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9-30至11-12鐵幕：中國股市主導權爭奪戰打響

2010年11月22日 07:06理財周報【大中小】【打印】共有評論0條

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理財周報研究員江勛董蘭蘭/文

這是一個全球的邏輯。這是每個人的邏輯。

理財周報在9·30——

《解密4萬億天量交易幕后》；

理財周報在11·12——

《揭秘A股事件全球的策劃傳導內幕》。

現在，我們可以全面告訴你中國股市的鐵幕。

A股控制權爭奪戰正式打響。

中國股市將在“新四輪驅動”下朝著光明穿插、匍匐。

讓我們和那些失效的規律與思想作別吧。

是的，我們說的是鐵幕。

不是黑幕，比黑幕更深，不是內幕，比內幕更寬廣，不是灰幕，雖然灰幕早已存在。

是的，我們的“鐵幕”，源于丘吉爾的“鐵幕演說”，我們的內涵有基本的一致，那就是在中美歐三極新冷戰中，A股的性質和命運正在發生的深刻變化。

這一變化的標志，正是“9·30-11·12”這段行情。9·30時，我們《解密4萬億天量交易幕后》，11·12時，我們《揭秘A股事件的全球策劃傳導內幕》。

在這兩篇文章中，我們以全新視角，從不同側面去揭示了市場的新邏輯。現在，我們可以更全面的審視和總結本輪行情的本質、結構、背景，及其新制約力系統。

在本輪行情中，國內機構的整體性迷失大概只能用冷暖自知去形容。但這已經不重要了，重要的是反思和未來。

9·30-11·12行情再思考：到底是一個什么行情？

這里的“9·30-11·12”行情，是一個泛指，即以9·30井噴和11·12暴跌為中樞特征的前后一個階段的行情，包括現在，以及未來一個階段的市場。

很大程度上，這段空前的行情是人造的。如果說，我們一定要仔細去辨認2319以來行情的基本面支撐，我們就只能解決8月之前的行情。

判斷宏觀經濟的修復情況，經常使用PMI(經理人采購指數)、工業生產增加值、GDP同比/環比增長，三者之間一般依次形成先后順序。

指數從2319觸底反彈到8月初，三項指標都是同比反彈的，因此，我們能把那一段260點的漲幅定義為以機械、煤炭等中游行業估值修復為基本路徑。

從9月開始，細心的人會發現，一路走強的PMI指數，與工業生產增加值、GDP同比增幅發生了背離，到了10月份，它進一步的與發電量發生了背離。雖然工業生產增加值、GDP環比的數據仍在改善，但同比反彈結束了。

如果再仔細拆分工業生產增加值，會發現投資類需求與消費類需求也正在錯位，前者在萎縮，后者在膨脹。

所以，PMI的類似于“無量空漲”(工業增加值支撐弱)的走勢，是不是隱含著什么秘密？當然，PMI是領先性指標，這里有實體經濟的時間差。但是10月份它與其他指標的背離的擴大，讓我們有理由懷疑，有些企業訂單是沖著通脹預期而去的。

我們都知道，這一路只有一個東西相伴，那就是CPI。9月份之后，它得到美元指數的全球性支援，點燃了大宗商品和PPI。

所以，本輪行情是脫離基本面展開的。但是它與政策的關系相當微妙。

在《解密4萬億天量交易幕后》中，我們論述了政府在CPI大漲前期，也就是9月之前，其實扮演了幕后指使的角色，政府希望提高通脹容忍度以給調結構留下空間(有很多官方信號和溫和性的政策為證)。但是9月以后，CPI完全擺脫了政府的韁繩，而被美元所操縱。

8月27日，伯南克暗示二次寬松，放空美元的力度出乎全球意料。無疑，在中國通脹臨界點上火上澆油，是逼迫人民幣升值的最佳時機。

我們很難去評判中央政策取向的歷史是非，但的確是我們在通脹問題上的表態，為美國攻擊人民幣提供了機會。這一表態的背景是，美元的強勢反彈而人民幣貶值，這放松了中國的警惕。但美元這一反彈實際上是美國與歐洲之間政治博弈造就的。

此后，美元一路下瀉。我們看到所謂通脹通通是從產業上游資源品開漲，而不是下游產品漲價。最終，CPI狂奔，通脹開始失控。

我們必須用最通俗的語言去描述。這一輪行情本質上是一輪“人造通脹”行情。這場大局中，有兩個“莊”：中國開局，但半路中了美國的埋伏，局面失控最終不得不采取“自殺式”手段——提高準備金、加息，甚至行政管制價格——來抵抗。

最后我們看到，G20了無生趣的閉幕，美國人“順差占GDP4%的國家升值”的壓迫方案亦不了了之，中美雙方都不過走走過場。這隱約宣告了美國的階段性勝利。從中國最強硬部門商務部近期表態的軟化和中國不顧反對連續三月增持美國國債來看，中國的確可能已就升值做出讓步。

這是一筆血腥的交易，然而代價是慘重的，我們看到的是中央政策的巨大犧牲。2010年4月前，政策第一位是保增長，年中經過巨大博弈確定為調結構；現在，中央經濟工作會治通脹預示政策徹底變調，第一要務是“治理愈演愈烈的通貨膨脹”。工作方針一年三變，結構調整投鼠忌器(比如地產調控近期一直沒有政策出臺)，但愿不會半途而廢。