十年漲幅歸零 經濟形勢堪憂

2011年12月18日 02:32
來源：廈門商報

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投資上揚、外需下滑、消費疲軟的格局決定了中國經濟增長模式難以持續的問題更為突出

馮慶匯

2001年6月14日上證綜指達到高點2245.42點。10年后的2011年12月13日，指數原地劃了一個圈，又回到了起點。

在重慶啤酒等事件的催化劑作用下，A股市場交投一片慘淡。上證綜指終于跌破了前期低點2307點，來到了2200點區域。年內表現最好的食品飲料板塊也下跌超過7%。至此，所有行業今年以來無一實現正收益。

經濟領跑 股市領跌

近年來，中國經濟處于領跑地位，尤其是2008年美國金融海嘯爆發以后。但是，與發達經濟體的股市相比，A股市場卻擔當了領跌者的角色。

美國道瓊斯工業指數2001年底的點位為10021.60點，納斯達克指數為1950.40點。雖然經歷了嚴重的金融危機，但至2011年12月12日收盤，兩個股指分別為12021點和2612點，漲幅超過20%和30%。

歐洲英、法、德三大股指2001年12月31日收盤點位分別為5217點、4624點和5160點，而2011年12月13日分別為5445點、3097點和5809點，除法國外均有不錯的漲幅。

而香港恒生指數則由11279點上漲到12月13日收盤時的18447點。

很多人認為股市新股超發抽血無度，是股指10年不漲的罪魁禍首。WINGD數據顯示，10年前A股市場只有1073家上市公司，10年后已超過2300家，總市值從43522.2億元到現在約265497.95元。一級市場的扭曲直接造成了二級市場的慘淡。

悲觀情緒日益彌漫

如今市場一片悲觀情緒。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，一方面，今年的中央經濟工作會議基調是穩增長，而非保增長，低于市場預期，政府可能并沒有認為已到了要改變政策基調的地步。另一方面，歐盟峰會成果豐碩，比如達成財政穩固協議，取得啟動ESM和擴容EFSF的共識等，成果令市場頗感振奮，但落實程度有待觀察。

11月份經濟數據中，PPI快速下行預示2011年業績可能進一步惡化。在成本價格下降過程中，工業企業盈利持續受到前期高價庫存的擠壓，毛利將顯著惡化，收入增速也將由于價格環比下降的因素出現收縮。這其中，上游行業PPI回落最為顯著，中游行業回落快于消費行業，說明大宗商品價格整體回調壓力仍未釋放。

在北京大學最近舉行的“東方紅中國經濟與資本市場沙龍”上，中國人民大學經濟學院教授也表達了對目前經濟形勢的憂慮。

他認為，就目前的情況看，需求結構和供給結構都走向失衡。就需求結構而言，2011年我國消費、投資和外需出現同步回落，從而使總需求出現較大幅度的下降。從三大需求對GDP的貢獻率和拉動率的變化來看，危機使外需拉動的因素大幅度下降，但內需并沒有填補外需的缺口，反而出現消費拉動乏力、投資驅動進一步上揚的情況。投資上揚、外需下滑、消費疲軟的格局決定了中國經濟增長模式難以持續的問題更為突出。

就供給結構而言，第二產業和第三產業增加值增速同步回落，但第三產業增速回落更大。另外，中國收入分配結構近年來并沒有得到改善，反而出現持續惡化的局面。

不過，魏鳳春表示，目前值得關注的是，基金主動加倉的趨勢較明顯，上市公司高管減持規模也有所收縮，增持數量和規模則在增加。這說明，正面的情緒反饋正在邊際增加。