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滬深300指數各大行業板塊半年報點評

2010年09月03日 07:41上海證券報【大中小】【打印】共有評論0條

8月31日是半年報公布的最后期限，目前滬深300指數所有成分股的半年報均已公布。對于參與現貨和滬深300指數期貨的投資者來說，財務和估值是分析中必不可少的一環。本文分行業對滬深300指數成分股半年報所反映的經營和財務狀況進行簡要點評，供投資者參考。

300能源：行業成分股的業績多數保持顯著增長或穩中有增的態勢。考慮到這類公司無形資產中采礦權的賬面價值往往遠低于其實際價值，因此，該行業的市盈率和市凈率等指標所反映的估值水平總體上仍處于較合理區間，但也有部分證券出現顯著高估的跡象。在通脹預期抬頭、大宗商品走強的背景下，預計行業內以自有資源為主的上市公司(如煤炭采選業的上市公司)短期業績有所提升的可能性較大，有相應的投機機會；而主要依賴外部資源的公司業績則會受到不利影響，建議短期回避。

300材料：除個別子行業(如鋼鐵行業)外，該行業成分股的整體估值偏高，與商品期貨近期的強勢以及股票市場上投機資金的高度活躍有關。行業上市公司業績與去年相比大多有顯著的提升，但由于這類公司業績存在周期性，短期經營成果難以作為估值分析的有效參考，因此其目前估值與內在價值的差距有可能比當前數據所體現得更大。建議投資者回避該板塊的大部分公司；投機者在有條件的情況下，可以考慮參與商品期貨，后者不存在其對應領域股票常見的價值持續高估現象，且有更多的適合投機的特性。

300制造：該行業中不同子行業的分化較大。其中，以徐工機械、三一重工、中聯重科等證券為代表的工程機械子行業從財務指標方面看表現最為搶眼，然而隨著近期該子行業的強勢反彈，目前的市凈率指標表明其已有高估的跡象，畢竟半年20%的凈資產收益率(扣除/攤薄)難以持續，當然，工程機械板塊目前的估值相對滬深300指數整體仍然較低。其他的海運港口、航空機場、鐵路公路、電子電氣等子行業近兩年業績大多平平，估值水平則多數正常或偏高，發現投資機會須深入到個股層面，難度相應較大。

300可選：該行業的汽車和家電兩個子行業上半年業績表現強勢，但也面臨著與上述工程機械行業相同的問題。與滬深300指數相比，目前這兩個子行業以市盈率衡量的估值水平略低或持平，不過由于這類公司的經營通常也具有周期性，短期的良好業績難以作為估值的參考。近期格力電器、美的電器在自身財務狀況尚可的情況下，相繼拋出公開或非公開增發股票的議案，也在一定程度上表明了上述公司大股東、管理層對其當前估值水平的態度。投資者仍需謹慎。

300消費：該行業以食品、飲料的成分股為主，其目前估值已嚴重脫離基本面，市盈率超過50倍、市凈率達5倍、甚至10倍以上的成分股比比皆是，建議投資者回避該板塊，風險承受能力較強的投資者還可以考慮融券賣空或結合股指期貨構建該行業成分股的空頭頭寸。

300醫藥：該行業的高估情況同樣嚴重。但與上述消費(非周期)行業整體泡沫化的情況不同，該行業仍有部分上市公司經營、財務狀況較好，且估值仍然處在相對合理的區間內。投資者在回避該行業整體高估值的同時，對上述證券可適當關注。

300金融(含地產)：單從市盈率數值來看，目前銀行業的估值顯著低于指數。但近期地方融資平臺問題浮出水面、貨幣政策趨于收緊以及銀行陸續增發或配股融資等現象表明其資產質量和財務狀況很可能存在隱患。加之金融企業會計準則較為復雜，目前較高的每股盈利和以市盈率衡量的低估值有一定的欺騙性，因此建議投資者對銀行板塊暫時觀望。而對券商板塊，成交量的相對下降以及傭金戰對其業績的消極影響已開始在半年報業績中體現，預計下半年(三季報和年報)其業績仍有進一步下降的可能，投資者較好的選擇是暫時回避。房地產板塊的短期表現將受到政策及政策預期左右，有較多的投機機會，但穩健、價值型投資者不適合參與。只有保險子行業相對H股仍有一定折價(但近期折價率也有所縮小)，投資者可以適當關注。

300信息、300電信：上述兩個行業目前的估值水平除了少數個股之外顯著偏高，而其業績和盈利能力并無顯著提升，不建議投資者參與。

300公用：該行業以電力板塊的成分股為主。從估值上看，部分市值較小的個股出現顯著的高估，其余個股仍處在較合理的水平。但該行業大多數上市公司的財務狀況不容樂觀，投資者可以在估值合理的前提下，適當關注行業當中流動比率、速動比率較高，近年來經營活動現金流量凈額較高且穩定的個股。