北大教授呂隨啟八問八菱科技

2011年11月05日 04:37
來源：新快報

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1問

價值中樞第一次36.90(33.50-40.20)，結果詢價失敗被迫中止；第二次下調到23.09(21.26-25.15)；廣發債券型投資基金出價最高22元，部分機構出價9元；最終發行價定為17.11元，市盈率為18.4倍。從人為天價推薦，到被迫下調，再到無奈以17.11元成交，主承銷商機關算盡。

2問

主承銷商的估值報告令人質疑，估值結果調整為何如此之大？(1)是半年來企業的基本面發生了巨變，還是企業的產品過了生命周期？如此，你們不應該把一個走下坡路的公司股票推薦給投資者；一旦推錯了，你們內心一點也不愧疚？那么你們到底是有資格的承銷商還是只是投資者的歪嘴參謀？

3問

發行價的形成如同小學算數般兒戲，彰顯了主承銷商的不負責任以及利益最大化的嘴臉；彰顯了發行制度中存在的“偽市場化”行為的惡化程度；彰顯了發審環節的無能為力或者不作為；彰顯了投資者只能被迫接受任人宰割的無奈；如此發行制度再不改革傷害的是中國證券市場穩定的長期根基。

4問

發行價形成的機制揭示了新股發行“三高”形成的制度缺陷：由于信息非對稱分布的程度過于嚴重，企業、承銷商、出價機構、中介機構、發審機構、投資者的博弈行為嚴重變形，相關利益主體利益最大化行為最終必然傷害市場，使造假、合謀、尋租、非道德行為等非正常因素常態化。

5問

值得注意的是，即使發行價調整到17.11元，八菱科技仍然超募上億元；重點強調的是，即使市盈率下調到20倍以下，八菱科技仍然估值偏高；值得建議的是，如果你是一個普通投資者，許多機構只有9元的出價才是你值得參照的價格；你有權利用拒絕接盤或者用腳投票來表達你賦予的合理估值。

6問

在八菱科技發行的過程中，董事長和實際控制人，因涉嫌犯罪已被司法機關立案偵查，已經構成影響公司公開發行條件的重大事項，卻在公開披露中對此風險只字未提、虛假陳述、欺騙投資者、刻意隱瞞。誰來對此負責，主承銷商、會計師、律師升值包括個別發審委委員是否應該承擔連帶責任？

7問

八菱科技事件明明白白地告訴你：上市公司的基本面有多么不可靠？新股發行的三高是怎樣形成的？股市為什么是一個融資市場而不是投資市場？估值報告的水分或可信度有多大？發審委的信譽有多高？造假、合謀、操縱市場、尋租、非職業化的程度有多么嚴重？

8問

已經上市的公司，如果發生此類大事，股票通常都要停牌信息披露，以保護投資者的利益不受侵犯；對于一個尚未進入二級市場的股票，難道就沒有任何亡羊補牢的措施？至少交易所可以推遲它進入二級市場掛牌的時間，八菱科技什么時候掛牌與其他股票什么時候復牌視同處理？這樣過分嗎？

[責任編輯：liliang] 標簽：承銷商 投資者 估值 發行價 

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