巴菲特選人如選股：以人為“概念”的困惑

2012年05月12日 01:30
來源：證券時報 作者：湯亞平

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最近，巴菲特選“接班人”顯得很焦慮，自從最熱門人選大衛·索科爾突然去職后，他在媒體追問下時而說“接班人”是男性，時而說不會是文科生。不管葫蘆里賣的什么藥，都反應了巴爺選人如選股，陷入以人為“概念”的困境。

在中國投資眼里，至少有兩種以人為“概念”的投資：一是“巴菲特概念”，一是“王亞偉概念”。

王亞偉自然遠不如巴菲特，巴爺打一個噴嚏，其影響都會超越美國本土，引起全球資本市場的動蕩。但70后出生的王亞偉也不可小覷，掌管華夏大盤6年半，任職期間該基金的總回報達到1027.87%；管理的基金連續4年位居全行業業績前兩名，其余兩年業績較好的基金排進前15。在1200名基金經理中，擁有這一傲人成績的只有王亞偉一人。眼下，巴菲特老了，王亞偉走了，對于信奉“股神”或“股基王”的忠實粉絲來說自是一種失落，而對于巴爺和“一哥”而言，何嘗不是一種解脫。

有兩個日子，值得投資者記住：

2012年4月18日，巴菲特宣布罹患早期前列腺癌之后的一天，伯克希爾的股價僅僅小幅下跌約1%。市場并沒有反應過度，究其原因或許是巴菲特品牌的價值已大幅縮水，伯克希爾當前股價對應的市凈率僅1.2倍，只接近1998年時的一半。

2012年5月5日，華夏大盤和華夏策略基金分別公告將大比例分紅，公告后第一個交易日王亞偉概念股全線飄紅。與其說是用分紅填補投資者因“最牛基金經理”出走的失落，不如說是華夏基金以特有的方式 “告別”王亞偉。

就投資領域來說，無論“巴菲特概念”還是“王亞偉概念”，都不存在“殼”的價值，他們的退出反而標志一個時代的結束。

巴菲特的安全第一、價值投資無疑是華爾街的經典，不過，金融世界瞬息萬變，美股市場的節奏無常，讓不愛冒險的巴菲特顯得有些不太合拍。老年的巴菲特雖然對科技股產生興趣但他依然選擇不冒險，讓蘋果、臉譜等一次又一次的賺錢機會從身邊溜走。如同選“接班人”一樣，明明知道世上不會有“巴菲特第二”，還是死守“巴菲特概念”不變。事實是殘酷的，在過去3年的時間里，伯克希爾的年平均漲幅比標準普爾500指數低8%。而在上世紀50年代末至60年代，伯克希爾已經常常能以每年數十個百分點的優勢跑贏市場。市場不得不發問：“廉頗老矣，尚能飯否？”

相比之下，王亞偉過去在投資上取得了巨大成功，正是由于他敢于冒險，尤其在資產重組股上的成功布局和高分紅個股先知先覺地準確介入。前者如岳陽興長、ST昌河和山西焦化等，后者如嘉寓股份、電科院和長榮股份等。可是，業界對王亞偉“控盤”和“拉抬”、“悄悄進村，逢高逃遁”的議論也從未消歇。迫于各種壓力，尤其是股市新政下，王亞偉從去年開始加大銀行股、地產股、金融保險股配置，風格開始轉向穩健。但由于年末倡導藍籌并不成氣候，基金重倉股持續殺跌，2011年華夏大盤和華夏策略排名跌出前10名。2012年開年后市場旋即進入反彈，王亞偉掌管的兩只基金卻沒有如往年那樣開年領跑，反而顯得開局不利。1月戰績顯示，在84只偏股型基金中，華夏大盤排名第35位；在78只配置型基金中，華夏策略排名第25位。且雙雙未能取得正收益。

其實，不管是巴菲特所提倡的安全邊際、價值投資理念，還是王亞偉實踐的對重組股的潛伏投資，都是他們針對特定的市場摸索出被證明為成功的操作經驗。他們的共同之處是對市場的超強“嗅覺”，用他們自己的話說就是“憑感覺選股”，其操作方法獨特且不具有可復制性。業界越來越意識到，依靠超強個人投資能力的操作模式，未必適合于整個投資機構的投資理念。隨著股市環境的變化，團隊投研能力對基金成績的貢獻愈來愈被關注，充滿個人英雄主義色彩的明星基金經理時代正成為過去。