北京國安欲謀足球第一股：無法回避關聯交易之嫌

-本報記者 李 冰

8月9日據《足球報》報道，中超北京國安俱樂部有望在今年底或明年初運作上市。雖然如今的中超球隊，其背后集團多有上市公司存在，但至今仍未聽聞有球隊上市的先例。

中投顧問產業研究中心高級研究員薛勝文在接受《證券日報》記者采訪時表示：“按照此前國內個別足球俱樂部上市失敗的案例來看，此次國安俱樂部如果能夠成功上市意義不僅局限于第一個足球俱樂部上市的光環，更給其他足球俱樂部建立了上市模板。

對此國安俱樂部高層對媒體表示：“我們還是在等待集團的安排，如果要上市的話，俱樂部肯定會發生很大的變化?！辈]有否認這一消息。

攜國安俱樂部整體上市 中信集團上市難度加大

據公開資料可查，國安俱樂部所隸屬的中信集團，預計將在今年年底或者明年年初，整體在香港上市，而此次的上市計劃也涵蓋了國安足球俱樂部。

國安俱樂部成立于1992年，由北京市體育局和中信集團旗下的中信國安集團共同組建，2003年12月變更為有限責任公司，由中信國安集團公司和北京國安建設有限公司兩家股東共同出資。而中信國安集團于1997年已經在A股上市，其上市時定性為高科技企業，全稱“中信國安信息產業股份有限公司”，主營網絡信息服務，以及房地產開發等項目，但在中信國安上市時，其上市部分的業務中，包含了高科技業務、信息產業業務和資源開發業務，并不包括國安足球俱樂部。

此番中信集團集體打包上市，其業務范圍已經涵蓋了國安足球俱樂部。

薛勝文對《證券日報》記者表示：“從國內足球俱樂部IPO難度來看，俱樂部的持續盈利問題、財務審計問題、內部控制方面都將是上市的攔路虎。剝離國安俱樂部是中信集團上市的捷徑，如果不剝離國安俱樂部，那么中信集團將不得不背上這個不良資產，上市難度大幅增加。”

此次中信集團整體上市，其中把北京國安俱樂部一起“打包”。按照以往來看魯能、恒大等雖然都是上市公司，但隸屬于旗下的足球俱樂部并未歸納入上市業務中。此次國安謀求隨中信集團整體上市，或開創首例。

由于在商業開發及相關產業開發上的不利，中國各球隊至今仍沒有一家能做到自負盈虧的地步。

中超俱樂部更是留下了“燒錢的黑洞”之名，在這種情況下，想要上市將是難上加難。如果此次隨中信集團整體上市，那么國安俱樂部必將做出巨大調整。

中投顧問高級研究員薛勝文對記者表示：“中信集團上市后，將繼續整合相應的金融、實業、房地產等方面的業務，集團內部經營集中度上升，預計中信系企業將迎來整體上市后的快速發展階段。而國安俱樂部作為中信集團的一個宣傳載體，預計將迎來更大的投資力度，以打造成為中信商業重要的宣傳品牌?！?/p>

無法回避關聯交易之嫌

據資料顯示，中信集團總資產超過三萬億，凈利潤超過兩百億。去年中信集團就希望能籌劃整體打包在海外上市，目前在A股和H股上市的企業就有8家，中信旗下控股的企業多達30家左右，其中，其控股參股的上市公司就已達到10多家。一些實力強大的子公司早已獨立上市，例如中信銀行、中信證券，非金融類公司的中信國安、ST中葡、中信海直、亞洲衛星、中信資源、中信泰富等。

如果要整體打包上市，這意味著需要大量的整合和財務審計工作。

中投顧問高級研究員薛勝文認為：“足球俱樂部無法盈利的根本原因在于相關盈利渠道受到制度遏制，球隊經營方式缺乏長期盈利模式，中信集團對待國安俱樂部的經營理念上，也不能擺脫相應的虧損“魔咒”，謀求足球俱樂部上市，也是期望通過資本市場運作，獲得新的盈利能力，擺脫長期虧損的現狀?！?/p>

國安俱樂部成立20年以來一直是依靠著集團的輸血，從目前情況看作為一家足球俱樂部要想盈利難上加難，而這對于上市的中信集團而言無疑是“不良資產”。一旦上市，俱樂部將受到嚴格的財務控制，每筆財務支出都要透明，包括球員工資獎金，引援花費等諸多問題，都將面臨公眾監督。不僅如此，另外一個重要問題是，北京國安目前的廣告收入大多是中信集團的支持，例如北京國安胸前廣告中信銀行，背后廣告尼雅紅酒和中信建投證券，一些場地廣告也是中信集團，甚至是西班牙BBVA銀行也是因為與中信銀行合作才贊助了國安。

北京國安一旦被打包上市，那么這樣的合作將構成關聯交易。

中投顧問高級研究員薛勝文認為：“中信集團若要整體上市，那么預計國安俱樂部將把俱樂部盈利點盡量放大，以此來減少虧損面，保持業績平衡，減少IPO審核難度。中信也將把部分優質資產注入國安俱樂部，以期待這部分資產不會成為整體上市的阻礙?！?