小摩巨虧事件：倫敦鯨對手打牌曾贏巴菲特1輛瑪莎拉蒂(2)

2012年05月25日 10:26
來源：南方周末 作者：袁名富

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杰米·戴蒙的困局

摩根大通有一個風險控制規則，當損失超過2000萬美元時，交易員就必須退出倉位。當CIO部門的交易活動帶來豐厚利潤時，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對交易細節也變得不太關注

“20億美元的交易損失，對于一家擁有1.1萬億美元資產的銀行來說，的確不算什么。”一位長期跟蹤摩根大通的金融分析師告訴南方周末記者，“但又為什么引發全球的關注和媒體持續報道，主要是因為摩根大通這家銀行代表的地位和CEO杰米·戴蒙這個人，他們的光環太強烈了。”

摩根大通，其前身是JP摩根集團，擁有幾百年的歷史。在金融衍生品領域，摩根大通是CDS的鼻祖，并將該產品推向全球市場，在金融危機中全身而退。

在華爾街，杰米·戴蒙向來以精明的風險控制大師自居，出任摩根大通CEO后，戴蒙就對CDS等金融資產高度警惕，并從2006年起開始著手清理CDS等引發次貸危機的有毒資產。

曾在華爾街工作過多年，與摩根大通有過業務往來的并購專家、大成律師事務所高級合伙人肖金泉告訴南方周末記者，杰米·戴蒙是一個極度謹慎和保守的人，是一個身經百戰的銀行家，有很強的風險意識和風險控制制度。

“他們的光環背后，卻隱藏著許多深層次的問題，如信心膨脹、高管高薪酬、交易員的貪婪。很多規則不是難于執行，就是無法監督。”上述分析師稱。

“從人性角度講，每個交易員都很貪婪。金融機構普遍實施薪酬與業績掛鉤的制度，交易員想方設法逃避監管和制度限制。”肖說。

據公開報道，摩根大通有一個風險控制規則，當損失超過2000萬美元時，交易員就必須退出倉位。戴蒙表示，CIO倫敦部門負責人放棄了這個風險控制規則，而他對此并不知情。

當CIO的交易活動帶來豐厚利潤時，戴蒙逐漸喪失了原有的警覺，對CIO的交易細節也變得不太關注。摩根大通每周一會舉行運營委員會會議，戴蒙會拷問各個部門主管，但很少會質疑CIO主管德魯。當戴蒙查看利潤和損失表時，CIO都能持續帶來利潤。

戴蒙也公開承認再對沖“存在缺陷、過于復雜、監督糟糕，執行糟糕并且管理糟糕”。

金融學博士、中金控股集團董事長唐金龍表示了擔憂，“這次是摩根大通，下次不知又會是哪家，或者虧到破產倒閉，沖擊脆弱的全球經濟。”

“再爆發危機，那么，衍生品就是引發災難的那只‘蝴蝶’。”唐金龍博士稱。

對沖，還是投機

現在再一次提醒我們，監管部門需要建立嚴格、有效的標準來保護納稅人，不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。”

“杰米，那個家伙(倫敦鯨)究竟是在執行‘對沖’策略，還是瘋狂的自營(投機)交易？”巨虧事件曝光后，一位分析師在電話會議上對杰米·戴蒙追問不舍。

觀察人士也指出，CIO并非僅執行對沖交易，而是事實上的世界上最大的自營交易部門。

但在所有場合，戴蒙解釋說，CIO及倫敦鯨的使命是對摩根大通整體的債券投資風險敞口的對沖。

戴蒙目前已經讓CIO負責人、55歲的德魯辭職，伊科西爾目前還未辭職。

但戴蒙仍面臨兩難困境：要么拖下去直到全身潰爛，要么一刀下去壯士斷臂。市場預計，若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話，虧損大約是50億美元。

另外，摩根大通在發現風險敞口計算錯誤的過程中，過于依賴所謂的VaR(Value at Risk，風險價值)模型。

而在不久前剛舉行過的伯克希爾的股東會上，巴菲特的伙伴查理·芒格明確批評道：“風險價值(VaR)是有史以來最蠢的指標。”

美國參議院永久調查分委會主席、民主黨議員萊文(Carl Levin)發布聲明稱：摩根大通今天宣布的巨大的損失再一次證明，銀行所說的“對沖避險”交易通常都是高風險的賭博。現在再一次提醒我們，監管部門需要建立嚴格、有效的標準來保護納稅人，不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。此外，SEC、FBI等監管機構也在著手對摩根大通巨虧事件初步調查。

戴蒙作為華爾街強權人物，一直反對監管機構實施更加嚴格的監管標準，他一直在同美國監管者就“沃爾克規則”(Volcker rule)進行博弈。該規則旨在禁止大型商業銀行從事風險極高的自營交易。

同樣，在5月10日的電話會議上，當被問到外界的批評時，戴蒙依然認為該筆交易沒有違反沃克爾規則。但他表示：“這非常不幸，給了那些批評者以口實，這就是生活。”

來源：南方周末 特約撰稿：袁名富 實習生 馮葉

[責任編輯：heying] 標簽：摩根 大通 西爾 戴蒙 

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