證券日報副總編輯馬方業演講實錄

證券日報副總編輯馬方業 （圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 創業板種種怪現狀不斷顯現，有鑒于此，鳳凰網財經廣邀眾多業內專家，發起了本次創業板問題大討論，并將本次討論命名為“瘋狂”的創業板。

以下為證券日報副總編輯馬方業演講實錄：

馬方業：感謝鳳凰網我提供這個跟大家交流的機會，剛才聽了幾位老總的講話，也是很受啟發，談幾點個人的看法，因為今天鳳凰網提供的這個討論提綱，按照這個提綱簡單說說我的觀點。

第一個首先要談這個風險，一談風險用一個詞就是瘋狂，瘋狂的創業板，我們都說有一個《瘋狂的石頭》，今天我們談瘋狂的創業板，其實這個風險是一個硬幣的一面，硬幣的第二面那就是收益，或者是成長，今一塊我覺得今天談的更多的是二級市場上的風險，主要是跟這個收益，投資人的收益有關系，其實如果說一開始大家就毫不猶豫地去炒作這個創業板的話，尤其是炒作那些，后來比較強勢的個股的話，把握好的話，它的投資收益還是很高的，所以體現了高風險，高收益的這個特點，我覺得理論上是這么講。

但是相對來講，這里面的成長性，又是大家特別特別關注的，因為創業板就是一個GEM的縮寫，E應該就是創業的意思，創業它就要有高成長，而高成長我看了一下很多上市公司的報表，我能感覺到有一些公司的報表，它三年，比如說07，08，09這三年的增長率是非常高的，比如說有一個公司06年沒報表之前，也參與了這次報表，就是沒有資本運作之前，它大概有100萬，07年他就達到了300倍，其中有這么一個公司就是300倍，07年如果趕上我們的證券市場很牛市很好很紅火肯定沒有什么問題，08年他又增長了100倍，08年我們知道是金融危機，是吧，中國國內有地震，汶川大地震年初有南方的雪災，所以應該說經濟環境是比較惡劣的，加上外部的金融危機，它的高增長還是這么高的高增長，09年他翻跟頭的能力很強，成了孫悟空了，這樣的情況來講，會計本身是魔方的東西，你認為它是正方形的，但是它可以做成三角形或者其它的形狀，這個倒也無所謂，從這個意義上來講，我認為有些公司可以體現出一種報表史會計史的成長。

IPO以后，你真上市了，這種成長是真實的了，就是說更為真實的了，你不能像以前一樣，你藏一點利潤我補一補，拉了東墻補西墻，甚至惡劣一點，我做一點假，都有可能，所以現在就說IPO上市以后，它的成長性確實很重要的，現在看起來，百元股的股票成長性，還是表現出它應有的高成長的能力，但是有一些企業，你比如說，蘇總剛才提的網速科技這個，它這個總經理，他為什么要辭職，就是覺得壓力太大了，為什么太大，我完不成這個高增長，我這個總經理當的不行，我要撤退，他說這句話的時候，是說他真實的意思，至少是他個人作為職業經理人來講，他說出了他職業經理人應該說出的自己的心情，我太累了，讓我一下子，我本來就是一米七的個，我非要夠到2.7米，他可能夠不到，所以我覺得現在IPO上市以后，是更體現出一種真實的成長性。

那么通過年報和一季報確實可以看出來，包括首批的27家公司產生了一些分化，這種分化我認為也是非常正常的，這是一個問題。這里邊的風險與PE又有一定的關系，大家都談PE的關系，剛才趙總談到PEG的問題，大家不談PE了談PEG行嗎？這是種方向，但是在中國這種新興產業，我一直有這樣一種觀點，就是說我們往往主板，保護中小板，簡單跟創業板的PE去比，我覺得沒有可比性，它本來就是一個高市盈率的市場，就是一個高風險高收益的市場，你可以承受的起，就可以到這來玩兒，你承受不起也不要發牢騷，不要說這個說那個，這個是對的，像納斯達克也是，他的市盈率也有100倍，200倍的，這個是用時間來耍的，把這塊最后掃出來，誰在裸奔，最后就知道了。

還有一個年報的催出高分紅高回報的背后，剛才呂老師也說到了，有沒有投機，這個肯定是有的，要不這個怎么很高的價格可以攤平下來呢，十送十還不夠，十送十二，這個還不夠十送十五，十送十五不夠就十送二十，這個是羊毛出在羊身上的事情，本來這些企業是非常缺錢的，那么它超募了，它超募這塊溢價的這部分，它很大一部分是要進入資本公積金的，從會計科目上來講要進資本公積，一開始說你是基金王，他是吸金王，你就是吸了很多了，才能當了分紅王，你沒有吸怎么分呢，從吸金王，到分紅王，最長的就是伴隨股價從低位一直炒到高位，現在下來以后，就是包括從4月13號左右，那天應該是神州太業是最高點，好像是248塊錢左右，那一周創業板的市值損失是最大的，損失了300多億，415有一個爆跌，當時很多的個股跌幅是在5%以上，就是說市值一下就沒了，所以原來這種泡沫一下子就吹破了一大部分，現在來看呢，半數以上的創業板的股票呢，收盤價已經跌破了它的首日收盤價了，這個風險從極具擴大到慢慢消亡。所以我覺得通過送股，送轉，這種大比例的送，其實也是一定意義上是一個擊鼓傳花的效應。如果你炒作的話，這應該是一種擊鼓傳花的游戲，最后傳到你手里，這個錢多啊，人傻啊，你不是最后一個傻的就行了有一種擊鼓傳花的感覺，最后傳到誰那誰倒霉，這是一點。

這當中的第二點就是說，我們超募的資金，剛才也講到了一定要有一個規定，其實上面早就有，管理層已經有這樣的規定了，也規定的比較嚴格的，那么他這么多錢，一開始的時候，管理層也講，創業板上市這些公司是小公司，袖珍公司，沒事的，它吸不了多少錢，吸金王的出現，超募資金的出現，已經多少有一點，從這個有一個題目就是創業板的設立現狀和管理層的設立初衷是不是有違車模胰銜怯形ケ車模蛭湛脊芾聿闥倒換嵊跋齏笫校鶩醯某魷忠院筧肥滌幸壞鬮ケ吵踔裕飫錈嫣逑殖鲆恢只ㄇ囊帳酰笠導乙歡ㄒЩ嶧ㄇ囊帳酰綣悴換嶧ㄇ隳技餉炊嘧式鷥陜鎘茫庋憔鴕鄭指悖狹送蹲收擼蛘咭歡ㄒ庖逕嫌狹艘恍┗鉤醋鰨揖醯謎庵摯贍芐允怯鋅贍艿模微軟大家都知道，大家都講中國的創業板，這些上市的創業公司都希望什么時候變成中國的微軟，微軟是怎么做的，微軟上市這么多從來不分紅，大家叫他葛朗臺，你來葛朗臺你不分，我600多億的美金不分，我讓這個錢增值，這些錢為了公司的創新，創新業務發展，為了籠絡我的創新人才，我要用這個錢回購股份，給你獎勵，作為股權激勵，后來大家都知道，微軟不分是不分，一分十年不分，一分分十年，我這300多億一下分給投資者，大家一看嘩然，微軟真不錯，看起來還是長期投資，所以我們很多的創業板上的創業或者企業家們，這些創業板的企業，更多的是在孵化器或者是科技園區發展起來的，它的規模，它很多的東西就是屬于核心技術方面，屬于輕資產的一些公司，所以它的核心技術比較強，人口，人數比較少，那么這些人數比較少，那么它更多的還是一個知識分子的一個過程，我接觸一些企業家就是這樣，我就是公司的首席工程師，我是首席的科學家，它還沒有把自己定位到一個企業家的角色上去，它資本運作這一塊，基本上都是讓找一個投行，基本上全包了，屬于外包服務，它對資本市場這塊的運作呢，并不是很了解，或者是了解得不是很多，所以它在這一塊的運用上，我覺得是有問題的。

然后現在就是這里面說的一個，創業板作為熱錢的焦點，是激動性資金重要的炒作群，這些資金不僅有游資，它更多的承擔了市場結構的期望，這個我是這么想的，創業板這塊，現在就是說，管理層也有一個交往，校正，就是你保薦人一定要做新興產業的保薦，我開始做了一個選題，就是說我們的記者去看一看當初的五十多家公司，我說這五十多家公司啊，你可以看一看，有多少是屬于新興資產產業的，后來我們統計發現90%以上，這就提到了產業資本和金融資本的問題，我們這些新興產業肯定作為一個未來的空間前景，這個行業是沒有天花板的，我們選股票投資也是這樣，首先看這個行業是不是有天花板，這個行業沒有天花板無窮大，新興產業基本體現這樣的意思，它的行業前景是非常好的，金融資本去炒作這塊，基本上是產生了一種共振，他們產業資本和金融資本，是產生了一種共振，所以到這來敢于瘋炒，所以我覺得這是一個問題。

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