2010年07月31日 00:55經(jīng)濟(jì)觀察報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

胡中彬 李保華

半年前還光彩照人的自營業(yè)務(wù)，如今卻拖了長江證券的后腿。

近日，長江證券上半年業(yè)績快報稱，其上半年凈利潤同比下降22.83%。本報獲悉，自營業(yè)務(wù)是其業(yè)績下滑的主要原因。

在業(yè)內(nèi)，長江證券的業(yè)績對自營業(yè)務(wù)的依賴程度很高，且以風(fēng)格激進(jìn)著稱，自營表現(xiàn)對業(yè)績影響較大。

在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭白熱化的背景下，中小券商在傳統(tǒng)營收渠道中受到的擠壓愈發(fā)明顯，也更進(jìn)一步凸顯出了其對自營業(yè)務(wù)的依賴。

受累自營

長江證券披露，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.9億元，同比下降了22.83%。

而半年前，其業(yè)績凈利潤同比增長了96%。今年一季度，長江證券實現(xiàn)營業(yè)收入9.27億元，凈利潤4.12億元，僅自營業(yè)務(wù)就實現(xiàn)收入約3.8億元，同比大幅增長達(dá)209.5%。

長江證券稱，上半年證券市場持續(xù)低迷，公司自營業(yè)務(wù)收入同比大幅下降，同時在市場交投和傭金水平雙降的大環(huán)境下，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額的提升未能帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的提升，造成公司經(jīng)營業(yè)績同比下降。

“自營業(yè)務(wù)如果出現(xiàn)未預(yù)料到的風(fēng)險，將對長江證券的收入造成重大影響。根據(jù)現(xiàn)已披露的數(shù)據(jù)，長江證券二季度的自營很可能較一季度有較大程度的下滑。”金元證券分析師沈彤認(rèn)為。

海通證券分析師謝鹽推測，長江證券上半年自營收入下滑25%以上，即二季度自營虧損超過1.45億元。

按照長江證券披露的證券投資情況，其一季度末時證券投資總規(guī)模達(dá)到了90億元。

長江證券一位知情人士透露，長江證券自營在今年初高位加倉襄陽軸承和東風(fēng)科技等個股。而二季度股市下挫，這些個股的表現(xiàn)亦不盡如人意。6月底，襄陽軸承股價較二季度初下跌18.9%，同期東風(fēng)科技股價下跌35.8%，同期上證指數(shù)下跌23.2%。

雖然自營業(yè)務(wù)收入因系統(tǒng)性風(fēng)險而下滑情有可原，但對自營業(yè)務(wù)的高度依賴使長江證券的業(yè)績發(fā)生巨大波動。

2008年，長江證券自營收入占總收入29%，2009年該比例為22%，在13家上市券商中排于前兩位，今年一季度該比例則達(dá)到41%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之痛

受累于自營業(yè)務(wù)的券商并非只有長江證券。

東北證券7月30日率先公布半年報，其上半年的營業(yè)收入和凈利潤降幅分別超過了四成和七成，而自營1.87億元虧損成為業(yè)績大幅下滑的主因，自營收入比上年同期減少了180.8%。

“長江證券和東北證券都是同一種類型，對自營業(yè)務(wù)高度依賴，靠天吃飯，遇到市場變化就可能業(yè)績大降。他們共同的問題都是收入更多依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入比例很低。”北京一私募機(jī)構(gòu)人士稱。

一位了解長江證券的分析師稱，長江證券在2009年加大了自營盤的規(guī)模，年末比年初增加了約一倍，現(xiàn)在近百億的自營盤規(guī)模在業(yè)內(nèi)名列前茅。

今年上半年，市場交易量萎縮，證券行業(yè)傭金率大幅下挫，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入普遍下滑。大型券商因為有凈資本和業(yè)務(wù)資源的優(yōu)勢，創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐漸成為新的盈利渠道。以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的中小券商自然受到了最大的沖擊，他們更冀望于做好自營業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的下滑。

“今年上半年我們就一直很閑了，閑暇時間太多，我也忙起了琴棋書畫。”一家大型券商北京營業(yè)部的人告訴本報。

東北證券在半年報公布后稱，公司凈資本水平偏低嚴(yán)重制約業(yè)務(wù)發(fā)展，目前公司配股方案已上報證監(jiān)會發(fā)行部，并計劃借入12億規(guī)模次級債，以提升凈資本水平，開拓新的業(yè)務(wù)渠道。

長江證券也正在推進(jìn)其公開發(fā)行的進(jìn)程，并表示其自營業(yè)務(wù)將涉足股指期貨。

“受制于凈資本水平，長江證券難以直接受益于融資融券業(yè)務(wù)試點，如果公司公開發(fā)行成功運作，會面臨短期內(nèi)資金使用效率與業(yè)績攤薄的壓力。”西南證券分析師王自力認(rèn)為，對于嚴(yán)重依賴自營業(yè)務(wù)的長江證券而言，利用股指期貨對沖風(fēng)險，或以高杠桿倍率放大的投機(jī)利潤，這是意料中的的選擇。

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