新華社：A股年跌超20%令人不解 需全方位大力度改革

2011年12月15日 17:06
來源：新華網

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新華網北京12月15日電(記者趙曉輝、陶俊潔) 今年以來，中國股市下跌連連，近日更是屢創新低。盡管國內經濟增速放緩、國際市場形勢動蕩，但滬指超過20%的年內跌幅仍令人不解和困惑。

怪象迭出的A股市場

今年中國股市呈現出三大怪現象：一邊是中國經濟增速平穩，一邊是股市持續大幅下跌；一邊歐債危機直接影響歐美經濟，一邊中國股市跌幅遠超歐美主要市場股指；一邊是股市屢創新低，一邊卻是新股融資不斷且保持高價發行。

自今年1月份以來，滬深300、上證綜指和深圳成指跌幅全都超過20%，在全球指數跌幅榜上位居前列。

與此同時，中國經濟的增速卻領跑全球，即便是今年以來GDP同比增速呈回落態勢，3季度增幅依然達到9.1%。

在國際市場上，直接受歐債危機影響的歐美股市并沒有出現大幅下跌。截至12月14日，美國標普500指數和納斯達克綜合指數年內各下跌2.29%和3.72%，道瓊斯工業指數更是上漲了3.62%。

從A股市場融資額來看，盡管股市低迷，成交屢現地量，但新股發行速度沒有減緩。而且新股發行市盈率維持在20倍到40倍，價格遠高于二級市場同類可比公司。

這些矛盾的現象讓很多專家直呼“股市看不懂”，令投資者喪失起碼的信心，給A股市場帶來極其負面的巨大影響，其背后的深層次原因發人深省。

自身頑疾導致無法走出怪圈

誠然，國內外宏觀層面的因素對股市構成了較大不利影響，但縱向橫向對比就會發現，A股如此走勢有其自身的原因。

回顧股市過去這些年的發展，隨著一系列重大改革的實施，一系列重要創新產品的推出，以及市場機制的不斷完善，這個市場在不斷向成熟邁進。然而，困擾市場的幾大頑疾一直沒有得到根本性的解決。

首先，退市制度缺失使市場價格扭曲。幾輪的新股發行體制改革已經從新股定價機制上盡量實現了市場化，但股市低迷中新股價格依舊高昂，這與ST股票炒作有著很大關系。不管公司質地怎樣，只要炒作就有可能賺錢，股票價格與價值嚴重脫離，這使得“單兵突進”的新股發行體制改革無論往哪里走都很難帶來真正的市場化。

其次，投資者結構嚴重不合理。多少年來，監管層一直在倡導提高機構投資者比重。但事實上，基金在整個市場中的份額逐漸下降，且其自身也因“老鼠倉”頻發和炒作投機等難以擔當穩定市場的重任。而本可以做長線投資的保險公司也因為業績等考核往往轉為短線操作。如果一個市場的投資者八成是散戶，剩下的兩成機構也大部分走散戶路線，那么這個市場的投機氛圍就很難抑制，估值也不可能合理。

另外，內幕交易橫行，造假案頻現，擾亂市場秩序，嚴重打擊股市信心。盡管監管層想方設法鏟除內幕交易等嚴重的違法行為，但在痼疾難除并有蔓延到整個市場的情況下，監管層所能查處的僅是冰山一角。再加上隨著創業板的推出而集中顯現的PE腐敗等問題，目前的這個市場實在是讓投資者難以言愛。