fā)行價下跌17.21%。

三高成禍首大盤股最受傷

2011年伊始，新股破發(fā)率就創(chuàng)下歷史之最，最大的原因就是發(fā)行體制改革，在2008年重啟IPO之后，新股發(fā)行市盈率高、發(fā)行價高、超募嚴重已經(jīng)成為共識，特別是在中小板和創(chuàng)業(yè)板中，以前新股市盈率三四十倍，現(xiàn)在動輒就是七八十倍，甚至有的個股發(fā)行市盈率可達到150倍，二級市場投資者“用腳投票”，實質(zhì)是代表了新股的價值回歸。而從市盈率來看，2011年發(fā)行的12只新股平均市盈率高達77.3倍。

而另外一個原因，就是市場低迷。當市場情緒過于悲觀，就容易引發(fā)“羊群效應(yīng)”。世基投資余峻威認為，新股的首日破發(fā)與上市公司基本面質(zhì)地和發(fā)行市盈率并不存在必然聯(lián)系。統(tǒng)計所有從2008年之后上市

的新股，不難發(fā)現(xiàn)，所有破發(fā)股均與市場走勢疲軟有關(guān)系。一旦遇到市道不佳，無論多低的市盈率上市公司都有破發(fā)先例。而牛市中，再高市盈率個股也有資金接盤。同樣，破發(fā)還與上市公司股本大小有關(guān)系。股本越大的新股在目前成交低迷的狀況下越易破發(fā)。

這一點也與新股在二級市場上的表現(xiàn)相一致，在2010年11月之后發(fā)行的83只新股中，目前破發(fā)情況最嚴重的華銳風電、亞星錨鏈、力帆股份、風帆股份均是大盤股。

或倒逼新股制度改革

曾幾何時，新股是市場資金的避風港灣，市場行情不好，打新總是有保證的，“新股不敗”已成一個神話，眼看這個避風港也靠不住了，自然也引起市場各方的高度關(guān)注。

去年11月，新股發(fā)行體制改革進入第二輪，其中主要包括完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高單個機構(gòu)獲配股份數(shù)量，擴大詢價范圍，增強定價信息透明度，完善回撥和中止發(fā)行機制等。但是，從效果來看，這些改革并沒有取得預想中的效果。

“如果新股破發(fā)潮繼續(xù)進行，或?qū)⒌贡票O(jiān)管機構(gòu)加快改革速度”，分析人士表示，隨著發(fā)行制度改革進一步推行，此前引起廣泛討論的“老股配售”、“儲架發(fā)行”等都有可能出現(xiàn)。

老股配售又名“市值配售”，是針對二級市場投資者的流通市值進行的新股發(fā)行方式，即每10000元的股票市值可獲得1000股的認購權(quán)，再通過參與委托及搖獎中簽的方式確認是否中簽。也就是說，股民手中握有的股票越多，中簽的幾率就越大。這種方法曾在2004年推行過，宣布當天被市場認定為是特大利好消息，個股全線漲停，但推行時間不久就悄無聲息地退出了。

儲架發(fā)行劍指上市公司超募

此外，為了解決超募現(xiàn)象，證監(jiān)會也正探討適時引入存量發(fā)行制度。自創(chuàng)業(yè)板開市以來，超募嚴重一直是令市場頭痛的問題，今年1月7日上市的天立環(huán)保，超募率就達到778.9%，創(chuàng)下紀錄。

中國證監(jiān)會主席助理朱從玖在1月29日的新股發(fā)行體制改革研討會上表示，存量發(fā)行的引入，是發(fā)行體制改革下一階段可以探討的問題。深交所總經(jīng)理宋麗萍在報告中也指出，及時引入與市場化改革相適應(yīng)的配套措施，認可存量發(fā)行和儲架發(fā)行，推出這些制度安排。

所謂儲架發(fā)行，就是針對上市公司投資金額較大、時間跨度較長的項目，監(jiān)管部門一次性審核其發(fā)行申請，然后由公司、承銷商根據(jù)項目的實際需要，分次擇機募集資金。這種發(fā)行方式，可以有效提高募集資金的使用效率，減緩二級市場的壓力。

華西都市報記者陳春雨