2011年01月26日 03:49
來源：證券日報

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東北證券認為其合理價值區間為91.44元～106.68元。

湘財證券的定價最悲觀。湘財證券認為，根據公司募投項目規劃及在手訂單情況，對公司的1.5MW、3MW、5MW風機銷售情況進行了預測，公司2010年-2012年的每股收益分別為2.37元、2.69元、3.53元，參考成長性及估值類似的金風科技2010年-2012年市盈率分別為23.6倍、17.6倍、12.5倍，給予公司2010年23元～26倍市盈率比較合理，建議詢價區間54.51元～61.62元。

大部分券商給出的估值在75~99元。

海通證券預測公司2010年-2012年的每股收益將達2.80元、3.87元、5.02元。結合同行業的估值水平，給予公司2011年20倍-25倍的PE，對應的價值區間為77.41元～96.76元。

中郵證券預計公司2010-2012年的攤薄每股收益為2.803元、3.634元和4.911元，參考相關公司估值，認為公司的合理估值區間是2011年24到27倍PE，對應的合理價格區間應為87.21元～98.11元。

中信證券認為，金風科技的估值相對偏低，取2011年18-22倍市盈率估值區間計算，對應華銳風電的合理價格為65元～80元，其90元的發行價明顯偏高。

華林證券申報價138.68元

工行企業年金只給出60元

網下詢價機構給出的價格差距巨大，最高與最低相差2.3倍。

華銳風電網下申購共有72家配售對象參與，有效申購股數2.03億股，有效申購資金182.7億元，認購倍數為 9.67 倍。49個配售對象給出了最低90元的申購報價，有22家配售對象的申購價未達到90元，未獲得配售。

查看華銳風電公布的網下初步詢價情況發現，機構對華銳風電的報價分歧相當大。華林證券自營投資賬戶的申報價格高達138.68元，而工銀瑞信基金管理的工商銀行企業年金計劃只給出了60元的最低報價。

72家配售對象中，有16家給出超過100元的申報價格，有17家的申報價格在75元以下。

在49家獲得配售股份的機構中，12家券商自營賬戶獲得配售，總共獲配378.6225萬股，共浮虧6720萬元。中信證券股份有限公司自營賬戶申購了1086230股，是網下申購數量最多的機構，浮虧1928萬元。太平洋保險旗下7只險資則拿下了7241374股，浮虧1.29億元。

面對上市后的慘跌，華銳風電迅速做出回應。1月17日，公司發布了業績預增公告。公告稱，公司2010 年歸屬于母公司股東凈利潤較上年同期有望增長50%以上。業績增長原因主要為2010年國內風電新增裝機規模快速增長，公司業務規模符合行業整體變化趨勢。

在華銳風電大跌2天后，國聯證券依舊看好。預測華銳風電2010-2012年的估值分別為2.73元、3.92元和5.12元，按照發行價90元計，市盈率為23倍，連續跌兩天后，市盈率不到20倍，接近低估值的金風科技。華銳上市后，有可能作為風電整機公司估值的風向標，金風科技存在估值修復機會，而不是華銳風電下調。

上市公司、投行及詢價機構的“利益江湖”

-俞 悅

“有利益的地方就有江湖。”

很早以前，讀過一本武俠小說，書名及故事情節已無半點印象，但是小說開篇的這第一句話卻印在我的腦海里。

這句話用到新股發行與上市公司、投行及詢價機構的利益分配格局上，倒也十分貼切。

2011年，A股市場甫一開張，就遭到上市新股破發的“下馬威”。1月4日，第一個交易日，安居寶成為首只破發的新股；1月13日，主板發行價最高的華銳風電開盤就告破發；1月18日，5只上市新股齊刷刷跌入破發深淵。昨日掛牌的5只新股，又有4只破發，其中天瑞儀器破發幅度達16.68%。破發潮再度來襲，投資者恐慌情緒蔓延。

于是，市場人士開始探尋破發背后的原因，而與三高現象緊密相關的上市公司、券商投行、詢價機構，首當其沖地成為被問責的對象。

不可否認，新股發行的“利益江湖”中，上市公司、券商投行及參與詢價機構是利益鏈條上的重要環節。高發行價、高超募資金、高市盈率的三高現象與他們有著直接的關聯，因為在一般情況下，上市公司可以募集到更多的資金，券商能賺取更多的承銷費，基金、險資、券商等機構能分得更多的配售股份，進而獲取穩賺不賠的打新收益。