證監(jiān)會忙著審批而無暇監(jiān)管 全面做空機制可救A股

2011年08月27日 00:29
來源：中國經(jīng)營報 作者：張榮旺

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新一輪熊市當(dāng)前，監(jiān)管層明顯放慢了新股的發(fā)審節(jié)奏。

8月以來新股的周發(fā)行數(shù)量不斷遞減，每周上會的公司數(shù)量在5家上下，遠(yuǎn)低于前期周均10家的上會速度。而8月前半月預(yù)先披露招股材料的公司也只有6家，較7月同期大幅減少近七成。與此同時，IPO(首次發(fā)行新股)數(shù)量和融資額也連續(xù)3個月“雙降”。

如果A股市場依舊呈現(xiàn)跌跌不休的熊樣，監(jiān)管層恐怕只能再出重手，抓幾個破壞資本市場“和諧”氣氛的“老千”典型以挽救瀕危的市場信心。

盡管宏觀緊縮讓股市資金捉襟見肘，實際上，不少上市公司依舊利潤滿滿。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，8月25日，中國銀行、南京銀行、光大證券、中國聯(lián)通、包鋼股份等121家上市公司發(fā)布2011年半年報。70家公司上半年凈利同比增長，其中上風(fēng)高科上半年凈利同比增長1232.67%，太極實業(yè)凈利同比增長968.09%，廣晟有色凈利同比增長763.89%，正和股份凈利同比增長729.69%，金證股份凈利同比增長493.46%，金鷹股份凈利同比增長322.48%，豫光金鉛凈利同比增長242.63%。

截至8月25日，共1717家上市公司公布半年報，1200家公司錄得凈利同比增長，占比69.89%。271家公司業(yè)績翻番，占比15.78%。1558家公司實現(xiàn)盈利，占比90.74%；55家盈利超過10億元。159家公司上半年虧損，其中虧損大戶中海集運虧6.30億元，華銀電力、長源電力長航油運虧損超3億元。

上市公司貌似喜人的業(yè)績帶給投資者卻是虧損累累。以市場最大的投資機構(gòu)——公募基金為例。截止到8月24日，已披露半年報的10家基金公司上半年均錄得虧損，合計虧損305.99億元。平均每家給投資者造成30億元的虧損。

毋庸諱言，此輪下跌與持續(xù)不斷宏觀調(diào)控和令人沮喪的國際金融局勢不無關(guān)系。然而，A股最大的問題是政策市和資金市造就的上市公司信用缺失及由此導(dǎo)致的投資者信心缺失。一個成熟的資本市場，監(jiān)管層最大的職責(zé)是監(jiān)管市場違規(guī)行為，保護投資者利益，而非借為投資者把關(guān)的名義設(shè)租尋租。把關(guān)的最終結(jié)果就是上市公司與監(jiān)管層“非親即故”，上市公司一旦“出事”，監(jiān)管層至少也有些失職的嫌疑。試問，在這樣的機制下，監(jiān)管層如何“大開殺戒”重手治市？

實際上，在“政府失靈”的前面還有個市場機制可以治療上市公司的信用缺失，那就是對各個上市公司的做空機制。

8月22日，A股再次小跌，據(jù)分析人士判斷是因為證監(jiān)會將推轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)所致，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)意味著對A股市場的做空力度即將擴大，于是投資者擔(dān)心機構(gòu)做空而撤離。

上述解釋貌似合理，其實謬誤之極。目前所謂的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)其實只是融資融券的數(shù)量擴容而已，而融資融券的標(biāo)的仍只限于那些難漲難跌的國企。這樣的做空機制其實質(zhì)與股指期貨并無兩樣，只不過是做空的杠杠不同而已。

真正對A股有利的其實是對所有個股的全面做空機制。曾記否，2010年以來在美國資本市場旋起一股做空中國概念股的潮流，由于有投資機構(gòu)不斷挖掘上市公司的那些說謊證據(jù)而使資本市場得以凈化。也正是由于投資者可通過做空盈利才可能讓那些造假者有所收斂，既然證監(jiān)會自己忙著審批而無暇監(jiān)管何不讓市場動手？

還市場以自我凈化的功能，監(jiān)管層回歸自己的監(jiān)管本位，這才是資本市場長治久安的上策。