2010年11月07日 11:23理財周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

提要：美元的大量發(fā)行和中國國力的增強，人民幣對美元長期的逐步的升值將成為確定的趨勢；國際貨幣體系秩序混亂，為躲避亂世，國際資金更愿意選擇新興市場。上述因素的綜合作用，有利于A股市場的走牛。

文/本刊記者姚舜

從全球經(jīng)濟一體化的今天，中國突然加息的舉動會導(dǎo)致國際金融市場、商品市場大跌，而歐洲主權(quán)債務(wù)危機引發(fā)的全球經(jīng)濟“二次探底”憂慮散去，加上美國又將啟動量化寬松貨幣政策，則是導(dǎo)致A股10月以來飆升的外在因素。為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體將繼續(xù)釋放流動性，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體將深受影響，令通脹壓力和資產(chǎn)泡沫不斷累積。

美國開動印鈔機

全球經(jīng)濟復(fù)蘇雖然仍在繼續(xù)，但各地區(qū)復(fù)蘇進(jìn)程大不一樣。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年美國、歐元區(qū)、日本、新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率分別為2.6%、1.7%、2.8%和7.1%。與新興經(jīng)濟體的強勁增長相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體復(fù)蘇力度明顯較弱。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體深陷公共債務(wù)泥淖，失業(yè)率也居高不下。隨著第一輪經(jīng)濟刺激措施逐步到期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體必須尋求新的經(jīng)濟刺激措施拉動就業(yè)和經(jīng)濟增長。

受到巨額財政赤字的約束，依靠財政政策推動幾無可能，擺在這些國家面前的最便捷的出路就是出口，而刺激出口最有效的辦法便是匯率貶值。率先進(jìn)行貨幣貶值的正是本應(yīng)承擔(dān)起儲備貨幣責(zé)任的美國。自從9月21日美聯(lián)儲表示將提供額外的寬松政策來支撐經(jīng)濟、提高通脹率以來，美元指數(shù)最低下跌6.35%。

11月3日美聯(lián)儲宣布，推出第二輪量化寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。量化寬松政策，就是通過開動印鈔機來增加流動性。在第一輪量化寬松中，美聯(lián)儲投入了1.4萬億美元，為的是迅速挽救瀕于崩潰的金融體系。新一輪量化寬松面對的則是居高不下的失業(yè)率，要使失業(yè)率回落到正常水平，將是漫長的過程，市場人士認(rèn)為至少需要三年時間，甚至更長時間。這意味美國印鈔機可能并不只是開動幾個月，而印制的新鈔最終也可能要視經(jīng)濟的復(fù)蘇情況而定。

分析人士指出，美國此舉勢必對全球金融市場造成重大影響。理論上講，開動印鈔機購買國債將使國債收益率下降，令美元貶值，而以美元計價的股票和大宗商品等高風(fēng)險資產(chǎn)的價格將上升，這正是金融危機最嚴(yán)重時期實施第一輪量化寬松期間發(fā)生的情況。在2008年11月美聯(lián)儲首次公布債券購買計劃后的12個月內(nèi)，股市上漲29.5%，黃金價格上漲44.5%，高收益?zhèn)瘍r格上漲16.6%，美元匯率重挫12.6%。

美元繼續(xù)貶值，意味著其他貨幣相對升值。為了在匯率上自保，分析人士認(rèn)為，其他發(fā)達(dá)國家將或明或暗地重回量化寬松，以緩沖本幣升值帶來的影響。新興市場國家也會紛紛通過本幣貶值獲得出口競爭力，進(jìn)而加劇全球匯市動蕩。

美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體此舉將使全球流動性在未來一段時期保持寬松，市場中低成本資金繼續(xù)泛濫。

熱錢涌向新興市場

發(fā)達(dá)經(jīng)濟體一方面是流動性充裕，另一方面是經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，投資、消費不振，大量的過剩資金必然要尋找其他途徑謀利，經(jīng)濟增長強勁的新興經(jīng)濟體便是目標(biāo)之一。

有統(tǒng)計顯示，截至2010年9月30日，共有來自美國、歐洲和日本的資金620億美元流入新興市場，較2009年9月底時的460億美元增加了35%。另外，國際貨幣基金組織預(yù)期，今年流入新興市場的投資比重將增至7.1%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家的2.7%的比重。

大量熱錢的涌入，炒高了資產(chǎn)價格，也推升了通脹水平。國際貨幣基金組織預(yù)計，2010年和2011年發(fā)展中經(jīng)濟體的物價分別上漲6.2%和5.1%，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟體分別上漲1.4%和1.3%。在低通脹的情況下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體不惜采用寬松的貨幣政策推升通脹，刺激投資和消費，而面臨通脹率不斷攀升的新興經(jīng)濟體，只能采用加息、加稅、資本管制等手段來限制熱錢涌入。但是只要利差存在，只要新興經(jīng)濟體增長態(tài)勢依然強勁，流動性就將持續(xù)流向新興經(jīng)濟體，繼續(xù)推升資產(chǎn)價格和通脹水平，直到發(fā)達(dá)經(jīng)濟體收緊流動性，捅破泡沫。

人民幣升值趨勢明確

在幾乎所有國家都想貶值，獲取出口競爭力的時候，世界最大出口國的貨幣——人民幣也再次成為各國關(guān)注的焦點。要求人民幣升值的呼聲近幾個月來與日俱增。除了美國和歐盟外，一些新興市場國家，如巴西，近期也要求人民幣升值。作為新興經(jīng)濟體的一員，中國的經(jīng)濟走向?qū)κ澜绲挠绊懺絹碓酱蟆Ｔ趪H經(jīng)濟中，中國也將履行更多的大國責(zé)任。

2005年7月21日，我國實施人民幣匯率改革，5年來，人民幣對美元累計升值超過兩成。2010年6月19日，央行宣布，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，意味著人民幣匯率彈性將增強。從短期來看，人民幣匯率波動性將加大，而從中長期看，在內(nèi)在動力和外在壓力的推動下，人民幣升值趨勢明確。

從內(nèi)部看，中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，目前已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段。人民幣升值有助于推進(jìn)沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級，加速資本、勞動力向內(nèi)地流動，促進(jìn)中西部經(jīng)濟的崛起。另外人民幣升值有助于降低進(jìn)口成本、提高效率。

從外部看，中國擁有大量的外匯儲備，貿(mào)易順差也在不斷增大，如果繼續(xù)實行人民幣貶值的策略，在國際上將承受越來越大的壓力。另外，美元的不斷貶值，導(dǎo)致人民幣被動升值，也使得境外對人民幣的需求增加。中國經(jīng)濟的快速增長，也吸引大量境外資金流入，對人民幣升值產(chǎn)生一定推動作用。

更多數(shù)據(jù),請訪問鳳凰網(wǎng)財經(jīng)數(shù)據(jù)中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬