左小蕾：中國股市要培養渾水公司 對違法違規一罰到底

2012年04月20日 05:43
來源：證券日報

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-本報記者 朱寶琛

銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，中國資本市場需要培養出像渾水那種類型的公司，因為這類公司確實可以起到信息對稱的作用。她同時強調，新股改革不是審核不審核的問題，而上市公司退市可以先從創業板開始。

她表示，新股發行過程中的一系列問題，如“三高”問題，要明確其是不是主要問題，如果不是，那么，就需要先梳理出最核心、最關鍵的問題是什么？這樣才能提出有針對性的解決辦法。目前資本市場所面臨的問題，最終要解決的問題，還不是新股發行的問題，也不是新股發行改革提出的六點意見就能完全解決的。

“新股發行要把存量的問題先解決了，要把約束的機制給它對稱，且約束行為一定要非常嚴厲。”左小蕾表示。

對于這一輪新股發行改革的征求意見稿中提出要“嚴格執行法律法規和相關政策，加大對不當行為的處理力度”，左小蕾稱，不知道具體的細節在什么地方，如何加大懲罰力度。因此，她提出，處罰力度是要讓違法違規行為付出的代價大大的超過獲得的利益，處罰到一罰到底。而對于中介機構，激勵機制和約束機制一定要對稱，甚至更加嚴厲。

她同時稱，現在所面臨的不是一個增量改革的問題，“最大的難題，就是執行相關的規定可能會有難度。”

她以上市公司的退市問題進行舉例分析。她指出，現在退市的公司并不多。退市不光涉及到地方政府還涉及到廣大的投資者，可能會出現一些問題，因此要妥善處理，讓它逐漸變成一個常識性的常規，并且是大家必須遵守的常規。

左小蕾說：“新股發行實際上牽扯出的問題，是資本市場的一個信用問題，僅僅針對‘三高’等去做解決不了問題。”左小蕾說，最主要的還是“三公”問題，并且所有的問題都要朝著“三公”的方向去推進，而不是去照顧誰，“任何制度的改革，去照顧這個或者那個，都會扭曲市場。”

與此同時，左小蕾表示，要更進一步的完善“三公”的市場，而不是誰賺錢不賺錢，“‘三公’市場真正完善，才能夠保護主體的權益而不是收益。”左小蕾說。對此，她以退市制度為例，建議不妨從創業板開始，把創業板當做試點，做出一個成功的案例。

“創業板的退市相對主板來說比較清楚，而且還有一些新的規范，不應該客氣的真的不能客氣，如果只是進行修修補補或者化妝，這對資本市場沒有任何意義。”

對于超募資金的管理，左小蕾認為，這不光是新股發行體制中的一個重要環節，也是整個資本市場的一個制度性問題。

她建議，對于超募的資金，不妨拿出來放到證券業協會或上市公司協會，成立一個基金，存入銀行。如果以后公司成功地實現了招股說明書中的承諾，需要新的發展、有新的項目，就按照增發和再融資的手續，重新申請，批準從這部分基金里撥出資金，需要多少撥多少；而超募資金的利息應該留給投資者保護基金，這樣，在不對投資者造成損失的同時也約束了上市公司的行為，督促其做好主業。

“這可能并不是唯一的方法，但卻是一個相對公平、合理、有效的方法。”左小蕾說。

對于中介機構行為的規范，左小蕾同樣發表了自己的觀點。她認為，對于中介機構行為的規范不能只是簡單的加大懲罰力度，而是要嚴懲到底，要讓他們付出很大的代價。“出現問題不能光是簡單的賠償，還要處罰他們在一定年限內不能從事相關的業務，甚至是終身不能進入。”

對于投資者，左小蕾認為要對他們做一些引導，讓他們養成良好的習慣。同時，等到制度完善之后，再做一些投資者教育。“我覺得首先是制度完善，然后讓市場趨于理性，再讓投資者和散戶的行為變得相對理性。”左小蕾說。

對于一些公司存在的“貓膩”，左小蕾認為還是要積極舉報。她表示，對舉報制度要鼓勵，但是不能容忍造謠行為。

此外，左小蕾還提出，我們的資本市場要培養渾水公司，因為它確實是起到了信息對稱的作用。“我們現在是唱好就都唱好，要唱不好就都唱不好，這種現象非常不好。”

在會議間隙，左小蕾再次強調新股改革不是審核不審核的問題，此次引入“存量發行”概念也并不一定會起到預期的作用。她表示，新股發行改革不應該簡單的從供求關系入手，關鍵是要讓投資者意識到炒新股存在風險，“打新”并非穩賺不賠的買賣，要通過風險來約束投資者的投機行為。

她同時對二級市場的資金炒作行為表示出無奈，認為上市公司普遍的質量低劣及久不分紅的現象使投資者只能靠資金短期炒作及股價波動賺取利益。

對于不斷推進的金融衍生品市場，左小蕾表示，金融衍生品的推出只是提高了市場的交易量，并沒有起到完善市場結構及對沖的功能，正如大多數參與期貨投資的人都是在進行投機而非套期保值。