2011年03月04日 01:41
來源：中國證券報 作者：蔡宗琦

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尾盤三分鐘暴跌5.72%！

增發前夕，近期走勢平穩的長江證券尾盤突然跳水，885.5萬股大單瞬間將其股價從12.75元砸至12元，大幅低于12.67元的增發價格，將主承銷商東方證券逼入可能包銷76億元的窘境。

對此離奇走勢，有消息人士透露，上億元賣單均出自一位個人投資者之手，該投資者堅稱“不看好業績和增發”為拋售唯一原因。對此，有業內人士分析，該投資者尾盤三分鐘拋售損失達700余萬元，為自殘行為，有惡意操縱股價的嫌疑，背后的故事并非如此簡單。

詭異秒殺

戲劇性一幕上演之時，長江證券副總裁、董秘徐錦文正在網上路演推廣增發，面對突然間的異動，投資者蜂擁上網，開門見山詢問尾盤跳水“是否有人故意擾亂貴公司的增發”？

投資者的擔憂并非沒有道理。按照公告，長江證券計劃增發不超過6億股，預計募集資金達76億元。3月3日是增發路演和股權登記日，而今天（3月4日）將停牌進行網上、網下申購。增發采取向原股東優先配售和網上、網下定價發行相結合的方式進行。發行價格12.67元/股，為招股意向書公布日2011年3月2日(T-2日)前20個交易日長江證券股票均價。

而3月3日尾盤的暴跌已經將長江證券二級市場的股價砸至增發價之下，常規推測，部分市場上的理性投資者既然能在二級市場上以更低價格拿下股票，無需申購增發股票，因此，極端情況下此次增發面臨流產風險。

但面對瞬息變化，徐錦文公開表示，“公司股票尾盤交易異常，公司及保薦機構已向有關部門匯報”，并一再強調“公司整體發展良好，經營情況正常”，增發將按原計劃進行。

因此，3月3日尾盤的臨門一腳，將長江證券的主承銷商東方證券和承銷團隊的其他成員逼入窘境。按照計劃，此次增發采取余額包銷的方式發行，這也就意味著，從技術上來說，如果今天的異動嚇退了投資者，以東方證券為首的承銷團將承受最高76億元的包銷，這是一筆驚人費用——我國106家券商中規模最大的中信證券注冊資本規模為99.4億元。

對于東方證券而言，更為急迫的是如果在承銷團隊中東方證券占比過重，吞下大額股份將面臨成為大股東，違反“一參一控”有關規定的窘境，這對于急于上市的東方證券而言將是攔路虎。

拋售迷局：700萬元撬動70億元

“背后的主角是一位個人投資者。”面對市場諸多揣測，有權威人士透露，有關方面跟蹤交易信息與該投資者取得了聯系，但在詢問為何大單低價拋售長江證券時，這位投資者堅稱這一行為“是因為不看好長江證券的業績和增發”。

但一位業界人士分析，上述投資者這一做法并不符合投資邏輯。

當天的成交記錄顯示，長江證券全天股價保持較為平穩的走勢，雖然尾盤大力打壓，但全天交易均價為12.84元，遠遠高于收盤價12元。此外，尾盤短時間分2078筆單拋壓885.5萬股壓力頗大，但從全天交易來看，僅占全天交易量的七分之一，“也就是說，如果這位投資者不看好長江證券，完全可以在幾個交易時段分批賣出股票，按照均價計算每股多盈利0.84元，885.5萬股起碼可以多賺700多萬元，尾盤拋售完全屬于自殘行為”。

在他看來，該投資者此舉涉嫌惡意操縱股價。按照修訂后的證券法，“單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量”等行為均可定性為“操縱證券市場”，為證券法嚴令禁止的行為。

此外，盡管上述投資者并未表示拋售行為與東方證券的關系，但有業界人士分析，按照市場慣例，增發前投行均會組織力量維護盤面穩定，增發最后一刻，在尾盤集合競價階段砸下股價讓護盤資金措手不及，難言僅僅是單純的個人行為。

業界人士預計，長江證券異動背后將主要傷及東方證券，除為東方證券上市制造麻煩外，拋售股票的背后資金不排除有成為長江證券大股東的“野心”：在通過異動嚇退增發競爭者后，東方證券將被迫接下燙手山芋，此時再與東方證券談判，將有望以更為優惠的打折價格拿下股權，低成本成為長江證券大股東。

增發在即，風雨過后，答案有望揭曉。