2009年11月18日 02:30中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

●盡管B股市場(chǎng)還存在定位不明確的問(wèn)題，但其內(nèi)在的投資價(jià)值還是明顯的，因此，只要市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，那么，B股就會(huì)有相應(yīng)的上漲空間

●B股搞了這么多年，時(shí)下連定位都不明確，也無(wú)融資功能，這是不正常的，而市場(chǎng)也相信，在B股價(jià)格還相對(duì)較低的情況下，不管用何種方式解決問(wèn)題，對(duì)投資者總是有利的

●過(guò)去每次大行情出現(xiàn)，往往都由B股首先發(fā)動(dòng)，然后再表現(xiàn)在A股上。當(dāng)現(xiàn)在B股又一次領(lǐng)漲于A股之際，應(yīng)深入分析這種行情對(duì)A股可能具有的重大影響

⊙申萬(wàn)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān) 桂浩明○編輯 李導(dǎo)

B股的強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，是11月份以來(lái)滬深股市的一大景觀。盡管進(jìn)入11月中旬以后，由于短線上漲過(guò)快，B股在高位出現(xiàn)了震蕩行情，但市場(chǎng)還是普遍認(rèn)為，B股行情并沒(méi)有走完，仍然有進(jìn)一步上漲空間。

對(duì)B股進(jìn)行回購(gòu)不現(xiàn)實(shí)

對(duì)于B股的這次上漲，有人解釋為是有關(guān)方面近期可能會(huì)出臺(tái)政策，譬如允許上市公司回購(gòu)發(fā)行在外的B股并按規(guī)定予以注銷(xiāo)，以此來(lái)解決B股問(wèn)題。不過(guò)，雖然市場(chǎng)上相關(guān)傳聞不少，可至今都沒(méi)有得到證實(shí)。而且，只要是對(duì)B股比較了解的人都知道，上市公司回購(gòu)B股的案例，早就發(fā)生過(guò)。但相對(duì)于目前超過(guò)1800億元的B股市值，由上市公司都予以回購(gòu)，恐怕也是不現(xiàn)實(shí)的。但問(wèn)題是，盡管如此，B股仍然保持了強(qiáng)勢(shì)格局，滬深兩市的B股指數(shù)都已經(jīng)率先創(chuàng)出了今年的新高。

助漲B股的三大幕后推手

那么，什么原因支撐了B股的上漲呢？說(shuō)白了，這樣幾個(gè)因素值得關(guān)注：首先還是B股的價(jià)格相對(duì)比較低。盡管最近漲幅較大，但多數(shù)品種的價(jià)格折算為人民幣后，還是僅相當(dāng)于同一公司A股價(jià)格的一半左右。如果承認(rèn)現(xiàn)在A股的價(jià)格是基本合理的，那么事實(shí)上也就承認(rèn)了現(xiàn)在B股的價(jià)格是被嚴(yán)重低估的。這樣，盡管B股市場(chǎng)還存在定位不明確的問(wèn)題，但其內(nèi)在的投資價(jià)值還是明顯的。因此，只要市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，那么B股就會(huì)有相應(yīng)的上漲空間。其次，在基本解決了股權(quán)分置問(wèn)題，且推出了創(chuàng)業(yè)板后，如何解決B股問(wèn)題也就為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。B股搞了這么多年，時(shí)下卻連定位都不明確，也沒(méi)有融資功能，這應(yīng)該說(shuō)是不正常的。而市場(chǎng)也相信，在B股價(jià)格還處于相對(duì)較低的情況下，不管用什么方式解決B股問(wèn)題，對(duì)投資者而言總是有利的。因此，出于對(duì)未來(lái)的政策預(yù)期，也有了做多B股的信心。最后，因?yàn)锽股是對(duì)外資開(kāi)放的，每當(dāng)國(guó)際資金大規(guī)模流向新興市場(chǎng)時(shí)，總會(huì)有一部分進(jìn)入B股，這也就導(dǎo)致B股出現(xiàn)脈沖式上漲。在歷史上，這樣的行情已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)幾次，在這次的行情中，無(wú)疑也會(huì)有這樣的因素在起作用。

B股先漲 A股跟進(jìn)會(huì)否再來(lái)

由此，也令人不由得思考起這樣的問(wèn)題：這次B股行情的出現(xiàn)，固然有其特殊性，但還是給A股提供了某種參照。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，就是A股本身，個(gè)股的價(jià)格定位也是存在很大差異的，一些大盤(pán)藍(lán)籌股的股價(jià)就明顯低于市場(chǎng)平均水平。尤其是一些銀行、保險(xiǎn)類(lèi)股票，價(jià)格比H股還低。即便考慮到市場(chǎng)特征與投資偏好這樣的因素，這樣的價(jià)格結(jié)構(gòu)多少也是扭曲的。那么，同樣是在流動(dòng)性很充裕的情況下，這種局面會(huì)不會(huì)被改變呢？現(xiàn)在A股市場(chǎng)同樣也面臨制度改革與創(chuàng)新的問(wèn)題，沒(méi)有融資融券，沒(méi)有指數(shù)期貨，不但使行情在運(yùn)行中缺乏杠桿，同時(shí)也形成不了對(duì)沖機(jī)制，這在一定程度上會(huì)對(duì)大資金的入市產(chǎn)生抑制作用。

畢竟歷史經(jīng)驗(yàn)已證明，制度的不斷完善及創(chuàng)新的推進(jìn)，對(duì)于行情的運(yùn)行具有長(zhǎng)期的正面效應(yīng)。另外，鑒于海外資金存在流向B股的可能，那么再深入一步，這樣的資金會(huì)不會(huì)進(jìn)一步以各種方式向境內(nèi)A股滲透呢？B股的規(guī)模太小，是無(wú)法吸納大資金的，在海外資金向新興市場(chǎng)涌動(dòng)的大潮中，A股市場(chǎng)恐難以被置之度外。過(guò)去，每次大行情出現(xiàn)，往往都是由B股首先發(fā)動(dòng)，然后再表現(xiàn)在A股上。這種B股為何能經(jīng)常領(lǐng)先A股走出趨勢(shì)性大行情的原因，現(xiàn)在并沒(méi)一個(gè)合理的解釋，但市場(chǎng)相信這里會(huì)有海外資金的因素存在。所以，在B股現(xiàn)在又一次領(lǐng)漲于A股的時(shí)候，應(yīng)該深入地分析這種行情對(duì)A股可能具有的重大影響。

應(yīng)該說(shuō)，眼下B股的行情不是偶然的，其走勢(shì)也不是孤立的。投資者不管是否從事B股投資，都有必要對(duì)其保持高度的關(guān)注。在B股市場(chǎng)上所發(fā)生的行情，還是會(huì)給市場(chǎng)不少啟發(fā)。

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