2010年09月03日 07:41上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

8月31日是半年報公布的最后期限，目前滬深300指數(shù)所有成分股的半年報均已公布。對于參與現(xiàn)貨和滬深300指數(shù)期貨的投資者來說，財務(wù)和估值是分析中必不可少的一環(huán)。本文分行業(yè)對滬深300指數(shù)成分股半年報所反映的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行簡要點評，供投資者參考。

300能源：行業(yè)成分股的業(yè)績多數(shù)保持顯著增長或穩(wěn)中有增的態(tài)勢?？紤]到這類公司無形資產(chǎn)中采礦權(quán)的賬面價值往往遠低于其實際價值，因此，該行業(yè)的市盈率和市凈率等指標所反映的估值水平總體上仍處于較合理區(qū)間，但也有部分證券出現(xiàn)顯著高估的跡象。在通脹預期抬頭、大宗商品走強的背景下，預計行業(yè)內(nèi)以自有資源為主的上市公司(如煤炭采選業(yè)的上市公司)短期業(yè)績有所提升的可能性較大，有相應的投機機會；而主要依賴外部資源的公司業(yè)績則會受到不利影響，建議短期回避。

300材料：除個別子行業(yè)(如鋼鐵行業(yè))外，該行業(yè)成分股的整體估值偏高，與商品期貨近期的強勢以及股票市場上投機資金的高度活躍有關(guān)。行業(yè)上市公司業(yè)績與去年相比大多有顯著的提升，但由于這類公司業(yè)績存在周期性，短期經(jīng)營成果難以作為估值分析的有效參考，因此其目前估值與內(nèi)在價值的差距有可能比當前數(shù)據(jù)所體現(xiàn)得更大。建議投資者回避該板塊的大部分公司；投機者在有條件的情況下，可以考慮參與商品期貨，后者不存在其對應領(lǐng)域股票常見的價值持續(xù)高估現(xiàn)象，且有更多的適合投機的特性。

300制造：該行業(yè)中不同子行業(yè)的分化較大。其中，以徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科等證券為代表的工程機械子行業(yè)從財務(wù)指標方面看表現(xiàn)最為搶眼，然而隨著近期該子行業(yè)的強勢反彈，目前的市凈率指標表明其已有高估的跡象，畢竟半年20%的凈資產(chǎn)收益率(扣除/攤薄)難以持續(xù)，當然，工程機械板塊目前的估值相對滬深300指數(shù)整體仍然較低。其他的海運港口、航空機場、鐵路公路、電子電氣等子行業(yè)近兩年業(yè)績大多平平，估值水平則多數(shù)正常或偏高，發(fā)現(xiàn)投資機會須深入到個股層面，難度相應較大。

300可選：該行業(yè)的汽車和家電兩個子行業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)強勢，但也面臨著與上述工程機械行業(yè)相同的問題。與滬深300指數(shù)相比，目前這兩個子行業(yè)以市盈率衡量的估值水平略低或持平，不過由于這類公司的經(jīng)營通常也具有周期性，短期的良好業(yè)績難以作為估值的參考。近期格力電器、美的電器在自身財務(wù)狀況尚可的情況下，相繼拋出公開或非公開增發(fā)股票的議案，也在一定程度上表明了上述公司大股東、管理層對其當前估值水平的態(tài)度。投資者仍需謹慎。

300消費：該行業(yè)以食品、飲料的成分股為主，其目前估值已嚴重脫離基本面，市盈率超過50倍、市凈率達5倍、甚至10倍以上的成分股比比皆是，建議投資者回避該板塊，風險承受能力較強的投資者還可以考慮融券賣空或結(jié)合股指期貨構(gòu)建該行業(yè)成分股的空頭頭寸。

300醫(yī)藥：該行業(yè)的高估情況同樣嚴重。但與上述消費(非周期)行業(yè)整體泡沫化的情況不同，該行業(yè)仍有部分上市公司經(jīng)營、財務(wù)狀況較好，且估值仍然處在相對合理的區(qū)間內(nèi)。投資者在回避該行業(yè)整體高估值的同時，對上述證券可適當關(guān)注。

300金融(含地產(chǎn))：單從市盈率數(shù)值來看，目前銀行業(yè)的估值顯著低于指數(shù)。但近期地方融資平臺問題浮出水面、貨幣政策趨于收緊以及銀行陸續(xù)增發(fā)或配股融資等現(xiàn)象表明其資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況很可能存在隱患。加之金融企業(yè)會計準則較為復雜，目前較高的每股盈利和以市盈率衡量的低估值有一定的欺騙性，因此建議投資者對銀行板塊暫時觀望。而對券商板塊，成交量的相對下降以及傭金戰(zhàn)對其業(yè)績的消極影響已開始在半年報業(yè)績中體現(xiàn)，預計下半年(三季報和年報)其業(yè)績?nèi)杂羞M一步下降的可能，投資者較好的選擇是暫時回避。房地產(chǎn)板塊的短期表現(xiàn)將受到政策及政策預期左右，有較多的投機機會，但穩(wěn)健、價值型投資者不適合參與。只有保險子行業(yè)相對H股仍有一定折價(但近期折價率也有所縮小)，投資者可以適當關(guān)注。

300信息、300電信：上述兩個行業(yè)目前的估值水平除了少數(shù)個股之外顯著偏高，而其業(yè)績和盈利能力并無顯著提升，不建議投資者參與。

300公用：該行業(yè)以電力板塊的成分股為主。從估值上看，部分市值較小的個股出現(xiàn)顯著的高估，其余個股仍處在較合理的水平。但該行業(yè)大多數(shù)上市公司的財務(wù)狀況不容樂觀，投資者可以在估值合理的前提下，適當關(guān)注行業(yè)當中流動比率、速動比率較高，近年來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較高且穩(wěn)定的個股。

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